20230130-浙商证券-国防军工行业点评报告_民船进入中期景气上升期_集团整合预期可以期待_5页_896kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2022年中国船舶制造行业的整体表现及未来发展趋势，指出民船行业已进入中期景气上升期，行业集中度提升，高附加值船型占比增加，未来业绩有望显著增长。同时，报告也对相关股票进行了推荐，并提示了投资风险。

主要观点

1. 行业景气度提升

• 手持订单量增长：2022年中国船舶手持订单量为10557万载重吨，同比增长10%，显示行业未来订单充足。
• 国际市场份额稳固：中国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球总量的47%、55%和49%，保持世界第一。
• 造船企业集中度提升：2022年全国造船完工量、新接订单量、手持订单量前10家企业集中度分别为65%、64%和66%，行业向头部企业集中。

2. 高附加值船型放量

• 集装箱船与气体船占比提升：2022年完工船舶中，集装箱船和气体船分别占16%和2%，新接订单中占比分别为36%和10%，显示出高附加值船型的市场偏好。
• 未来主力放量型号：箱船因其高附加值，预计将成为未来造船厂业绩增长的重要来源。

3. 中长期景气周期向上

• 需求上升：全球新接订单量创2013年以来新高，航运景气度从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种船型。
• 更新周期驱动：船东因在手现金充足而加快更换老旧船舶，推动需求增长。
• 环保与地缘冲突影响：环保政策和地缘政治冲突继续推动油运需求增长，支撑行业长期景气。

4. 供给收缩与竞争格局改善

• 产能集中：中国占全球约50%的造船产能，行业集中度持续提升，竞争格局明显改善。
• 扩产周期长：上一轮周期产能大幅收缩，扩产周期较长，进一步巩固行业集中度。

关键信息

• 2022年造船完工量：3786万载重吨，同比下降5%。
• 新接订单量：4552万载重吨，同比下降32%。
• 手持订单量：10557万载重吨，同比增长10%。
• 出口占比：出口船舶分别占完工、新接、手持订单的81%、89%和90%。
• 企业营收与利润：2022年1-11月，船舶企业营收4573亿元，同比增长8%；利润总额137亿元，同比增长70%。

推荐股票

推荐股票：中国船舶、中国海防、亚星锚链
关注股票：中国重工、中船防务、中国动力

风险提示

• 外部风险：疫情及战争可能影响全球航运需求。
• 原材料波动：钢材、铝材等原材料价格波动可能影响企业成本与利润。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 定义：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

投资建议

• 投资者应基于自身持仓结构、财务状况及投资目标，综合评估行业及个股表现。
• 不应仅依赖投资评级作出买入或卖出决定。

信息来源

• 数据来源：中国船舶工业协会、浙商证券研究所
• 报告日期：2023年01月30日

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 王华君：S1230520080005
• 王洁若：S1230522110002