20160120-国金证券-新三板高端装备行业2016年度投资策略：看好工业和服务机器人、智慧物流及3D打印_23页_1mb

新三板高端装备行业2016年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于中国高端装备行业，特别是工业机器人、服务机器人、智能物流和增材制造（3D打印）领域，分析其市场增长潜力与投资机会。报告指出，随着制造业转型升级和智能化趋势的加快，这些领域将呈现快速增长态势，并对新三板挂牌公司进行重点推荐。

主要观点

1. 工业机器人市场快速增长，中短期看好系统集成领域

• 中国是全球最大的工业机器人市场，预计到2017年年销售量将达10万台。
• 机器人密度远低于世界平均水平，未来增长空间巨大。
• 国内核心零部件和通用关节型本体企业尚未形成大规模竞争力，因此系统集成领域更具增长潜力。
• 预计2015-2020年行业复合增速将超过30%。

2. 服务机器人市场潜力巨大，优先关注专业服务机器人

• 服务机器人分为个人/家庭服务机器人和专业服务机器人。
• 专业服务机器人增长速度快，智能化程度要求低，价格不敏感，有利于技术突破。
• 医疗机器人和专业无人机是重点发展方向，尤其是医疗机器人领域。

3. 智能物流是智能制造的关键环节，市场增长空间巨大

• 中国社会物流总费用占GDP的比重约为18%，远高于发达国家。
• 智能物流装备市场将快速增长，预计2018年规模超过300亿元。
• 物流自动化和智能化有助于提升生产效率，降低运营成本。
• 国内公司如顺达智能、德马科技有望受益。

4. 增材制造技术（3D打印）空间巨大，政策支持显著

• 3D打印技术正逐步应用于产品直接制造，带来制造模式的变革。
• 中国3D打印市场预计2018年达150亿元，CAGR为66.3%。
• 政策支持推动行业发展，平台型公司和全产业链生态型企业更受关注。

关键信息

市场增长预测

• 工业机器人：2017年销售量预计达10万台，复合增速超30%。
• 服务机器人：专业服务机器人2017年销量达134500台，复合增速超50%；个人/家庭服务机器人2017年销量达3100万台，复合增速超60%。
• 智能物流：预计2018年市场规模将超300亿元，年均增速超30%。
• 3D打印：2014年市场容量约28亿元，预计2018年达150亿元，CAGR为66.3%。

政策支持

• 《中国制造2025》将3D打印列为优先发展的战略领域。
• 国家和地方政府出台多项政策，推动3D打印、工业机器人、服务机器人和智能物流行业发展。

技术趋势

• 工业机器人产业链中，系统集成领域占比最大，是未来增长的核心。
• 服务机器人中，医疗机器人和专业无人机是重点方向。
• 智能物流领域，自动化输送和分拣设备需求快速增长。
• 3D打印技术路线多样，不同技术适用于不同应用场景。

重点关注公司

工业机器人

• 艾录股份（830970.OC）：提供高端纸袋包装整体解决方案，拓展机器人灌装生产线业务，2015-2017年EPS分别为0.426、0.666、1.045元，按2016年28倍PE，对应股价18.0-18.6元。
• 江苏北人（Q153942）：专注于机器人系统集成和焊接自动化，2015-2017年EPS分别为0.22、0.30、0.45元，按2016年30倍PE，对应股价8.5-9.0元。
• 上海君屹（832760.OC）：主营机器人系统集成，2015-2017年EPS分别为0.67、0.95、1.43元，按2016年30倍PE，对应股价27.0-28.5元。

服务机器人

• 天智航（834360.OC）：专注于医疗机器人，特别是骨科手术机器人，预计2016年扭亏，对应股价15.0-15.8元。
• 观典航空（832317.OC）：专业无人机制造商，2015-2017年收入分别为6500万、1.29亿、2.16亿元，净利润分别为3200万、6800万、1.18亿元，EPS分别为0.27、0.57、0.99元，对应股价25-40元。

智能物流

• 顺达智能（430622.OC）：提供智能物流整体解决方案，2015-2017年EPS分别为0.57、0.72、0.94元，按2016年30倍PE，对应股价21-22元。
• 德马科技（830805.OC）：国内最大的物流自动化输送分拣产品解决方案提供商，2015-2017年EPS分别为0.35、0.45、0.60元，按2016年30倍PE，对应股价13-13.5元。

增材制造（3D打印）

• 先临三维（830978.OC）：专注三维数字化和3D打印技术，形成三大生态系统，2015-2017年EPS分别为0.048、0.101、0.196元，合理股价为20.0-22.0元。
• 天弘激光（430549.OC）：激光加工设备生产商，2015-2017年EPS分别为0.20、0.43、0.56元，按2016年30倍PE，对应股价12.0-13.0元。

行业前景展望

• 工业机器人：系统集成领域将成为中短期投资重点，随着市场竞争加剧，行业将经历并购整合潮。
• 服务机器人：专业服务机器人市场潜力大，医疗机器人和无人机是重点发展方向。
• 智能物流：自动化和智能化设备需求将快速增长，电商和制造业升级推动市场发展。
• 3D打印：技术发展初期，未来增长空间巨大，平台型公司和全产业链企业更受关注。

结论

中国高端装备行业，特别是工业机器人、服务机器人、智能物流和3D打印领域，未来将保持快速增长，政策支持和技术进步为行业发展提供了良好环境。系统集成、医疗机器人、无人机、智能物流和3D打印平台型企业将是投资重点。