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中原证券月度策略报告：稳增长预期增强，市场有望企稳反弹

投资要点

1. 制造业PMI指标概况：
   7月制造业PMI为49.4%，较上月下降0.1个百分点，连续三个月处于收缩区间，显示制造业景气度有待提升。中小企业PMI较上月分别回落0.4和0.7个百分点，经营压力加大。出口订单小幅改善，但出口价格边际回落，表明需求仍显不足。

2. 美联储政策动态：
   美联储7月宣布维持基准利率不变，市场反应偏向鸽派。考虑到通胀数据回落、就业数据走弱等因素，预计9月降息概率较高。未来三个月，美国经济表现出韧性，但维持高利率的负反馈尚未完全显现。

3. 国内经济分析：
   上半年规模以上工业企业利润增长，央行推出“降息”组合拳，显示政策支持力度加大。基建与制造业投资增长对经济形成支撑，PPI降幅有所收窄，通胀形势总体稳定。有效需求不足仍是主要挑战，但政策持续落地有望推动经济逐步企稳回升。

4. 市场展望：
   国内宏观调控政策预期增强，稳增长措施持续推进，市场有望企稳反弹。分析师建议关注芯片、家电、电力、国防军工等板块，并提示政策及经济数据不及预期的风险。

行业建议

• 关注受政策推动需求升级的芯片、家电板块；
• 持有受益于基建和制造业投资稳定增长的电力、国防军工相关企业；
• 留意消费复苏与出口韧性改善所带来的投资机会。

风险提示

• 政策不及预期风险；
• 国际经济波动对市场流动性的影响。