> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要 <table><tr><td>数据日期：2026-02-11</td><td>上证综指</td><td>深证成指</td><td>沪深300指数</td><td>中小板综指</td><td>创业板综指</td><td>科创50</td></tr><tr><td>收盘指数（点）</td><td>4131.98</td><td>14160.93</td><td>4713.81</td><td>15500.63</td><td>4137.98</td><td>1455.11</td></tr><tr><td>涨跌幅度（%）</td><td>0.08</td><td>-0.34</td><td>-0.22</td><td>-0.17</td><td>-0.72</td><td>-1.11</td></tr><tr><td>成交金额（亿元）</td><td>8226.07</td><td>11616.44</td><td>4334.28</td><td>4042.23</td><td>5602.97</td><td>486.44</td></tr></table> # 晨会主题 # 【常规内容】 # 宏观与策略 宏观快评：通胀数据快评-PPI环比显著走强 宏观周报：多资产周报-恒生科技遭遇“倒春寒” 固定收益深度：固收+系列报告之十五：“固收+“胜负手——可转债详解策略专题：跨境资产配置产业链系列研究（一）-全球战略资产配置新框架 策略周报：每周海内外重要政策跟踪 # 行业与公司 互联网行业周报：人工智能周报（26年第6周）-Anthropic发布Claude Opus4.6 医药行业月报：关注低估值和业绩修复的服务及消费板块——医药生物行业2026年2月投资策略 中国铀业 (001280.SZ) 深度报告: 中核集团旗下天然铀矿产平台 哔哩哔哩-W(09626.HK）海外公司快评：游戏大年及AI应用推广有望助力公司26年广告收入与利润高增长 中芯国际（00981.HK）海外公司财报点评：四季度收入超指引上限，预计2026年增速高于可比同业均值 联创光电(600363.SH）财报点评：向新而行厚积薄发，激光 $^+$ 超导双翼齐飞 # 金融工程 金融工程专题报告：热点跟踪-上市公司年报预告超预期全景解析 金融工程周报：ETF周报-上周光伏、酒、银行ETF逆势上涨 金融工程日报：沪指震荡微升，周期股走强、热点题材调整 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 <table><tr><td>主要市场指数</td><td colspan="2">02月12日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>50121.39</td><td>-0.13</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>23066.47</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>S&P500</td><td>6941.47</td><td>-0</td></tr><tr><td>法国 CAC40</td><td>8313.24</td><td>-0.17</td></tr><tr><td>德国 DAX</td><td>24856.15</td><td>-0.52</td></tr><tr><td>日经 225</td><td>57650.54</td><td>2.28</td></tr><tr><td>恒生</td><td>27266.38</td><td>0.3</td></tr></table> <table><tr><td>基金指数</td><td colspan="2">02月12日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>债券基金指数</td><td>3304.83</td><td>0.00</td></tr><tr><td>股票基金指数</td><td>13430.43</td><td>0.22</td></tr><tr><td>混合基金指数</td><td>12227.10</td><td>0.18</td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">汇率 02月12日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数/价</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>欧元兑美元</td><td>1.18</td><td>-0.18</td></tr><tr><td>美元兑人民币</td><td>6.91</td><td>-0.02</td></tr><tr><td>美元兑港币</td><td>7.81</td><td>-0.0</td></tr><tr><td>美元兑日元</td><td>153.26</td><td>-0.73</td></tr></table> 非流通股解禁 02月12日 <table><tr><td>名称</td><td>解禁数量 (万股)</td><td>流通股增加%</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr></table> # 【常规内容】 # 宏观与策略 # 宏观快评：通胀数据快评-PPI环比显著走强 2月11日，国家统计局发布了2026年1月份全国CPI和PPI数据。2026年1月，中国CPI同比 $+0.2\%$ （前值 $+0.8\%$ ），万得一致预期 $+0.15\%$ ，核心CPI同比 $+0.8\%$ （前值 $+1.2\%$ ）；PPI同比 $-1.4\%$ （前值 $-1.9\%$ ），万得一致预期 $-1.5\%$ 。 证券分析师： 邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） # 宏观周报：多资产周报-恒生科技遭遇“倒春寒” 恒生科技遭遇“倒春寒”。2026年立春之后，港股市场并未如期迎来温暖的“春季躁动”，反而遭遇了一场凛冽的“倒春寒”。恒生科技指数失守5400点整数关口，呈现出明显的缩量回调特征。从盘面上看，此前涨幅较大的互联网平台、硬科技半导体以及新能源车产业链均出现了不同程度的获利回吐。外部流动性环境上，沃什获提名、美国非农就业数据与服务业PPI双双超预期，市场对美联储降息预期有所降温。从交易筹码结构上，春节前后。内资机构在经历了一年的布局后，存在强烈的“落袋为安”需求，以应对节后的不确定性。同时，南向资金在连续数月的净流入后，也进入了调仓换股期，从高增长的科技股向高分红的红利资产（如电信、银行）发生了一定程度的偏移。往后看，短期调整或将在5100-5250点附近获得强力支撑。这一区间不仅是250日均线（年线）的位置，更是2025年行情启动的起跑点，具备极强的心理支撑。中期则需观察财报季情况及美联储后续货币政策 多资产图景： 整体收益方面，本周（1月17日至1月24日），权益方面，沪深300下跌 $0.63\%$ ，恒生指数下跌 $0.36\%$ 标普500下跌 $0.36\%$ ；债券方面，中债10年下跌1.26BP，美债10年下跌OBP；汇率方面，美元指数下跌 $1.88\%$ ，离岸人民币升值 $0.27\%$ ；大宗商品方面，SHFE螺纹钢下跌 $0.66\%$ ，伦敦金现上涨 $7.27\%$ ，伦敦银现上涨 $9.04\%$ ，LME铜下跌 $0.62\%$ ，LME铝上涨 $0.89\%$ ，WTI原油上涨 $2.75\%$ 。 资产比价方面，本周金银比数值为49.97，较上周下降0.83；铜油比数值为211.57，较上周下降7.14；铜螺比数值为32.24，较上周上升0.4；金铜比数值为0.39，较上周上升0.03；股债性价比数值为3.82，较上周上升0.06；AH股溢价数值为119.63，较上周下降0.81。 库存方面，最新一周原油库存为44684万吨，较上周上升44935万吨；螺纹钢库存为294万吨，较上周上升295万吨；阴极铜库存为145342吨，较上周上升213515吨；电解铝库存为66万吨，较上周上升2万吨。 