20230904-东方财富证券-华秦科技-688281.SH-2023年中报点评_23H1业绩高增_积极外延布局航发产业_4页_367kb

总结报告

公司业绩
2023年上半年，华秦科技实现营业收入381亿元，同比增长4125%；归母净利润184亿元，同比增长4805%。毛利率为58.07%，同比下降0.21个百分点，但仍维持高位。增长主要得益于客户型号任务增加和新产品订单增多，产销量稳步提升。

增长驱动因素
公司受益于规模效应，净利率达到47.4%，同比提升15.4个百分点。期间费用率（含研发）为14.21%，同比下降3.01个百分点，其中管理、销售、财务费用率分别提升0.57个百分点、下降0.54个百分点、下降0.57个百分点。高研发投入推动高增长，2023年上半年研发费用为3.2934亿元，同比增长97.9%，在研项目涵盖全温域隐身涂层、陶瓷基复合材料等新材料领域，这些产品有望成为新增长点。

战略与创新
公司持续推进多功能材料的核心业务，并外延布局航空发动机加工制造、声学超构材料等产业。2023年7月，设立子公司推进陶瓷基复合材料产业化，该材料具有耐高温、抗蠕变等特性，在航空、航天等领域有广泛应用。公司利用先发优势，力争成为新材料领先企业。

投资建议
分析师维持“增持”评级，预测2023年至2025年营业收入年增速分别为40%、42%、55%；归母净利润年增速分别为35.46%、36.00%、46.84%。目标市盈率从56倍下降至28倍，反映盈利增长和估值调整。

风险提示
主要风险包括第五代战机更新换代不及预期、第六代战机研发超预期，以及处于预研阶段产品不达预期的风险。