20230529-天风证券-宝尊电商-W-09991.HK-巩固全渠道运营优势_积极转型品牌管理_18页_1mb

宝尊电商（09991）是一家成立于2007年的电子商务服务龙头，提供包括店铺运营、数字营销、IT解决方案等一站式服务，专注于品牌电商领域。公司目前处于专业化运营的成长阶段，通过数字化建设、渠道扩展和投资并购来驱动增长。2023年首次评级为“买入”，目标价1428港元，基于其在代运营市场的领先地位和从GAP中国收购后的新业务拓展。

公司代运营市场份额占市场48.7%，业内领先，主要客户涵盖奢侈品和时尚品牌。营收模式包括经销、服务费和寄售三种，收入结构优化中，预计2023-2025年年营收将分别达901亿、956亿和1007亿元人民币，单位GMV收入比提升。财务上，过去两年净利润亏损，但预计2024年扭亏，显示止损潜力，同时面临品牌合作需求下降、渠道变革等风险。

投资建议强调高奢和全渠道布局的价值，预计2024年PE估值为118倍，目标价基于高速增长预期。整体报告指出，宝尊电商 innovations and market dominance provide strong growth stock potential。