资金行为方面，最新一周美元多头持仓16003张，较上周下降1926张，空头持仓22421张，较上周上升762张；黄金ETF规模3493万盎司，较上周上升3万盎司。 风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。 证券分析师： 邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） # 固定收益深度：固收+系列报告之十五：“固收+“胜负手——可转债详解 可转债——“固收+”胜负手： 作为固收 $+$ 基金常“+”的资产之一，转债可协助产品增厚收益；对于机构投资者而言，转债具有“进可攻，退可守”、放大收益、多数以转股形式退出、交易机制灵活等特点； 可转债基础介绍：股性、债性、参考指标、条款介绍 我国可转债市场详解：规模演变、行业分布、交易规则、主要指数 可转债定价规律：定价规律、换手率等 可转债配置策略：常见转债策略、当前市场位置 风险提示： 可转债发行或市场交易规则变化；数据统计存在误差； 证券分析师：吴越（S0980525080001）、王艺熹（S0980522100006）、赵婧（S0980513080004）、董德志(S0980513100001) # $\spadesuit$ 策略专题：跨境资产配置产业链系列研究（一）-全球战略资产配置新框架 # 战略资产池定义与长期特征分析 本报告首先对构建全球战略配置框架所需的资产池进行了定义与剖析。内容全面覆盖了权益类资产、固定收益类资产、另类资产以及现金等四大类别。其中，报告不仅对全球、发达市场和新兴市场的权益资产进行了深入的长期特征分析，还探讨了主权债、信用债等固定收益工具，以及房地产、大宗商品、私募股权等另类投资在组合中的作用，为后续的收益预测与组合构建奠定了坚实的数据与理论基础。 长期经济假设与收益预测模型 在资产池分析的基础上，报告进一步构建了用于资产配置的长期经济假设与收益预测模型。此部分首先对影响资产长期回报的关键宏观经济变量(如经济增长、通货膨胀、利率中枢)进行了设定与展望。随后，报告基于这些宏观假设，为各大类资产建立了相应的长期收益预测模型，并对不同资产间的相关性及潜在的风险情景进行了估计，为战略配置提供前瞻性的量化输入。 战略组合构建与优化 战略投资组合的实际构建需要考虑投资者约束与目标设定，这包括对收益目标，风险容忍度以及流动性需求、监管与税收约束的清晰界定。 战略投资组合的优化方法主要有经典的均值方差模型（现代资产配置的起点），Black-Litterman模型（对均值方差模型升级改造），Kelly-CVaR模型（管理小概率事件的风险）以及风险平价模型（以风险控制为目标），从长期回报率来看，均值方差模型、B-L模型和Kelly-Cvar均优于单一资产投资策略和恒定比例组合，同时年化波动率均显著小于纯股票投资，风险平价模型的年化回报率高于纯债策略且波动率基本持平，夏普率在所有策略中表现最优。 全球市场权重组合应作为配置锚，通过量化模型进行优化，最终确立符合投资者特定需求的战略基准权重，形成一套完整、科学且可执行的全球战略资产配置新框架。 风险提示：本报告所有分析均基于历史数据和公开信息，但历史表现不代表未来，资产的风险收益特征和相关性可能随市场环境变化而发生改变。 证券分析师：王开（S0980521030001）、邵兴宇（S0980523070001）、张熙（S0980522040001）、陈笑楠(S0980524080001) # $\diamond$ 策略周报：每周海内外重要政策跟踪 国内宏观：2月2日，中共中央、国务院发布关于《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》；同日，商务部等九单位启动2026“乐购新春”春节特别活动，促进假期消费。2月3日，国务院国资委党委召开专题党委会议，提出要大力发展战略性新兴产业和未来产业。2月4日，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议要求不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。2月5日，财政部等三部门发布海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策；同日，国家网信办等11部门联合印发《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》。2月7日，国家数据局、工业和信息化部、公安部、证监会联合发布《关于培育数据流通服务机构加快推进数据要素市场化价值化的意见》，首次明确我国将培育三类数据流通服务机构，包括数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业和数据商。2月8日，央行公布中国1月末黄金储备报7419万盎司，为连续第15个月增持黄金。 产业政策：2月2日，市场监管总局会同中央空管办、国家发展改革委等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》。2月3日，工信部等8部门发布《《汽车数据出境安全指引（2026版）》。2月5日，工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》。2月6 日，商务部召开汽车企业座谈会，强调汽车产业的支柱地位。2月7日，水利部、国家发展改革委近日印发《关于健全重大水利工程建设运行管理机制的实施意见》。2月8日，工信部发布关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的通知，提出构建算力互联互通节点体系。 地方政策：2月2日，上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作，浦东新区、静安区、徐汇区作为首批试点区。2月3日，福建省发布《关于进一步促进房地产市场稳定发展的若干意见》。2月6日，海南省新闻办公室举行新闻发布会，介绍海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策情况。 海外动态：2月3日，特朗普签署法案结束美国政府部分“停摆”；同日，澳洲联储加息。2月4日，习近平分别同特朗普通电话、同普京视频会晤；同日，美联储宣布维持大型银行资本要求至2027年。2月6日，伊朗与美国在阿曼进行间接核谈判。2月7日，特朗普宣布对与伊朗有贸易往来的国家征收关税。 风险提示：政策和资本市场存在不确定性。 证券分析师： 吴信坤（S0980525120001）、杨锦（S0980526020001） # 行业与公司 # $\spadesuit$ 互联网行业周报：人工智能周报（26年第6周）-Anthropic发布ClaudeOpus4.6 人工智能动态：1）公司动态：①SpaceX全资收购xAI，合并后估值达1.25万亿美元；②Meta推出系列AI广告工具，视频生成2.0简化创意生产；③昆仑天工发布Skywork桌面版，本地多模型AI办公Agent正式上线；④OpenAI双品连发，编程模型升级与企业级平台上线；⑤Meta测试独立AI视频应用Vibes，拆分AI视频信息流；⑥Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码，6100亿美元布局AI基础设施。 2）底层技术：①阶跃星辰发布Step3.5Flash模型，稀疏MoE架构破解算力困局；②通义千问开源Qwen3-Coder-Next；③Anthropic发布ClaudeOpus4.6，上下文窗口大幅扩容；④中科院发布“飞鱼-1.0”底层大模型架构，突破耦合计算技术。 3）行业政策：工信部印发算力互联互通节点建设通知，完善AI算力基础设施。 投资建议：各家巨头26年在AI方向持续加大支出，包括人才招纳、算力建设、营销支出等，春节期间国内将迎来大厂C端AI Agent产品在流量侧的激烈争夺。伴随国内外更多Agent产品快速落地，AI正逐步开始改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值，建议关注最具确定性的算力和大模型公司，包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等。 风险提示：政策落地不及预期风险，技术商业化瓶颈风险，供应链波动风险等。 