20130909-东北证券-策略周报_股指虽有扰动因素但难改反弹进程_优化配置为主_14页_950kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2013年9月9日发布的策略周报，主要分析了A股市场在政策、经济和外围环境下的运行情况，并提出了短期投资策略建议。

主要观点

1. 市场表现

• 整体趋势：上周A股市场震荡上行，上证综指周涨幅为1.98%，创业板指表现更为强势，周涨幅达8.24%。
• 板块轮动：市场热点轮动较快，主要受政策驱动，包括自贸区、军工、信息消费、土地流转等概念板块。
• 风格偏好：市场风格偏向小盘股，创业板指带动高估值板块涨幅较大，主板市场则受技术压力影响表现较弱。

2. 市场基本面

• 经济复苏：国内经济温和复苏，PMI数据回升至51%，显示经济趋稳，但制造业毛利率下降，表明经济企稳尚未在上市公司业绩层面完全体现。
• 业绩分化：中报披露后，创业板整体增速低于主板和中小板，且毛利率小幅回落，显示业绩增长乏力。
• 估值差异：创业板和中小板相对沪深300的估值溢价维持历史高位，显示市场对经济转型长期发展的乐观预期。

3. 政策因素

• 政策驱动：政策预期较强，尤其是对三中全会农业政策的预期推动了农林牧渔板块的阶段性表现。
• 区域政策：自贸区政策对市场有明显刺激作用，带动天津、深圳等区域板块上涨。
• 资本市场改革：关注新三板等资本市场改革受益领域。

4. 流动性与外围市场

• 国内流动性：货币政策受美国QE政策影响，但当前市场流动性较为平稳，央行公开市场操作净回笼和净到期资金均未引发大幅波动。
• 外围市场：欧美经济复苏迹象明显，尤其是美国经济表现较强，欧洲制造业PMI有所恢复。亚太市场如印度、印尼证券市场短期反弹，稳定市场情绪。

5. 短期策略

• 市场调整需求：短期市场面临美国QE政策扰动和上证综指年线压力，存在阶段性调整需求。
• 配置建议：优化配置结构，重点布局低估值、业绩增长明确的板块（如金融、汽车），以及行业基本面改善或未来发展方向明确的行业（如纺织、光伏、电力设备、宽带中国）。

关键信息

重要指标分析

结论

综合来看，当前A股市场处于政策释放与经济企稳向业绩转化的反弹进程中，短期面临流动性扰动和技术压力，但基本面支撑较强，调整幅度有限。策略上应以优化配置结构、精选个股为主，关注低估值、业绩明确的板块以及政策受益行业。