20210630-安信证券-新道科技-833694.NQ-产业数智化升级进程下_科技型产教融合龙头新道科技迎来机遇__34页_2mb

新道科技产业数智化升级与产教融合分析总结

核心内容

新道科技（833694.OC）是一家专注于数智化人才培养的科技型产教融合服务公司，依托用友网络的技术和产业资源，深耕新商科、新工科和新双创领域，形成了院校教育、社会培训、考试认证三大业务布局。公司产品覆盖智能财务、数字营销、数字人力、数字金融、工业互联网、数字开发、创新创业等七大数智化人才培养体系，其教育软件产品占营收的70%以上，云服务业务占比升至12.43%。2021年6月30日，公司股价为5.11元，总市值为12.49亿元，流通市值为11.03亿元。

主要观点

• 政策利好：国家持续发布政策支持职业教育和高等教育的发展，推动产教融合和校企合作，特别是新商科和新工科领域。职业教育和高等教育正沿着数智化、专业建设、产教融合的路线快速发展。
• 行业趋势：随着数字经济的发展，数智化人才需求增加，尤其是新商科和新工科领域。经管类专业在本科和专科院校中占据最大比例，且位列招聘需求专业榜首。新工科涉及大数据、人工智能、云计算、区块链、虚拟现实、智能科学与技术等领域，未来人才缺口巨大。
• 公司优势：新道科技凭借其产业背景、技术实力和教育转化能力，成为产教融合领域的细分龙头。公司具备轻资产运营模式，产品迭代周期短，研发费用率保持在20%以上，同时通过直销与分销模式覆盖全国，合作院校超过4000所，共建实践教学基地近7000个。
• 产品体系：公司主要产品包括V系列、D系列、S系列、E系列及新道云平台，其中D系列已实现迭代升级，提供包括财务大数据、区块链、智能财务等在内的实践教学平台。新道云平台支持线上线下融合的OMO教学模式，助力院校进行数智化改革。
• 财务表现：2020年受疫情影响，公司营收和净利润受到一定影响，但下半年开始逐步恢复。剔除包商银行破产带来的影响，公司估值相对较低，具备较好的成长潜力。

关键信息

业务布局

• 三大业务：院校教育、社会培训、考试认证
• 三大培养领域：新商科、新工科、新双创
• 七大数智化体系：智能财务、数字营销、数字人力、数字金融、工业互联网、数字开发、创新创业

产品体系

• D系列：数智化实践教学平台，包括财务大数据、区块链、智能财务等
• V系列：虚拟商业社会环境产品，用于经管类专业实践教学
• S系列：沙盘模拟产品，如企业经营沙盘、创业沙盘等
• E系列：基于用友ERP的教学系统
• 新道云平台：提供SaaS、BaaS、PaaS、DaaS等服务，支持在线教学、考试认证、师资培训等

业务模式

• 直销+分销：覆盖全国，与高校建立紧密合作
• 竞赛+教育大会：通过举办各类赛事和论坛，增强品牌影响力
• 轻资产运营：产品为主，营收占比高，坏账风险小，现金流表现突出

财务状况

• 营收：2020年为2.17亿元，2021年预计恢复至2.71亿元
• 净利润：2020年为2720万元，预计2021-2023年分别为5470万元、6800万元、8860万元
• 毛利率：教育软件产品毛利率达95.4%，咨询及培训服务毛利率在80%左右
• 费用率：销售费用率约40%，管理费用率约30%（含研发费用率20%）

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 估值分析：公司当前PE（TTM）为39倍，剔除一次性损失后约为20倍，较A股公司估值明显偏低
• 成长预期：预计2021-2023年收入分别为2.71/3.10/3.54亿元，CAGR为27.28%

风险提示

• 政策风险：职业教育政策执行力度和方向可能变化
• 行业增速：行业增长可能不达预期，影响公司业绩

重点数据

总结

新道科技在数智化教育和产教融合领域具备显著优势，其产品体系全面覆盖新商科和新工科，通过持续的研发投入和创新产品布局，逐步实现从传统经管类教育向新工科的拓展。公司在政策红利和行业需求增长的双重驱动下，有望迎来发展新机遇。当前估值较低，具备较好的成长性，建议关注其未来发展潜力。