证券分析师：张伦可（S0980521120004）、陈淑媛（S0980524030003）、王颖婕（S0980525020001）、刘子谭（S0980525060001）、张昊晨（S0980525010001） # 医药行业月报：关注低估值和业绩修复的服务及消费板块——医药生物行业2026年2月投资策略 n 关注低估值和业绩修复的服务及消费板块。医疗服务和消费相关板块经过了长期的调整，估值位于历史低分位数，预计将在2026年迎来基本面的改善，主要关注以下细分板块： 1）医疗服务：随着供给结构和消费环境的改善，业务逐步回暖；客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年业绩指引积极，2026年基本面和估值有望双修复。AI相关业务的落地和赋能也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。关注：爱尔眼科、固生堂、通策医疗、海吉亚医疗。 2）药房：25Q3起A股药房板块业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季度改善；9部委明确行业集中度及连锁化率提升长期发展方向，非药品类调改、门店结构优化驱动中短期业绩改善。关注：益丰药房、大参林。 3）家用医疗器械：新产品渗透率提升+国产化率提高成为家用器械相关公司重要增长动力，CGM、睡眠呼吸机等产品行业增速快，国产龙头出海商业化快速推进；血压计等传统品类竞争逐渐聚焦高端市场， 国产品牌市占率稳步提升。国内高增速叠加海外新市场为家用器械企业贡献持续业绩增长。关注：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物、瑞迈特。 n创新药出海合作持续深化。近期，石药集团和信达生物分别与阿斯利康和礼来达成重磅合作协议。国产创新药的出海仍在继续，基于技术平台的多项目的合作协议表明了中国创新药的研发能力不断获得跨国药企的认可，中国创新药的效率优势、成本优势得到持续的体现。 ； n2026年2月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗。 n风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 证券分析师：陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）、陈益凌（S0980519010002）、马千里(S0980521070001)、张超（S0980522080001)、凌珑（S0980525070003）、肖婧舒（S0980525070001) 联系人： 贾瑞祥 # $\diamond$ 中国铀业（001280.SZ）深度报告：中核集团旗下天然铀矿产平台 中核集团旗下天然铀矿产平台，上市募资44亿元。公司归属中核集团，是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。公司毛利近9成来自天然铀产品（核能发电关键原料），其余来自放射性共伴生矿产资源综合利用业务。2024年公司境外自产天然铀2659tU308，折金属2255tU，国内产量(根据USGS数据估算)约为1700tU，合计3955tU。根据UxC2025Q2报告，2024年全球共产约61615tU，公司自产矿总量占全球产量 $6.4\%$ 天然铀业务：持铀矿资源，广泛参与国际贸易。公司天然铀业务划分为自产天然铀产品销售业务、外购天然铀产品销售业务和国际天然铀贸易业务。行业层面，天然铀需求稳增，供给受限，价格有望长牛，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放。自产天然铀为公司核心业务，毛利占比超六成。公司在国内天然铀生产中具有主导地位，拥有17宗国内天然铀或铀钼矿采矿权；公司在海外持有单体较大的罗辛铀矿。募投资金中规划22亿用于天然铀产能项目。 放射性共伴生矿产资源综合利用业务：聚焦独居石、铀钼和钽铌处理。公司子公司分别负责不同品类综合利用业务。独居石综合利用为湘核新材业务，产出氯化稀土以及磷酸三钠/碳酸稀土等副产品，独居石原材料来自外购；铀钼伴生矿综合利用为沽源铀业业务，产出四钼酸铵产品，铀钼矿石原材料来自有矿山；钽铌矿综合利用为中核华中业务，产出五氧化二钽与五氧化二铌，同步产出硫酸铵等副产品，钽铌矿原材料来自外购。募投资金中规划7亿用于放射性共伴生矿产资源综合利用项目，其余作为流动资金。 盈利预测与估值：公司未来3年募投项目逐步落地，预计2025-27年归母净利润16.6/34.9/48.7亿元 $(+14\% /110\% /40\%)$ ，EPS分别为0.91/1.92/2.68元。通过多角度估值，预计公司合理估值108.3-120.9元，相对目前股价有 $17\% -31\%$ 溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示：核聚变预期提前，天然铀需求萎缩风险；天然铀矿超预期释放，价格下跌风险；国内外铀矿项目增量释放不及预期风险。 证券分析师： 刘孟峦（S0980520040001）、谷瑜（S0980524110001） # $\diamond$ 哔哩哔哩-W(09626.HK)海外公司快评：游戏大年及AI应用推广有望助力公司26年广告收入与利润高增长 2026年是游戏大年和AI应用投放大年，哔哩哔哩有望承接更多游戏及AI应用广告主投放预算。 国信互联网观点：哔哩哔哩有望承接更多游戏及AI应用广告主投放预算，带动收入与利润增长。需求看，B站广告聚焦科技与游戏等垂类，我们预计2026年游戏及AI应用等行业将贡献B站游戏增长主要增量。1）游戏行业：2025年游戏版号快速增长，据新闻出版署数据，25年App/PC/主机游戏版号数量同比增速近 $60\%$ （不含休闲类游戏），预计2026年头部游戏厂商新游推广流量争夺更激烈、行业整体预算增加，我们测算2026年B站游戏广告增速可实现超 $30\%$ 的同比增速；2）AI应用：26年AI应用广告 主投流预算显著增加，B站用户与AI核心客群重叠度高，AI应用广告主可在B站买到高留存用户：我们测算2025年B站上AI应用广告主投入预算1-2亿，我们据公司营销平台数据测算，假设AI应用广告主 $50\%$ 预算投效果广告、每个激活用户25元，25年AI应用广告主在B站可购买1.5亿 $*50\%$ 效果广告/25元每激活用户 $= 300$ 万激活用户，2026年我们预计国内AI应用广告投放大盘增加3倍，假设B站的份额不变，预计AI应用2026年在B站消耗5-6亿预算，维持上述效果广告占比、单激活用户价格假设不变，预计2026年AI应用广告主可在B站购买1200万个激活用户（我们推测主力是千问App，因豆包日活已破亿，元宝优先腾讯体系内投放）。流量供给看，1）我们预计2026年B站DAU仍可保持 $5\%$ 以上增速，在AI技术提升匹配精准度带动下adload有望从 $6.7\%$ 增长至 $7.1\%$ 、ECPM预计增长 $5\%$ ；2）原生和品牌广告受宏观经济影响更大，预计2026年收入增速为个位数。 2）维持优于大市评级：我们维持此前收入预测与盈利预测不变，我们预测2025-2027年收入为302/326/365亿，2025-2027年经调净利为25/34/46亿，继续维持“优于大市”评级。 证券分析师： 张伦可（S0980521120004）、张衡（S0980517060002）、王颖婕（S0980525020001） # $\diamond$ 中芯国际(00981.HK）海外公司财报点评：四季度收入超指引上限，预计2026年增速高于可比同业均值 4Q25营收超指引上限，预计2026年收入增幅高于可比同业均值。公司4Q25实现销售收入24.89亿美元 $(Y_{o}Y + 12.8\% ,Q_{o}Q + 4.5\%)$ ，高于指引(QoQ $0\% -2\%$ )上限，续创季度收入新高，晶圆收入占总收入的 $92.4\%$ 毛利率因折旧增加降至 $19.2\% (Y_{o}Y - 3.4pct,Q_{o}Q - 2.7pct)$ ，符合指引；归母净利润为1.73亿美元(YoY $+60.7\%$ ，QoQ-10. $0\%$ 。预计1Q26营收环比持平，毛利率为 $18\% -20\%$ ，2026年全年收入增幅高于可比同业平均值。 四季度产能利用率环比基本持平，预计2026年资本开支与2025年持平。