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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，主要围绕债券市场动态、监管政策变化、组合跟踪及债券投资策略等方面进行分析，旨在为低风险投资者提供投资建议。

央行动态

货币市场操作

• 央行周三进行600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期。
• 外汇市场方面，美元兑人民币现价为6.6360，涨幅0.44%；美元兑澳元现价为0.7827，涨幅1.25%；美元兑港币现价为7.8035，跌幅0.06%。其他主要货币对美元的汇率也呈现不同程度的涨跌。

要闻评析

302号文发布

• 一行三会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，标志着统一监管的开始。
• 监管重点：
  1. 建立自营、资管、投顾业务的防火墙，防止团队制、包干制等管理方式。
  2. 从主观目的、业务合同、客观数据等多方面约束代持业务。
  3. 限制机构正回购与逆回购比例，防止过度杠杆和资金融出。
  4. 明确监管职责，加强信息共享与沟通协调。
  5. 立即执行，设置1年过渡期，但不合规业务在过渡期内结束后不得续作。

监管影响分析

• 债券市场将经历从被动去杠杆到主动去杠杆的转变。
• 被动去杠杆阶段：长端收益率受抛售压力上行，短端利率维持高位。
• 主动去杠杆阶段：长端利率上行放缓，短端利率小幅下行，曲线逐步恢复陡峭。
• 长期影响：监管趋严将抑制高杠杆操作，债市将回归基本面、流动性及供需关系影响。

资管行业变化

• 资管行业野蛮生长时代终结，监管趋严将导致信用债需求萎缩。
• 信用利差和等级利差可能进一步走阔，信用债市场面临调整压力。

组合跟踪

债券市场趋势

• 金融监管加速落地，一季度一级市场供给压力上升，预计带动二级市场收益率继续上行。
• 国债发行：2018年一季度预计发行17期，单期规模可能达430亿元。
• 政金债发行：近三年一季度分别发行0.71万亿、0.84万亿、0.95万亿，预计今年接近万亿。
• 供需失衡：在需求端低迷的背景下，供给不减反增，收益率上行压力加大。

投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

信用债投资策略

• 随着利率债调整压力向信用债传导，信用债自身调整压力上升。
• 建议采取短久期、高收益的防御策略。

复利沙龙

债券投资概述

• 债券投资可通过固定利息收入或市场买卖赚取差价，具备一定的灵活性。
• 上交所挂牌债券包括国债、企业债、公司债、可转债等。

债券投资特点

1. 安全性高：债券到期偿还本金和利息，收益稳定，尤其国债及有担保债券风险较低。
2. 收益稳定：提供固定利息，同时可通过价差获取额外收益。
3. 流动性强：上市债券可随时交易，流动性增强有助于资金灵活调配。

投资建议

• 建议分散投资，将资金配置于股票、债券等不同产品，实现安全性、收益性与流动性的平衡。
• 债券种类与期限结构对收益水平有直接影响，需合理搭配以优化投资结构。

产品信息

产品介绍

• 专注于低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 提供与风险承受能力相匹配的投资策略，目标是获取稳定收益，实现资产保值增值。

发布周期

• 每交易日上午9:00之前发布。

风险等级

• 低风险。

发布渠道

• 短信、公司网站、OA系统、综合金融管理平台。

资料来源

• wind资讯、国家统计局、央行、上市公司公告、券商研究报告、互联网资料等。

重要声明

• 本报告基于公开信息整理分析，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容及操作建议仅供参考，投资者需独立决策，自行承担风险。
• 报告版权归“中泰证券财富泰山”所有，未经书面授权不得发布或修改。