MSCI中国A50互联互通指数投资价值分析-20211020-兴业证券-19页_1mb

MSCI 中国 A50 互联互通指数投资价值分析总结

核心内容

本报告由分析师张启尧撰写，分析了MSCI 中国 A50 互联互通指数的投资价值，强调在存量经济时代，龙头公司强者恒强的趋势，以及MSCI 中国 A50 互联互通指数作为A股优质核心资产代表的特性。

主要观点

一、增量落幕，存量开启，龙头公司强者恒强

• 国内经济步入存量主导阶段：工业化走向成熟，传统红利（人口红利、城镇化、全球化）相继弱化，经济增长模式由成长型向存量经济转变。
• 结构分化，龙头强者恒强：
  • 传统产业与新兴产业分化加剧，高新技术产业增速高于传统周期产业。
  • 行业内龙头企业与中小企业分化加大，龙头公司凭借更强基本面优势和体量扩张实现业绩稳定增长，同时加速行业集中度提升。

二、存量经济时代，龙头迎来投资机遇

• 基本面优势显著，ROE更高且稳定：龙头公司ROE更高，盈利增速波动更小，展现出更强的盈利能力。
• 机构投资者持续超配：外资与公募基金在各行业持仓规模最大的个股基本为行业绝对龙头。
• 龙头“垄断”市场流动性：随着资金向头部集中，龙头公司成交占比持续提升，中小市值个股流动性逐步萎缩。
• 龙头估值从折价走向溢价：近年来，龙头公司估值逐渐修复，从明显折价走向溢价，部分行业龙头已实现估值溢价。

三、MSCI 中国 A50 互联互通指数：A 股优质核心资产的代表

• 指数简介：MSCI 中国 A50 互联互通指数基于MSCI 中国 A 股指数构建，纳入在沪深交易所上市及可通过互联互通北向渠道投资的大型和中型中国 A 股。
• 指数表现：自2012年底至今，指数绝对收益率达237.18%，年化收益率9.49%，高于富时中国 A50，且收益稳定性较好。
• 成分股覆盖优质资产：前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、招商银行等，均为行业龙头，具备高盈利特征。
• 行业权重均衡：指数行业权重分布较为均衡，涵盖金融（19.04%）、工业（16.93%）、日常消费品（15.30%）、信息技术（13.79%）和医疗保健（9.83%）。
• 估值水平偏低：成分股PE估值中位数相对较低，整体估值水平处于低位，具备一定的投资价值。

四、MSCI 中国 A50 互联互通ETF推出在即

• ETF获批：南方基金等四家基金公司申报的MSCI中国A50互联互通ETF已正式获批，将进一步便利国内投资者进行指数投资。
• 指数期货上市：10月18日，首只MSCI中国A50指数期货正式上市交易，有望成为A股市场的重要投资工具。

关键信息

• 经济转型：从增量经济向存量经济转变，传统红利减弱，经济增速回落。
• 行业分化：高新技术产业增速领先，传统周期产业增速低迷。
• 龙头优势：龙头公司具备更强的盈利能力、稳定性及估值修复能力。
• 流动性集中：市场资金向头部集中，龙头公司流动性增强。
• 指数特性：MSCI 中国 A50 互联互通指数具备均衡行业权重、优质成分股及较低估值的特征，是A股核心资产的代表。
• ETF与期货产品：MSCI中国A50互联互通ETF与指数期货的推出，为投资者提供了更多参与方式。

风险提示

• 本报告为历史数据分析，不构成对行业或个股的推荐和建议。
• 投资决策应基于独立判断，考虑个人投资目标与风险承受能力。

结论

在存量经济时代，龙头公司强者恒强将成为常态，MSCI 中国 A50 互联互通指数作为A股优质核心资产的代表，具备较强的盈利能力和估值优势，同时ETF与期货产品的推出将进一步提升其市场影响力，为投资者带来超额收益。