公司4Q25付运折合8英寸晶圆251万片 $(\text{YoY} + 26.3\%$ ， $\text{QoQ} + 0.6\%)$ ，产能利用率为 $95.7\% (\text{YoY} + 10.2\text{pct}, \text{QoQ} - 0.1\text{pct})$ 。在晶圆收入中12英寸晶圆贡献 $77.2\%$ ，8英寸晶圆贡献 $22.8\%$ ；折合8英寸晶圆平均晶圆价格环比上升至914美元 $(\text{YoY} - 11\%$ ， $\text{QoQ} + 1\%)$ 。公司4Q25资本开支为24.08亿美元 $(\text{YoY} + 45\%$ ， $\text{QoQ} + 0.6\%)$ ，折合8英寸晶圆月产能较3Q25末增长3.6万片至105.9万片，预计2026年资本开支与2025年大致持平，约81亿美元。 四季度消费电子、工业与汽车收入同环比增速较高。四季度晶圆营收按应用分类，仅电脑与平板同比减少 $24.7\%$ ，其他均同比增长，其中工业与汽车、消费电子分别同比增长 $81.4\%$ 、 $43.4\%$ ；环比来看，消费电子、工业与汽车、智能手机分别同比增长 $19.6\%$ 、 $12.5\%$ 、 $9.8\%$ ，电脑与平板、互联与可穿戴分别同比减少 $14.8\%$ 、 $1.2\%$ 。按地区来看，四季度收入中来自中国的占比环比提高至 $87.6\%$ ，来自美国区的占比为 $10.3\%$ ，来自欧亚区的占比为 $2.1\%$ 。 收购中芯北方全部少数股权，增资中芯南方并提高股权比例。公司拟发行股份购买中芯北方 $49\%$ 全部少数股权，中芯北方2025年1-8月收入90亿元，净利润15亿元，毛利率 $14.74\%$ ，全部股权估值828.59亿元。另外，公司与国家集成电路基金等订立新合资合同及新增资扩股协议，各增资方就本次增资向中芯南方现金出资合计77.78亿美元，公司持有中芯南方的股权将由 $38.515\%$ 提高到 $41.561\%$ ，中芯南方2023/2024年的净利润分别为36.661/39.315亿元，截至2025年9月30日的净资产为574.62亿元。 投资建议：看好国内晶圆代工龙头中长期发展前景，维持“优于大市”评级。 基于公司4Q25业绩及1Q26指引，我们上调公司2025-2027年归母净利润至6.85/8.76/10.31亿美元（前值为6.48/8.08/9.45亿美元），2026年2月10日股价对应2026年3.3倍PB，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求放缓；扩产不及预期；国际关系紧张的风险。 证券分析师： 胡剑（S0980521080001）、胡慧（S0980521080002）、张大为（S0980524100002） # $\spadesuit$ 联创光电 (600363.SH) 财报点评：向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞 公司2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比 $+19.40\%$ 。根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收25.03亿元，同比 $+2.83\%$ ；实现归母净利润4亿元，同比 $+19.40\%$ 。单季度数据来看， 2025Q3公司实现营收8.56亿元，同比 $-3.49\%$ 、环比 $+1.06\%$ ，实现归母净利润1.37亿元，同比 $+28.04\%$ 、环比 $-6.80\%$ ，业绩情况大幅改善，拐点已至。 公司聚焦“激光+高温超导”，产业结构逐步优化。公司成立于1999年，成立之初聚焦于LED和线缆行业。2019年公司通过控股新设等方式，将业务拓展至高温超导和激光产品领域，并逐步削减低效低端业务。2025年公司通过高温超导磁体技术切入商业航天发射赛道。目前公司主营产品为光纤激光器、大功率光源、高温超导感应加热设备、高温超导磁控硅单晶生长设备、高温超导可控核聚变工程装备等。 深度布局激光核心领域，公司带来业绩拐点。在低空经济和国际形势等推动下，反无人机系统、激光武器需求增加。公司凭借“核心器件-激光器-整机系统”的完整产业链，实现激光产品营收和利润的大幅增长。未来公司将积极拓展国内外市场，激光产品有望赋能公司业绩持续向好。 高温超导产品交付，可控核聚变成为重要增长极。公司高温超导磁控硅单晶生长设备交付，产品能力获市场高度认可，后续订单充足。控股公司中标可控核聚变关键项目，随着星火一号等项目的持续投入，高温超导磁体的研制将成为公司业绩的重要增量。 技术外溢商业航天，切入商业航天发射赛道。公司依托高温超导核心技术，通过成立资阳商业航天产业运营公司等方式，目标火箭发射千亿市场。未来技术突破和产品落地将为公司业绩增长带来巨大潜力。 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期；传统主业竞争加剧。 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在72.4-75.1元之间，相对于公司目前股价有 $14.6\% - 18.9\%$ 溢价空间。我们假设公司2025-2027年归母净利润为4.77/5.84/6.61亿元，同比 $+98\% / +22\% / +13\%$ ；EPS分别为1.05/1.28/1.45元，动态PE为60/49/44倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 证券分析师： 李聪（S0980525080006） # 金融工程 # 金融工程专题报告：热点跟踪-上市公司年报预告超预期全景解析 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其“业绩超预期”或“利润超预期”，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综合、全面。本文主要对上市公司披露2025年年报预告（或者业绩快报）后，至少有一篇分析师点评超预期（标题中出现“业绩”、“利润”、“营收”、“增长”、“超预期”、“好于预期”等关键词）研报的公司进行梳理。 年报预告披露情况：截至2026年2月11日，在2025年10月1日前已上市的A股公司中，共超2900家公司披露了2025年年报预告。 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股年报预告累计净利润同比增速中位数最高。从板块来看，周期板块的年报预告累计净利润同比增速中位数为 $25.56\%$ ，相对较高。从中信一级行业来看，非银行金融、有色金属、钢铁年报预告累计净利润同比增速中位数较高。 公募基金持有比例较高的热点概念内，光芯片指数、光电路交换机指数等热点概念的年报预告累计净利润同比增速中位数较高，均超过 $100\%$ 。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，CS新能车、新能电池、稀土产业指数年报预告累计净利润同比增速中位数较高。 年报预告业绩超预期情况：从不同指数来看，沪深300指数成分股的超预期公司占比最高，达到 $4.76\%$ 。从不同板块来看，大金融板块超预期公司占比最高。从中信一级行业来看，银行、纺织服装行业的超预期公司数量占比较高。 公募基金持有比例较高的热点概念内，超预期公司数量占比较高的热点概念为宁德时代产业链指数、宁组合。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，超预期公司数量占比较高的指数为新能电池、科技龙头。 最后我们根据上市公司年报预告以及分析师点评超预期情况，结合公司在盈余公告后的市场表现，优选出TCL科技、世纪华通等2025年年报预告超预期公司。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、胡志超（S0980524070001） # 金融工程周报：ETF周报-上周光伏、酒、银行ETF逆势上涨 # ETF业绩表现 上周（2026年02月02日至2026年02月06日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为 $-1.71\%$ 。宽基ETF中，上证50ETF涨跌幅中位数为 $-0.82\%$ ，跌幅最小。