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橡胶市场月报总结（2025年11月28日）

核心内容概述

本报告分析了2025年11月28日橡胶市场的主要供需、价格、库存及贸易流通情况，重点涉及天然橡胶、合成橡胶、丁二烯及顺丁橡胶等产品。同时，涵盖了全球与国内的宏观与微观数据，包括气候影响、库存变化、贸易数据及宏观经济指标。

主要观点

• 橡胶市场整体震荡：9月以来，橡胶板块在区间内震荡，底部有所抬升但未能突破前高。
• 气候因素影响供应：厄尔尼诺指数持续升温，南方涛动指数企稳，对供应产生影响。泰国11月末的降雨量创2011年以来新高，可能对供应造成短期压力。
• 合成橡胶供应宽松：4月至9月，顺丁橡胶表观消费量同比增加21.6%，创2021年以来新高，导致BR-RU价差扩大。
• 库存变化：RU合约库存降至8万吨以下，为2012年以来新低。10万吨仓单可能成为市场转折点。
• 期货制度调整：上期所修订20号胶期货制度，为引入非洲胶做准备，需关注贴水幅度。
• 宏观流动性充足：美元指数、降息预期及国内M1-M2剪刀差显示货币流动性充裕，对橡胶板块形成支撑。
• 下游消费平稳：轮胎产销、行业用电量及库存与去年基本持平，宏观预期兑现至橡胶板块仍需时间。

关键信息

一、全球数据

• 气候影响：
  • 厄尔尼诺指数持续升温，南方涛动指数企稳。
  • 泰国降雨量创2011年以来新高，对供应造成短期影响。
  • 2016年末的上涨驱动因素类似，但合成橡胶供应宽松。
• 原油与黄金：
  • 布伦特原油与黄金价格对RU单边及BR-RU价差有一定影响。
• ANRPC数据：
  • ANRPC天胶产量与出口量对BR-RU价差产生影响。

二、泰国天然橡胶产业

• 降雨情况：
  • 泰国11月末降雨量达39.01mm，创历史新高。
  • 降雨对RU单边、烟片-RU价差及BR-RU价差均有影响。
• 胶水与杯胶：
  • 泰国胶水与杯胶价格波动，对价差有影响。
• 出口情况：
  • 泰国出口烟片橡胶数量及至中国数量对烟片-RU价差有显著影响。

三、越南天然橡胶产业

• 产量与出口：
  • 越南天胶产量与净出口量对3L-RU价差产生影响。
  • 产量和出口数据对市场供需有重要影响。

四、国内数据

• 橡胶进口及产量：
  • 中国橡胶进口及产量数据对RU单边及价差有影响。
• 天然橡胶供应：
  • 中国天然橡胶产量对3L-RU价差有影响。
• 丁二烯及顺丁橡胶：
  • 丁二烯及顺丁橡胶进口量、加工毛利、产能利用率对BR-RU价差有影响。
• 台湾橡塑业：
  • 劳动力指数及薪资对RU单边有影响。

五、贸易流通

• 东南亚主产国平衡表：
  • 各国进口、产量、消费、出口及月平衡情况对市场有重要影响。
• 库存与消费：
  • 东南亚主产国的库存及消费数据反映市场供需状况。

结论

综合分析显示，橡胶市场基本面偏强，但受气候影响，供应端存在不确定性。合成橡胶供应宽松缓解了部分压力，而宏观流动性充足对市场形成支撑。需密切关注泰国降雨对供应的影响、RU合约库存变化、期货制度调整及价格季节性波动，以判断市场走势。