20251229-迈科期货-美委摩擦有升级趋势_地缘问题重回关注重点_13页_4mb

燃料油市场分析总结（2025.12.29）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月燃料油市场的供需变化、库存动态及价格走势，重点探讨了高硫与低硫燃料油的市场表现，并结合地缘政治因素对市场的影响进行了展望。

主要观点

1. 高硫燃料油市场

• 供给端：中东高硫出口持续回升，俄罗斯12月高硫出口环比下降，整体供应仍较充足。然而，美国扣押委内瑞拉油轮可能影响马瑞油品进口，带来原料紧缺风险。
• 需求端：国内原油配额提前发放抑制高硫进料需求，但地炼仍需进口高硫油。此外，OPEC+暂停一季度增产，叠加对俄制裁加剧，可能加剧重质油供应紧张。
• 库存：新加坡库存高位回落，但仍在历史同期最高水平；国内港口库存环比上升，显示供应端压力仍在。
• 价格走势：国内外高硫裂解价差均回落，但国内表现相对较强。地缘政治担忧为高硫裂解提供支撑，预计短期内高硫价格可能受此影响有所上涨。
• 价差分析：高硫裂解价差受地缘因素支撑，LU-FU价差中期偏震荡，高硫主导市场走势。

2. 低硫燃料油市场

• 供给端：尼日利亚炼厂尚未重启，科威特常减压装置重启带来短期低硫供应增量预期。
• 需求端：加装脱硫塔的船只增加，低硫船燃需求长期被高硫挤占。四季度东北亚取暖需求带来季节性支撑，但整体需求提振不足。
• 库存：新加坡低硫库存维持高位，国内港口库存环比上升，显示市场供应充足。
• 价格走势：国内外低硫裂解价差均下跌，支撑减弱。海外成品油裂解价差回落，对低硫市场带动不足。
• 价差分析：LU-FU价差缺乏持续上行动力，中期震荡为主。

关键信息汇总

供给方面

需求方面

库存方面

价差分析

• 高硫裂解价差：FU-7.3SC价差下跌9.96元/吨，新加坡高硫裂解价差下跌6.12美元/吨，国内表现强于海外。
• 低硫裂解价差：LU-7.3SC价差下跌7.96元/吨，新加坡VLSFO-迪拜原油FOB裂解价差下跌3.46美元/吨，支撑减弱。
• LU-FU价差：中期偏震荡，缺乏长期上行动力。

市场展望

• 高硫：短期市场关注地缘政治风险，尤其是美委摩擦升级可能带来的供应紧张，对高硫裂解形成支撑。
• 低硫：短期承压，海外成品油利润回落影响低硫需求，LU-FU价差或维持震荡走势。
• 总体趋势：高硫市场受地缘因素影响较大，价格存在上涨可能；低硫市场则因供应充足和需求受限，走势偏弱，中期震荡为主。

投资建议

• 高硫燃料油：关注地缘政治变化，短期或有支撑，建议谨慎看涨。
• 低硫燃料油：供应充足，需求受限，中期偏震荡，建议观望。

数据来源

• 钢联
• 迈科期货
• BDI指数
• 新加坡燃料油价格
• 国内港口库存数据

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
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