按板块划分，消费ETF涨跌幅中位数为 $0.10\%$ 收益最高。按主题进行分类，光伏ETF涨跌幅中位数为 $3.09\%$ ，收益最高。 # ETF 规模变动及净申赎 上周股票型ETF净赎回20.56亿元，总体规模减少804.68亿元。在宽基ETF中，上周科创板ETF净申购最多，为55.01亿元；按板块来看，科技ETF净申购最多，为104.05亿元；按热点主题来看，AIETF净申购最多，为44.72亿元。 # ETF基准指数估值情况 在宽基ETF中，创业板类、上证50ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，大金融、消费ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、新能车ETF的估值分位数相对较低。与前周相比，酒ETF的估值分位数明显提升。 # ETF融资融券情况 上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的523.43亿元下降至520.46亿元，融券余量由前周的22.05亿份上升至23.12亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，证券ETF和科创板ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF和中证500ETF的日均融券卖出量较高。 # ETF 管理人 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、杨昕宇（S0980525040001） 联系人： 俞璐琦 # 金融工程日报：沪指震荡微升，周期股走强、热点题材调整 市场表现：20260211规模指数中中证500指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中中证500价值指数表现较好。建材、有色金属、石油石化、钢铁、基础化工行业表现较好，通信、传媒、国防军工、电子、消费者服务行业表现较差。玻璃纤维、钨矿、PTA、稀有金属精选、钴矿等概念表现较好，影视、短剧游戏、小红书平台、谷子经济、中国广电等概念表现较差。 市场情绪：20260211收盘时有62只股票涨停，有13只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为 $0.12\%$ 昨日跌停股票今日收盘收益为 $-1.39\%$ 。今日封板率 $75\%$ ，较前日下降 $5\%$ ，连板率 $23\%$ ，较前日下降 $2\%$ 市场资金流向：截至20260210两融余额为26605亿元，其中融资余额26437亿元，融券余额167亿元。两融余额占流通市值比重为 $2.6\%$ ，两融交易占市场成交额比重为 $9.1\%$ 。 折溢价：20260210当日ETF溢价较多的是影视ETF，ETF折价较多的是沪港深500ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到23亿元，20260210当日大宗交易成交金额为19亿元，近半年以来平均折价率 $6.93\%$ ，当日折价率为 $9.06\%$ 。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 $0.63\%$ 、 $3.79\%$ 、 $11.15\%$ 、 $13.61\%$ ，当日上证50股指期货主力合约年化升水率为 $1.13\%$ ，处于近一年来 $87\%$ 分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为 $0.25\%$ ，处于近一年来 $91\%$ 分位点；当日中证500股指期货主力合约年化升水率为 $1.51\%$ ，处于近一年来 $96\%$ 分位点；当日 中证1000股指期货主力合约年化升水率为 $0.21\%$ ，处于近一年来 $98\%$ 分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是南矿集团、河钢资源、国能日新、新开源、三夫户外、多利科技、长盈精密、洲明科技等，南矿集团被53家机构调研。20260211披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是捷成股份、格林美、德邦科技、海兰信、聚杰微纤、章源钨业、中文在线、金富科技、爱得科技、国际复材等，机构专用席位净流出前十的股票是协鑫集成、巨力索具、欢瑞世纪、汇绿生态、上海电影、小崧股份、横店影视、万达电影、荣信文化、长海股份等。陆股通净流入前十的股票是中文在线、电投水电、德邦科技、巨力索具、章源钨业、捷成股份、中国电影、上海电影、国际复材、汇绿生态等，陆股通净流出前十的股票是中钨高新、协鑫集成、欢瑞世纪、博纳影业、粤传媒、风语筑、海兰信、万达电影、新华网、长海股份等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001） 联系人： 李子靖 # 【市场数据】 ## 商品期货 <table><tr><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>黄金</td><td>1125.26</td><td>0.71</td><td>ICE布伦特原油</td><td>68.80</td><td>-0.34</td></tr><tr><td>白银</td><td>20731.00</td><td>-1.09</td><td>铜</td><td>101450.00</td><td>-0.05</td></tr><tr><td>铝</td><td>23495.00</td><td>0.25</td><td>铅</td><td>16645.00</td><td>0.09</td></tr><tr><td>豆一</td><td>4447.00</td><td>0.81</td><td>锌</td><td>24445.00</td><td>0.24</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>3018.00</td><td>1.24</td><td>镍</td><td>136070.00</td><td>1.92</td></tr><tr><td>玉米</td><td>2283.00</td><td>0.70</td><td>锡</td><td>391370.00</td><td>2.85</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>2940.00</td><td>0.00</td><td>SR603</td><td>5277.00</td><td>-0.13</td></tr></table> 本月国内重要信息披露 <table><tr><td>公布日期</td><td>项目</td><td>本期数据</td><td>上期数据</td><td>上年同期数据</td><td>发布主体</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月PPI(%)</td><td>-2.9</td><td>-3.3</td><td>-3.4</td><td>PPI</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月CPI(%)</td><td>99.4</td><td>100.2</td><td>100.2</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M1)同比(%)</td><td>-0.0</td><td>-0.02</td><td>0.01</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M2)同比(%)</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.1</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月新增人民币贷款(亿元)</td><td>5216.0</td><td>2965.0</td><td>11120.0</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月贸易顺差总额(亿美元)</td><td>97443.13</td><td>95715.17</td><td>69334.24</td><td>国家商务部</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月固定资产投资累计同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月工业增加值(%)</td><td>0.05</td><td>0.05</td><td>0.06</td><td>国家信息中心</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月社会消费品零售总额同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr></table> 