20250618-浙商证券-金业弹性表（2025年6月版）_6页_344kb

黄金行业上市公司分析报告（金业弹性表 2025年6月版）

1. 行业评级与核心观点

• 行业评级：看好
• 核心预测至 2027E 年
• 主要关注点： 自产金产量、权益资源量、市值及估值

2. 主要分析指标概览

• 产量预测 (2024-2027E)： 展示各公司自产金及权益自产金产量变化，普遍存在增长（CAGR 平均 13-20%）
• 市值与资源量 (2024)： 结合总市值与黄金资源量进行估值评估
• 估值指标 (2024A/估值期)： 分析单吨黄金市值、单吨资源量市值及PE，以评估当前及预期价值

3. 部分公司详细引用与预测摘要 (主要看点)

• 山东黄金：
  • 各口径自产金产量 - 2024 46t → 2025E 58t → 2027E 65t (CAGR 13%)
  • 权益自产金产量 - 2024 24t → 2025E 37t → 2027E 68t (CAGR 20%)
  • 权益单吨黄金市值 30亿 → 2027E 19亿 (略有下降)
  • 权益单吨资源量市值 21亿 (较高)
  • 权益PE 0.7 → 2027E 17 (上升显著)
• 紫金矿业：
  • 权益自产金产量 - 2024 38t → 2025E 46t → 2027E 83t (CAGR 12%)
  • 单吨黄金市值74亿 → 2027E 60亿
  • 单吨资源量市值1.7亿
  • PE 1.3 → 2027E 10
• 招金矿业与中金黄金： 展示了稳定的增长（招金10%，中金5%）及估值情况

4. 核心风险

• 各公司扩产进度不及预期
• 黄金价格上涨不及预期
• 产量测算偏差风险

报告免责声明

预测基于公开信息假设，实际结果可能存在偏差，估值仅代表特定时点的市场表现，并非投资建议。本报告内容仅供参考，浙商证券对使用报告可能导致的任何后果不承担责任。