20260607-国信证券-半导体6月投资策略_WSTS上修全球半导体市场规模_华为提出韬定律_20页_4mb

半导体6月投资策略总结

核心内容

• 全球半导体市场持续增长：WSTS将2026/2027年全球半导体产值上修至1.51/1.91万亿美元，同比增长分别为89.9%和26.6%。
• AI驱动存储需求：AI发展从训练转向推理，推动存储器需求结构性扩张，带动价格上涨。TrendForce将2026年全球存储器产值上修至8893亿美元，2027年上修至超过1.28万亿美元。
• 半导体指数表现强劲：2026年5月SW半导体指数上涨18.44%，跑赢电子行业0.56pct，跑赢沪深300指数16.68pct。费城半导体指数上涨22.14%，台湾半导体指数上涨17.57%。
• 基金持仓变化：1Q26主动基金重仓持股中，半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高0.8pct。超配6.4pct，前二十大重仓股中新增芯原股份、北京君正、富创精密，取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦。
• 行业估值水平：SW半导体指数PE（TTM）为116.74x，处于2019年以来的89.68%分位。其中，集成电路封测和数字芯片设计PE较低，分别为97倍和102倍，而模拟芯片设计和分立器件估值较高，分别为181倍和174倍。
• 半导体销售额增长：2026年4月全球半导体销售额同比增长93.89%，中国同比增长78.64%。DRAM和NAND Flash合约价和现货价均上涨，显示市场对存储需求强劲。

主要观点

• 半导体行业持续受益于AI发展：AI从训练转向推理，推动存储和逻辑芯片需求增长，建议关注AI产业链相关企业，如寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科、江波龙、佰维存储、德明利、兆易创新、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。
• 国内厂商受益于份额提升和研发投入回报：国内模拟芯片企业受益于AI电源拉动，同时随着前几年研发投入进入收入变现期，价格竞争环境改善，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。
• 半导体生产链值得关注：华为提出“韬定律”，预计2031年高端芯片等效1.4nm制程水平，建议关注中芯国际、华虹宏力、北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、芯联集成、天岳先进、沪硅产业、立昂微等。
• 基金重仓股变化反映市场偏好：1Q26前二十大重仓股中，华海清科、源杰科技、长川科技持股占比增幅较大，而佰维存储、兆易创新、寒武纪持股占比下降。

关键信息

• 半导体行业数据：

  • 2026年4月全球半导体销售额为1104.81亿美元，同比增长93.89%。
  • 中国半导体销售额为288.8亿美元，同比增长78.64%。
  • 存储器需求结构性扩张，推动DRAM和NAND Flash价格上涨。
  • 半导体设备销售额同比增长14%，环比增长1%。
  • 半导体硅片出货面积同比增长13.1%，环比减少4.7%。

• 基金持仓数据：

  • 1Q26主动基金重仓持股中，电子公司市值为3735亿元，持股比例为20.84%。
  • 半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高0.8pct。
  • 半导体流通市值占比为6.02%，基金超配6.4pct。
  • 前五大重仓持股占比由44.7%降至34.3%，第一大占比为7.6%。

• 市场估值：

  • SW半导体指数PE（TTM）为116.74x，处于2019年以来的89.68%分位。
  • 集成电路封测和数字芯片设计估值较低，分别为97倍和102倍。
  • 模拟芯片设计和分立器件估值较高，分别为181倍和174倍。
  • 半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为57.20%分位。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系发生不利变化

表格：重点公司盈利预测及投资评级