近期非流通股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量(万股)</td><td>流通股股本(万股)</td><td>流通股增加%</td><td>上市日期</td></tr><tr><td>002673.SZ</td><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>446958.17</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>002936.SZ</td><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>633182.94</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>601990.SH</td><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>368636.10</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>002736.SZ</td><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>961242.93</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>600369.SH</td><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>664510.91</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>600490.SH</td><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>221288.70</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>600967.SH</td><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>170338.18</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>601226.SH</td><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>116701.00</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr><tr><td>002142.SZ</td><td>宁波银行</td><td>7581.90</td><td>659965.10</td><td>95.06</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>688232.SH</td><td>新点软件</td><td>15651.92</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>301093.SZ</td><td>华兰股份</td><td>3782.78</td><td>13466.66</td><td>100.00</td><td>2025-04-30</td></tr><tr><td>688257.SH</td><td>新锐股份</td><td>2460.70</td><td>9280.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688553.SH</td><td>汇宇制药-W</td><td>11406.67</td><td>42360.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301088.SZ</td><td>戎美股份</td><td>16800.00</td><td>22800.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301091.SZ</td><td>深城交</td><td>8400.00</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688211.SH</td><td>中科微至</td><td>6660.00</td><td>13160.86</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688739.SH</td><td>成大生物</td><td>22766.37</td><td>41645.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688255. SH</td><td>凯尔达</td><td>2837.71</td><td>7841.46</td><td>100.00</td><td>2025-04-25</td></tr><tr><td>600926. SH</td><td>杭州银行</td><td>50408.30</td><td>586039.74</td><td>87.83</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>301087. SZ</td><td>可孚医疗</td><td>8676.57</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>601009. SH</td><td>南京银行</td><td>113110.82</td><td>1000701.69</td><td>100.00</td><td>2025-04-23</td></tr><tr><td>688737. SH</td><td>中自科技</td><td>3197.51</td><td>8603.49</td><td>100.00</td><td>2025-04-22</td></tr><tr><td>301086. SZ</td><td>鸿富瀚</td><td>3833.55</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-21</td></tr><tr><td>001218. SZ</td><td>丽臣实业</td><td>3072.00</td><td>8999.55</td><td>100.00</td><td>2025-04-14</td></tr><tr><td>301077. SZ</td><td>星华反光</td><td>3856.49</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-31</td></tr><tr><td>301061. SZ</td><td>匠心家居</td><td>6000.00</td><td>8000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-13</td></tr><tr><td>000625. SZ</td><td>长安汽车</td><td>2590.64</td><td>632214.29</td><td>45.92</td><td>2025-03-05</td></tr><tr><td>300844. SZ</td><td>山水比德</td><td>2525.00</td><td>4040.00</td><td>100.00</td><td>2025-02-13</td></tr><tr><td>301024. SZ</td><td>霍普股份</td><td>2880.00</td><td>4239.