20250428-国盛证券-固定收益定期_出口价格尚无明显反应_21页_1mb

国盛证券研究报告：固定收益市场分析

【基本面高频指数】
本周期基本面高频指数为1252点，较前值1251点微升，当周同比增长38%（前值37%），同比涨幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子回落至55%（前值58%）。

【生产指标】
工业生产高频指数为1250，当周同比增长38%（前值37%），同比涨幅上升。电炉开工率小幅回落至641%（前值647%），全胎开工率降至625%（前值654%）。聚酯开工率升至918%（前值910%），PTA开工率上涨至800%（前值767%）。

【地产销售】
30大中城市商品房成交面积回升至220万平方米（前值205万平米），100大中城市成交土地溢价率降至43%（前值64%）。十城二手房成交面积及成交土地溢价率均呈现下行趋势，但降幅收窄。

【基建投资】
基建投资高频指数为1166，当周同比下降0.8%（前值降15%），同比降幅缩窄。石油沥青开工率小幅回升至307%（前值287%）。

【出口与消费】
出口高频指数为1449，当周同比增长61%（前值67%），涨幅下降。CCFI指数回升至1122点（前值1111点），RJ/CRB商品价格指数升至2965（前值2920）。消费高频指数同比上升0.9%（前值0.7%），乘用车厂家零售量达54522辆（前值43704辆），日均电影票房回升至3562万元（前值3158万元）。

【物价水平】
CPI月环比预测为0.1%（前值-0.1%），PPI月环比预测为-0.3%（前值-0.3%）。猪肉价格小幅回升至209元/公斤（前值208元/公斤），非金属类工业品价格整体承压。

【库存动态】
库存高频指数同比上升66%（前值64%）。纯碱总库存回落至1691万吨（前值1711万吨），但钢材库存持续去库，电解铝库存维持高位。

【交通运输】
交运高频指数同比上升59%（前值55%）。一线城市地铁客运量回升至3954万人次（前值3806万），公路物流运价指数持平，国内执行航班增至12780架次（前值12648架次）。

【融资情况】
融资高频指数同比上升147%（前值141%）。地方债累计净融资回升至1625亿元（前值1227亿），信用债净融资增至1159亿元（前值908亿）。6M国股银票转贴现利率回落至107%（前值110%）。

【风险提示】
地产行业存在不确定性，相关经济数据可能存在偏差，经济规律可能随周期变化失效。