20240923-招商银行-2018年后相关性变迁及未来趋势探讨_港股为何与美股分道扬镳_12页_425kb

港股与美股分道扬镳的原因及未来趋势分析

一、研究背景

本文旨在探讨港股的市场定位及其未来是跟随美股还是A股。文章指出，港股50年的长牛趋势在2018年被打破，此前港股与美股高度相关，而2018年后港股与A股趋于一致，表明港股已逐渐被打上“中国资产”的烙印。

二、2018年前港股与美股高相关的原因

1. 经济周期同步：香港和内地经济与美国经济高度同步，尤其是在中国加入WTO后，中美在全球产业链中的分工加强，导致经济波动具有相似性。
2. 货币政策趋同：香港实行联系汇率制度，其货币政策与美联储高度一致，导致两地资金成本和宏观流动性相似。
3. 国际资金高度参与：港股市场开放程度高，国际投资者占比高，这使得港股的风险偏好与美股高度一致。

三、2018年后港股与美股分道扬镳的原因

1. 中美经济周期错位：自2018年后，中国名义经济增速放缓，恒生指数EPS年均增速为负，而美国经济保持韧性，导致港股与美股业绩分化。
2. 国际资本态度转变：受中美贸易摩擦、新冠疫情和地缘政治等因素影响，国际资本逐步撤离港股，转向A股或其他市场。
3. 非经济因素风险上升：如政治关系及主权风险，使得国际资本在定价时增加对中国（香港）的信用风险溢价。

四、未来港股走势判断

• 长期趋势：港股由于基本面紧密绑定中国经济周期，将与A股保持较高相关性，但受国际资本流动和地缘政治影响，短期可能跟随美股节奏变化。
• 短期节奏：若中国经济波动加剧或非经济风险上升，港股可能更贴近A股的表现；若经济运行平稳，则港股或继续受益于美联储货币政策调整带来的流动性宽松。

五、总结

港股作为一个相对独立的新兴市场，虽然与A股的关联不断增强，但由于投资者结构、计价货币和制度差异，其走势仍受全球市场情绪及中国经济基本面的双重影响。未来，投资者在资产配置中需同时关注中美经济周期错位和地缘政治风险，合理把握港股的短期波动机会与长期趋势。

字数：856字。