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研究早观点总结

核心内容

2022年5月25日，A股市场整体表现疲软，主要指数持续下行，市场反弹遇阻，出现放量大跌。与此同时，海外市场指数也呈现不同程度的下跌。整体来看，市场风险偏好受到压制，投资者情绪较为谨慎。

市场走势

国内主要指数表现

海外主要指数表现

主要观点

宏观策略

• 市场反弹遇阻，出现放量大跌，成交量达9,907.27亿元。
• 多数行业指数回调，其中计算机、综合金融、综合板块跌幅较大。
• 市场整体情绪低迷，赚钱效应显著降温。
• 投资者情绪受地缘政治冲突、美元收缩、国内疫情等多重因素压制。
• 中期建议关注三个方向：大盘价值股、地产链、超跌的成长板块（如国防军工、新能源、大科技）。

零售行业分析

• 中央及地方层面持续推出促消费政策，推动消费复苏。
• 消费券发放成为重要手段，覆盖领域更广，惠及线下和数字化消费群体。
• 消费券短期拉动效果显著，对下沉市场杠杆效应更强。
• 消费券具有强制消费、避免储蓄的特点，每1元补贴可带动3.5元以上新增消费。
• 5月多地政府已开始预热年中购物节，预计6月将迎来二季度消费需求集中释放。
• 长期来看，消费复苏需提振信心和扩大需求，重点推荐美妆和黄金珠宝板块。

行业评论

新股市场观察

• 5月24日，Wind近端次新股指数下跌6.12%，科创50指数下跌4.73%，深次新股指数下跌5.06%，为本轮反弹以来最大调整。
• 4月下旬以来，新股行情逐步展开，目前沪深主板估值处于次高水平，科创板和创业板估值回升，但距离年内高点仍有差距。
• 2022年已上市重点新股包括：思特威、纳芯微、拓荆科技-U、唯捷创芯-U、中复神鹰、长光华芯、和元生物、华秦科技、东微半导、晶科能源、天岳先进。
• 待上市重点新股包括：华海清科、昱能科技。

风险提示

• 市场风险：全球经济衰退风险、美联储紧缩风险、疫情扩散风险。
• 消费政策风险：疫情多发可能超出预期，影响居民消费意愿和能力。
• 新股风险：新股大幅波动、业绩不达预期、系统性风险。

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值周研究员

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