20170820-兴业证券-全球视角系列_从_白人至上_到众叛亲离_特朗普推高市场避险情绪_12页_841kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月全球主要经济体的经济表现及市场动态，重点讨论了美国、欧元区、日本和英国的经济数据，以及特朗普政府政策对全球市场的影响。同时，报告也涉及了投资评级说明和相关销售团队联系方式。

主要观点

全球经济

• 美欧经济复苏：美国和欧洲经济仍处于复苏阶段，但结构上呈现“欧强美弱”的态势，美元面临下行压力。
• 特朗普政策影响：特朗普的国内政策受阻，导致其将矛盾向外转移，增加了“祸水东引”的风险，引发市场避险情绪。
• 政治动荡与市场波动：特朗普的不当言论及白宫内部的混乱局面对市场形成较大冲击，特别是对美股和美元。

国内经济

• 供给侧改革成效显现：中国经济在第三季度仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
• 需求端放缓：上半年需求端发力提前，地产、基建和外需等方面的贡献逐渐放缓，四季度后经济可能面临下行压力。
• 国企去杠杆：大中型国有企业的利润结构性分化可能持续。

关键信息

美国市场动态

• 股市表现：尽管有多个利好因素，但美股仍受特朗普政策混乱和西班牙恐袭事件影响，延续下跌趋势。
• 零售销售强劲：美国7月零售销售环比增长0.6%，高于预期，汽车及零部件销售表现突出。
• 消费者信心回升：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为97.6，高于预期，显示市场信心有所恢复。
• 房地产市场供不应求：新宅开工指数和营建许可均低于预期，但可能反映的是供给端偏紧而非市场低迷。
• 制造业与工业数据：制造业产出环比小幅下降，工业产值增长放缓，显示经济增速可能有所降温。
• 劳动力市场稳健：首次申请失业救济人数维持低位，显示劳动力市场稳定。

欧元区市场动态

• 经济增长稳健：欧元区二季度GDP季调同比修正值为2.2%，显示经济复苏势头良好。
• 德国GDP增速下滑：德国二季度GDP季环比初值为0.6%，略低于预期，可能受美元走弱和欧元走强影响。
• 工业产出放缓：欧元区6月工业产出季调环比下降0.6%，显示制造业增长可能趋于平稳。

日本与英国市场动态

• 日本经济超预期增长：日本二季度实际GDP年化季调环比初值为4.0%，远超预期，显示经济持续复苏。
• 英国通胀略低于预期：英国7月CPI同比为2.6%，略低于预期，可能影响英国央行的加息决策。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

市场影响因素

• 特朗普政策：特朗普的不当言论、白宫内部混乱及对中国的301条款调查加剧了市场避险情绪。
• 地缘政治风险：西班牙巴塞罗那恐怖袭击事件进一步推升了市场波动。
• 货币政策分歧：美联储对加息路径存在明显分歧，欧央行则维持资产购买政策。

图表说明

• 图表1：显示当前阶段美股支撑逻辑从货币转向财政预期。
• 图表2：反映美国政局混乱对美股的冲击。
• 图表3：展示恐袭事件对西班牙国债收益率的影响。
• 图表4：美国7月零售销售创年内新高。
• 图表5：美国8月密歇根大学消费者信心指数小幅上扬。
• 图表6：美国新屋开工及建筑许可数据小幅下滑。

联系方式

上海地区销售经理

• 盛英君：021-38565938，shengyj@xyzq.com.cn
• 冯诚：021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn
• 杨忱：021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn
• 顾超：021-20370627，guchao@xyzq.com.cn
• 王溪：021-20370618，wangxi@xyzq.com.cn
• 李远帆：021-20370716，liyuanfan@xyzq.com.cn
• 王立维：021-38565451，wanglw@xyzq.com.cn
• 胡岩：021-38565982，huyanjg@xyzq.com.cn
• 曹静婷：021-68982274，caojt@xyzq.com.cn
• 姚丹丹：021-38565778，yaodandan@xyzq.com.cn
• 卢俊：021-68982297，lujun@xyzq.com.cn
• 张馨月：13167227339，zhangxinyue@xyzq.com.cn

