2025-06-04-花旗集团-杠杆贷款月度仪表板_24页_2mb

花旗研究发布了5月份高收益贷款月度报告，核心结论如下：

1. 高评级表现优于低评级：高收益贷款追踪指数（Citi Leveraged Loan Tracker）5月收益达+1.52%。虽然CCC及以下评级收益率虽表现最好，但主要由少数黑马驱动，而BBB/BB、B+评级表现更稳健，整体YTD收益率主要由高评级拉动。

2. 高收益债优于高收益贷款：YTD来看，高收益债券表现优于贷款，5月差距进一步扩大。

3. 市场交易依然清淡：虽然一级市场发行规模上升（277亿美元），但仍是2025年第二慢交易月。二级市场新增贷款规模（+0.3%)依然处于两年低位。

4. 评级升级速度加快：本月降级/升级比率为1.0（年化），其中升级数目增长显著， BBB/BB与B评级贷款数量增幅大。

5. 价格趋势回暖：因贷款收益率回升与新发行高价，平均价格升至$97.94，毛利率上限调整后，收益率价格全面走高。

6. 基金资金流向变化：4月基金流出规模骤降，5月净流入0.7亿美元，ETF流入为主力，非ETF则有资金流出。

总体来看，尽管贷款表现稳健，但整体市场仍以低活动度为主，通胀环境下投资者可能继续偏向高价低风险的高评级贷款。