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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 2022年07月05日总结

核心内容概述

本晨报聚焦于能源化工板块主要商品的市场动态与策略建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、燃料油和低硫燃料油等。整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品存在反弹或修复机会，但多数商品仍面临下行压力，需关注成本端变化及供需基本面。

主要观点与策略

PTA

• 观点：中期仍偏强。
• 策略：多PTA空MEG继续持有。
• 逻辑：主流供应商挺价，基差走强，成本端支撑稳固，短期不出现成本坍塌，贸易商操作以正套为主。

MEG

• 观点：趋势偏弱，抄底需谨慎。
• 策略：9-1反套操作。
• 逻辑：供应端累库预期，贸易商大量反套造成抛压，PX价格偏弱，需关注裂解修复。

橡胶

• 观点：震荡整理。
• 策略：短期震荡，不建议追空。
• 逻辑：成本支撑维持偏高水平，国内经济复苏预期提升，但供应端增量仍占优势。

沥青

• 观点：震荡整理。
• 策略：单边暂时观望，可尝试反套操作。
• 逻辑：终端需求疲弱，供应端开工率低，库存压力可控，但需关注经济衰退和能源危机对油价的影响。

LLDPE

• 观点：短期反弹，中期震荡市。
• 策略：短期反弹，不追空。
• 逻辑：下游开工回升，刚需补库，基差走强，但需求疲软和贸易端库存压力限制中期走势。

PP

• 观点：市场或短暂反弹，不宜追空。
• 策略：短期反弹，中期震荡市。
• 逻辑：下游需求疲软，贸易端库存压力大，基差走强，但整体供需格局偏弱。

纸浆

• 观点：震荡偏强。
• 策略：短期不追空，中期震荡市。
• 逻辑：供应端检修增多，库存压力小，需求端恢复缓慢，但存在向上修复动力。

甲醇

• 观点：短期不追空，中期震荡市。
• 策略：短期不追空，中期震荡市。
• 逻辑：成本支撑仍存，供应端检修增多，但需求疲软，价格难有持续下跌空间。

尿素

• 观点：现货持续走弱。
• 策略：短期不追空，中期震荡市。
• 逻辑：出口恢复不足，国内需求疲软，库存压力较大，需关注玻璃需求变化。

苯乙烯

• 观点：短期反弹，中期震荡市。
• 策略：8-9正套操作。
• 逻辑：库存持续去库，终端需求偏弱，但市场存在超跌反弹机会。

纯碱

• 观点：短期不追空，中期震荡市。
• 策略：短期不追空，中期震荡市。
• 逻辑：下游玻璃需求疲软，但供应端检修增多，现货价格偏强。

LPG

• 观点：估值待修复。
• 策略：短期震荡，关注需求端变化。
• 逻辑：原油价格修复性反弹，进口成本支撑犹存，但国内基本面偏弱，需关注需求改善。

短纤

• 观点：短期偏强，不宜空配。
• 策略：短期反弹，中期震荡市。
• 逻辑：现货市场偏紧，基差走强，但终端需求疲软，短期反弹后仍有下跌压力。

PVC

• 观点：继续下挫，关注行业开工情况。
• 策略：短期偏弱，关注成本线和供应变化。
• 逻辑：需求低迷，电石价格疲软，部分工厂亏损，供应过剩局面持续。

燃料油

• 观点：关注下行压力与裂解修复。
• 策略：关注FU裂解价差做多机会。
• 逻辑：裂解价差接近历史低位，需求受抑制，油价波动影响较大。

低硫燃料油

• 观点：反弹或有限，逢高做空LU-FU价差。
• 策略：逢高做空LU-FU价差。
• 逻辑：全球低硫资源偏紧，LU-FU价差中长期看跌，但短期修复有限。

关键信息汇总

总结

整体来看，能源化工板块多数商品处于震荡市，部分品种如PTA、纸浆、苯乙烯等短期偏强，而MEG、尿素、PVC等则偏弱。市场走势主要受成本端变化、供需格局、宏观情绪及政策因素影响。建议投资者根据品种特性及市场趋势，合理选择多空策略，关注成本支撑与供需变化，谨慎操作。