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-28</td></tr><tr><td>601921. SH</td><td>浙版传媒</td><td>180000.02</td><td>222222.22</td><td>100.00</td><td>2025-01-23</td></tr><tr><td>001209. SZ</td><td>洪兴股份</td><td>6497.49</td><td>9394.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-22</td></tr><tr><td>002059. SZ</td><td>云南旅游</td><td>6857.37</td><td>101243.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-16</td></tr><tr><td>002187. SZ</td><td>广百股份</td><td>18692.79</td><td>61761.91</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>605287. SH</td><td>德才股份</td><td>2865.13</td><td>10000.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>600679. SH</td><td>上海凤凰</td><td>550.77</td><td>34369.42</td><td>100.00</td><td>2024-12-23</td></tr><tr><td>301096. SZ</td><td>不适用</td><td>3960.00</td><td>10816.66</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>000546. SZ</td><td>金圆股份</td><td>6613.75</td><td>78048.26</td><td>99.54</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>688032. SH</td><td>不适用</td><td>1985.72</td><td>4000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>600859. SH</td><td>王府井</td><td>4147.65</td><td>113273.80</td><td>99.75</td><td>2024-12-17</td></tr><tr><td>301100. SZ</td><td>不适用</td><td>15000.00</td><td>20000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-17</td></tr></table> # 全球证券市场统计 股票市场指数 <table><tr><td>简称</td><td>最新收盘价</td><td>1日 涨跌幅(%)</td><td>1周 涨跌幅(%)</td><td>1个月 涨跌幅(%)</td><td>3个月 涨跌幅(%)</td><td>12个月 涨跌幅(%)</td><td>30天 波动率(%)</td></tr><tr><td>道琼斯工业平均指数</td><td>50121.39</td><td>-0.132976</td><td>77.05</td><td>77.05</td><td>77.05</td><td>77.05</td><td>46.06</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>24856.15</td><td>-0.527056</td><td>95.14</td><td>-1.60</td><td>3.18</td><td>12.78</td><td>55.71</td></tr><tr><td>法CAC40指数</td><td>8313.24</td><td>-0.175795</td><td>0.61</td><td>-0.58</td><td>1.92</td><td>3.54</td><td>45.61</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>27266.38</td><td>0.306182</td><td>1.56</td><td>3.94</td><td>2.13</td><td>28.04</td><td>60.13</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4713.81</td><td>-0.221800</td><td>0.32</td><td>-0.94</td><td>1.32</td><td>21.39</td><td>56.18</td></tr><tr><td>美国SP500指数</td><td>6941.47</td><td>-0.004919</td><td>0.85</td><td>-0.35</td><td>1.38</td><td>14.38</td><td>53.40</td></tr><tr><td>纳斯达克综合指数</td><td>23066.47</td><td>-0.155827</td><td>0.70</td><td>-2.55</td><td>-1.71</td><td>17.42</td><td>59.58</td></tr><tr><td>日经225指数</td><td>57650.54</td><td>2.282665</td><td>5.35</td><td>10.99</td><td>13.23</td><td>48.57</td><td>不适用</td></tr></table> 沪深港通资金流入流出 Top10 A 股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (RMB, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (RMB, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>603986. SH</td><td>兆易创新</td><td>284.5900</td><td>-1.8317</td><td>无数据</td><td>603986. SH</td><td>兆易创新</td><td>284.5900</td><td>-1.8317</td><td>无数据</td></tr><tr><td>2</td><td>688041. SH</td><td>海光信息</td><td>255.0000</td><td>-1.5444</td><td>无数据</td><td>688256. SH</td><td>寒武纪-U</td><td>1078.9000</td><td>-1.9984</td><td>无数据</td></tr><tr><td>3</td><td>002371. SZ</td><td>北方华创</td><td>475.0000</td><td>-1.6359</td><td>无数据</td><td>688041. SH</td><td>海光信息</td><td>255.0000</td><td>-1.5444</td><td>无数据</td></tr><tr><td>4</td><td>300502. SZ</td><td>新易盛</td><td>371.6600</td><td>-5.4565</td><td>无数据</td><td>002371. SZ</td><td>北方华创</td><