北京地区销售经理

• 郑小平：010-66290223，zhengxiaoping@xyzq.com.cn
• 苏蔚：010-66290190，suwei@xyzq.com.cn
• 朱圣诞：010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn
• 肖霞：010-66290195，xiaoxia@xyzq.com.cn
• 刘晓浏：010-66290220，liuxiaoliu@xyzq.com.cn
• 吴磊：010-66290190，wulei@xyzq.com.cn
• 袁博：15611277317，yuanb@xyzq.com.cn
• 陈杨：010-66290197，chenyangjg@xyzq.com.cn
• 陈姝宏：15117943079，chenshuhong@xyzq.com.cn
• 王文钊：010-66290197，wangwenkai@xyzq.com.cn

深圳地区销售经理

• 朱元彧：0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn
• 杨剑：0755-82797217，yangjian@xyzq.com.cn
• 李昇：0755-82790526，lisheng@xyzq.com.cn
• 王维宇：0755-23826029，wangweiyu@xyzq.com.cn
• 张晓卓：13724383669，zhangxiaozhuo@xyzq.com.cn

国际机构销售经理

• 刘易容：021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn
• 徐皓：021-38565450，xuhao@xyzq.com.cn
• 张珍岚：0755-23826028，zhangzhenlan@xyzq.com.cn
• 陈志云：021-38565439，chanchiwan@xyzq.com.cn
• 马青岚：021-38565909，maql@xyzq.com.cn
• 申胜雄：021-20370768，shensx@xyzq.com.cn
• 俞晓琦：021-38565498，yuxiaoqi@xyzq.com.cn
• 蔡明珠：021-68982273，caimzh@xyzq.com.cn
• 王奇：14715018365，kim.wang@xyzq.com.cn

港股机构销售服务团队

• 机构销售负责人：丁先树，18688759155，dingxs@xyzq.com.hk
• 王文洲：18665987511，petter.wang@xyzq.com.hk
• 郑梁燕：18565641066，zhengly@xyzq.com.hk
• 晁启渕Evan：(852)67350150，evan.chao@xyzq.com.hk
• 钟骏Stephen：(852)53987752，stephen.chung@xyzq.com.hk
• 张蔚瑜Nikola：(852)68712096，nikola.cheung@xyzq.com.hk
• 孙博轶：13902946007，sunby@xyzq.com.hk
• 周围：13537620185，zhouwei@xyzq.com.hk

私募及企业业务团队

• 刘俊文：021-38565559，liujw@xyzq.com.cn
• 杨雪婷：021-20370777，yangxueting@xyzq.com.cn
• 唐恰：021-38565470，tangqia@xyzq.com.cn
• 管庆：18612596212，guanqing@xyzq.com.cn
• 黄谦：18511451579，huangq@xyzq.com.cn
• 金宁：18810340769，jinning@xyzq.com.cn
• 陈欣：15999631857，chenxintg@xyzq.com.cn
• 彭蜀海：0755-23826013，pengshuhai@xyzq.com.cn
• 陶醉：0755-23826015，taozui@xyzq.com.cn
• 李桂玲：021-20370658，ligl@xyzq.com.cn
• 袁敏：021-20370677，yuanmin@xyzq.com.cn
• 晏宗飞：021-20370630，yanzongfei@xyzq.com.cn
• 徐瑞：021-38565811，xur@xyzq.com.cn
• 何嘉：010-66290195，hejia@xyzq.com.cn

证券与金融业务团队

• 张枫：021-38565711，zhangfeng@xyzq.com.cn
• 周子吟：021-38565485，zhouziyin@xyzq.com.cn
• 吴良彬：021-38565799，wulb@xyzq.com.cn
• 双星：021-38565665，shuangxing@xyzq.com.cn
• 黄梅君：021-38565911，huangmj@xyzq.com.cn
• 张力：021-68982272，zhangli1@xyzq.com.cn
• 王方舟：021-68982302，wangfangzhou@xyzq.com.cn
• 罗敬云：021-20370633，luojy@xyzq.com.cn
• 李晓政：021-38565996，lixzh@xyzq.com.cn
• 束海平：021-68982266，shuhp@xyzq.com.cn

信息披露与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应谨慎对待。