深度报告-20230207-中邮证券-钙钛矿专题_商业化进程加速_关注设备投资机会_33页_3mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告聚焦于钙钛矿太阳能电池的商业化进程及产业链设备投资机会，分析了钙钛矿在光伏行业中的应用前景、技术优势、产业化进展以及相关设备制造商的布局情况。

主要观点

• 钙钛矿电池作为第三代太阳能电池，具有高效率、低成本、可叠层、柔性四大优势，其商业化进程正在加速。
• 钙钛矿电池的效率和稳定性是商业化的核心因素，目前在实验室和量产环节均在快速提升。
• 钙钛矿的商业化路径分为单节电池与叠层电池，其中叠层电池被认为是未来的终极解决方案。
• GW级钙钛矿生产线预计在2023年招标，2-3年内将实现商业化落地。
• 钙钛矿电池在**BIPV（建筑一体化光伏）**领域具有显著应用潜力。

关键信息

钙钛矿电池优势

• 高效率：单节钙钛矿效率可达33%，钙钛矿/晶硅叠层效率可达45%。
• 低成本：成熟期后单GW投资成本约为5亿元，远低于晶硅电池。
• 可叠层：可通过调节钙钛矿材料的带隙，与其他电池结构进行叠层，提升整体转化效率。
• 柔性：可使用柔性基板，拓展应用场景。

产业化进展

• 2022年，国内钙钛矿产能约为0.47GW，2023年有望达到1.16GW，2024年有望达到4.47GW。
• 目前已有三条百兆瓦级产线建成，多条百兆瓦及GW级产线正在推进中。
• 纤纳光电的α组件已通过IEC61215和IEC61730认证，可在双85测试下工作1000小时。

设备投资机会

• PVD设备：用于镀膜，技术成熟，价值占比高（约50%），建议关注京山轻机、捷佳伟创。
• 涂布设备：狭缝涂布技术为当前主流，具有性价比优势，建议关注上海德沪涂膜。
• 激光设备：用于分片，加工精度高，是电池制备的关键环节，建议关注大族激光、杰普特、帝尔激光。
• 封装设备：采用POE材料，对稳定性至关重要，建议关注Getter&Dispenser封装技术。

相关个股

• 京山轻机：提供PVD镀膜设备，涉足钙钛矿领域。
• 奥来德：依托原有蒸镀技术，切入钙钛矿赛道。
• 捷佳伟创：已通过“立式反应式等离子体镀膜设备”（RPD）验收，中标钙钛矿设备订单。
• 奥联电子：提出“材料+装备+组件”三位一体规划，计划扩大钙钛矿生产线。
• 大族激光：自主研发钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。
• 杰普特：在柔性钙钛矿薄膜切割领域取得突破。
• 帝尔激光：已交付应用于钙钛矿电池的激光设备。

风险提示

• 钙钛矿产业化进展不及预期。

投资建议

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间）、中性（预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间）、回避（预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上）、谨慎推荐（预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间）、中性（预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间）、回避（预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下）。

图表目录

• 图表1：钙钛矿的ABX₃结构
• 图表2：钙钛矿电池结构及特点
• 图表3：钙钛矿基本原理（以反式结构为例）
• 图表4：四种钙钛矿电池结构图
• 图表5：各类光伏电池转化效率发展统计
• 图表6：不同组件结构类型太阳能电池理论极限电能转换效率对比
• 图表7：钙钛矿电池可在单一工厂完成生产，投资成本远低于晶硅电池
• 图表8：100MW级别组件量产成本构成
• 图表9：钙钛矿叠层电池基本结构图与不同组分的钙钛矿禁带宽度图
• 图表10：钙钛矿BIPV应用案例
• 图表11：单节钙钛矿电池实验室效率提升迅速
• 图表12：钙钛矿/晶硅叠层实验室效率提升迅速
• 图表13：大面积钙钛矿组件效率持续提升
• 图表14：协鑫光电产线规划与组件效率预计
• 图表15：钙钛矿器件连续光照后性能下降（MAPbI₃）
• 图表16：钙钛矿器件连续光照后离子迁移（MAPbI₃）
• 图表17：近年来钙钛矿电池稳定性已有较大提升
• 图表18：IEC61215测试系列
• 图表19：IEC61730测试系列
• 图表20：钙钛矿主要公司融资轮次及投资企业
• 图表21：钙钛矿主要公司生产线进展及未来规划
• 图表22：钙钛矿主要公司产能规划（GW）
• 图表23：协鑫光电100MW生产线的具体生产流程与主要生产设备
• 图表24：真空蒸镀原理示意图
• 图表25：磁控溅射原理示意图
• 图表26：反应等离子体沉积（RPD）原理示意图
• 图表27：钙钛矿太阳能电池制备方法
• 图表28：狭缝涂布技术原理
• 图表29：钙钛矿电池电路中的激光刻蚀
• 图表30：钙钛矿电池的两种封装方式
• 图表31：Getter&Dispenser封装法可用于钙钛矿封装
• 图表32：四端叠层结构
• 图表33：两端叠层结构
• 图表34：两端钙钛矿叠层电池的三大组成部分及其作用
• 图表35：钙钛矿/晶硅叠层电池案例
• 图表36：全钙钛矿叠层电池理论效率最高
• 图表37：全钙钛矿叠层电池度电成本最低
• 图表38：仁烁光能通过加入Sn粉进行归中反应
• 图表39：传统表面处理方法与晶粒表面缺陷钝化方法

分析师信息

• 分析师：刘卓，SAC登记编号：S1340522110001，Email: liuzhuo@cnpsec.com
• 研究助理：陈基赞，SAC登记编号：S1340123010003，Email: chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 公司业务涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、证券资产管理、承销与保荐等。

中邮证券研究所

• 北京：电话：010-67017788，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050
• 深圳：电话：15800181922，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
• 上海：电话：18717767929，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000