td>475.0000</td><td>-1.6359</td><td>无数据</td></tr><tr><td>5</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>56.3100</td><td>5.0168</td><td>无数据</td><td>300502. SZ</td><td>新易盛</td><td>371.6600</td><td>-5.4565</td><td>无数据</td></tr><tr><td>6</td><td>300364. SZ</td><td>中文在线</td><td>39.8000</td><td>-5.9991</td><td>无数据</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>56.3100</td><td>5.0168</td><td>无数据</td></tr><tr><td>7</td><td>688008. SH</td><td>澜起科技</td><td>169.9000</td><td>-4.2817</td><td>无数据</td><td>300364. SZ</td><td>中文在线</td><td>39.8000</td><td>-5.9991</td><td>无数据</td></tr><tr><td>8</td><td>600487. SH</td><td>亨通光电</td><td>41.1000</td><td>-0.9877</td><td>无数据</td><td>688008. SH</td><td>澜起科技</td><td>169.9000</td><td>-4.2817</td><td>无数据</td></tr><tr><td>9</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>39.4800</td><td>1.7264</td><td>无数据</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>39.4800</td><td>1.7264</td><td>无数据</td></tr><tr><td>10</td><td>300750. SZ</td><td>宁德时代</td><td>368.0000</td><td>0.8302</td><td>无数据</td><td>300750. SZ</td><td>宁德时代</td><td>368.0000</td><td>0.8302</td><td>无数据</td></tr></table> 港股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (HKD, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (HKD, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>453.40</td><td>-4.10</td><td>155,698.96</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>453.40</td><td>-4.10</td><td>112,426.88</td></tr><tr><td>2</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>453.40</td><td>-4.10</td><td>144,278.52</td><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>453.40</td><td>-4.10</td><td>96,188.66</td></tr><tr><td>3</td><td>0189.HK</td><td>东岳集团</td><td>24.75</td><td>4.43</td><td>46,562.12</td><td>3690.HK</td><td>美团-W</td><td>234.00</td><td>-4.49</td><td>60,746.36</td></tr><tr><td>4</td><td>0388.HK</td><td>香港交易所</td><td>504.50</td><td>0.00</td><td>43,037.69</td><td>0027.HK</td><td>银河娱乐</td><td>39.15</td><td>-20.02</td><td>37,141.13</td></tr><tr><td>5</td><td>1918.HK</td><td>融创中国</td><td>15.46</td><td>-5.15</td><td>21,967.12</td><td>1211.HK</td><td>比亚迪股份</td><td>258.40</td><td>-1.75</td><td>30,556.14</td></tr><tr><td>6</td><td>3690.HK</td><td>美团-W</td><td>234.00</td><td>-4.49</td><td>20,282.15</td><td>2600.HK</td><td>中国铝业</td><td>6.75</td><td>-0.44</td><td>25,146.41</td></tr><tr><td>7</td><td>1918.HK</td><td>融创中国</td><td>15.46</td><td>-5.15</td><td>18,806.20</td><td>3690.HK</td><td>美团-W</td><td>234.00</td><td>-4.49</td><td>23,114.90</td></tr><tr><td>8</td><td>3690.HK</td><td>美团-W</td><td>234.00</td><td>-4.49</td><td>18,289.24</td><td>0168.HK</td><td>青岛啤酒股份</td><td>59.45</td><td>-3.33</td><td>22,434.73</td></tr><tr><td>9</td><td>1171.HK</td><td>兖州煤业股份</td><td>16.32</td><td>-0.49</td><td>17,666.96</td><td>1918.HK</td><td>融创中国</td><td>15.46</td><td>-5.15</td><td>18,050.38</td></tr><tr><td>10</td><td>2269.HK</td><td>药明生物</td><td>117.40</td><td>0.09</td><td>14,832.12</td><td>1810.HK</td><td>小米集团-W</td><td>23.20</td><td>-0.22</td><td>18,033.19</td></tr></table> # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 <table><tr><td>投资评级标准</td><td>类别</td><td>级别</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。</td><td rowspan="4">股票投资评级</td><td>优于大市</td><td>股价表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>股价表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>股价表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>无评级</td><td>股价与市场代表性指数相比无明确观点</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td>优于大市</td><td>行业指数表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr></table> # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032