20180306-新三板智库-常荣声学-832341.OC-大显_声_手_强势领跑_声学+环保_领域_15页_1mb

常荣声学（832341.OC）总结

公司简介

常荣声学成立于2001年7月2日，是一家国家级高新技术企业，专注于声学产品的研发、生产与销售，业务涵盖发声、消声、吸声、隔声、隔振等领域。公司同时具备武器装备科研生产资质，能够承接环境噪声治理、声学除灰节能减排、大型声学实验室建设等工程设计与施工。

公司于2015年4月20日在新三板挂牌，采用做市转让方式。截至2018年3月6日，公司总股本为5380万股，其中流通股占比约50%。公司业绩集中在第四季度确认，2017年上半年营业收入达2792.01万元，同比增长20.87%，归母净利润163.87万元，同比增长11.90%，毛利率达55.50%。

行业分析

环保治理新时代

• 环保法规趋严：新环保法实施后，违法成本大幅提高，企业环保改造迫在眉睫。
• 政策推动：十九大强调生态文明建设，环保标准将持续收紧，推动工业改造升级。
• 重工业污染问题突出：重工业区空气质量较差，重污染企业成为环保执法重点。
• 锅炉行业前景良好：随着低排放环保需求上升，高效声波吹灰器市场空间广阔。
• 政策补贴支持：政府提供税收优惠和补贴，减轻企业负担，推动技术发展。

企业分析

科研实力突出

• 军工航天背景：公司具备军工、航天相关产品的研发生产能力，产品标准高。
• 自主研发团队：公司拥有高级工程师和硕士组成的研发团队，形成7项自主知识产权。
• 技术领先：公司可调频高声强声波吹灰器技术处于全国领先地位，具有明显竞争优势。
• 技术合作广泛：与南京大学、东南大学、中科院声学研究所等多家科研机构建立合作关系。

品牌与客户优势

• 知名度高：公司拥有良好的行业口碑和品牌形象，客户资源广泛且稳定。
• 优质客户群体：客户包括国电、华电、国网能源等大型发电企业，业务覆盖全国。
• 客户分布合理：前五大客户销售占比为35.38%，未过于集中，降低业绩风险。

财务表现

• 主营业务结构：2016年，公司发声类业务销售收入占比达82.77%，成为主要增长点。
• 毛利率优势：在除尘领域，公司2016年毛利率为55.50%，显著高于行业平均水平。
• 行业地位：公司是新三板市场中唯一以声波除尘为主营业务的企业，具有独特性。

行业壁垒

• 资金门槛高：声波除尘设备成本高，新进入者面临较大的资金压力。
• 技术人才稀缺：技术涉及电力电子、结构力学、流体力学等多个领域，对人才要求高。
• 销售渠道建设难：经销商网络和直销渠道需长期积累，新企业短期内难以建立。

风险提示

• 核心人才流失风险：技术与销售团队稳定性对公司至关重要，人才流失将影响技术优势和市场拓展。
• 技术被侵权或泄密风险：公司核心技术受专利和保密措施保护，但存在被侵权或泄密的潜在风险。
• 税收与政策变化风险：税收优惠政策和政府补助可能发生变化，影响公司盈利能力。
• 上下游波动风险：公司产品受上游原材料（如钢材、铝材）和下游客户需求变化影响较大，存在成本与市场波动风险。

结论

常荣声学凭借军工航天背景、强大的自主研发能力、领先的声波除尘技术及广泛的客户资源，在“声学+环保”领域具备较强的竞争优势。随着环保政策趋严和锅炉行业升级改造加速，公司有望迎来业务增长机遇。然而，行业高壁垒与潜在风险也要求公司在人才管理、技术保护和政策应对方面持续加强。