2024-10-20-招商银行-2018年后相关性变迁及未来趋势探讨_港股为何与美股分道扬镳_12页_478kb

港股与美股、A股相关性变迁分析总结

一、2018年前港股与美股的高相关性

原因

1. 经济周期同步：香港和内地经济周期与美国趋同，景气周期同步导致基本面相似。
2. 货币政策趋同：香港实行联系汇率制度，与美联储同步调整货币政策。
3. 风险偏好一致：国际资金占比较高，市场风险偏好同步，如1987年股灾中美市场同步暴跌。

二、2018年后港股与A股趋同，与美股背离

原因

1. 中资企业赴港上市：港股中资股占比超75%，基本面与中国经济周期高度一致。
2. 中美经济周期错位：中国名义增速放缓，美国经济韧性强劲，港股EPS增速年均-1.44%。
3. 非经济风险上升：中美摩擦、地缘冲突导致国际资金降低港股配置，主动型基金配置比例降至5.5%。

三、未来港股定位判断

长期趋势

• 港股与A股相关性更高，因基本面均取决于中国经济周期。

短期节奏

• 港股更多反映国际资金流向，可能与美股表现更一致；若经济波动或非经济风险加剧，则更趋近于A股。

重要因素

• 投资者结构差异：港股以机构投资者为主，计价货币为港币（受联系汇率影响），资本市场制度（如做空机制）与A股不同。

四、四季度港股展望

• 挑战：中国名义经济增速待改善，美国大选带来的不确定性可能影响市场情绪。
• 机遇：美联储降息周期开启可能带来资金面宽松，但需观察港股基本面变化。

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