20230720-国泰期货-商品研究晨报_70页_1mb

黄金：7月FOMC如期加息25基点，鲍威尔表示今年不降息，不排除9月加息。美元和利率下行利好黄金，支撑价格上行至1900美元/盎司关口，或继续上探阻力。

白银：跟随黄金上行，趋势强度1，利多因素包括加息周期即将结束、通胀数据放缓。

铜：美元指数回落利好铜价，印尼精矿出口政策变化增加供应压力。国内供需偏弱但管理库存支撑短期价格。

铝：宏观面政策利多支撑，沪铝表现偏坚挺，仓位需关注18500元/吨关口，考虑观望。

锌：消费淡季及基本面偏弱，利空锌价，锌价区间震荡，趋势强度0。

铅：需求边际好转，消耗库存，利多支撑价格，但锌价需谨慎。

镍：宏观面与传言利好镍价，但终端消费接受度下降限制上涨空间，现货成交冷清，高位震荡。

不锈钢：宏观情绪支撑，但交投氛围稍转淡，短期价格承压，谨慎观望。

锡：宏观与基本面博弈，库存高位，需求增量待验证，价格小幅反弹但涨幅有限。

工业硅：库存高位供应过剩，价格承压，短期情绪提振有限，估值修复仍存担忧。

铁矿石：政策利经济提振市场情绪，钢厂限产预期升温，双控政策抽样供应收缩预期，高位震荡。

螺纹钢/热轧卷板：政策面利多托盘，产量增加、库存结构改善，与房地产政策配合，短期强多震荡。

焦炭/焦煤：产地合规性增加供应收缩预期，需求端恢复支撑，维持高位震荡。

动力煤：港口发运成本倒挂抑制需求，供应端复产预期对冲，价格偏弱震荡。

玻璃：现货降价基差走弱，实际需求不足，短期偏弱中期震荡。

PTA/MEG：成本支撑仍存，需求改善节奏待观察，PTA短期震荡偏强，MEG供需改善继续正套。

橡胶：需求不及预期，库存攀升压制价格，低位震荡。

沥青：LME库存去化，供应策略调整，短期偏强依托高成本。

LLDPE/PP: 聚烯烃消费淡季，终端需求疲软，库存压力维持，但成本端支撑存在；PP短期偏弱，中期震荡。

纸浆：细分行情波动，短期震荡偏强，企业利润压缩展望非乐观。

甲醇：成本逻辑动摇，供应端修复承压消费，估值偏高走回调。

苯乙烯：期货支持库存低位，需求复苏节奏缓慢，缩利润头寸获利了结。

纯碱：短期强多逻辑支撑源于检修叠加现货紧张，但估值高估需警惕逆转，8月中旬前偏强运行。

LPG：国内需求趋弱，政策面调整尚未充分体现，进口成本端构成支撑震荡。

短纤：供需错位引发反套机会，现货成交清淡但基差支撑存在。

PVC：电石价格上涨上游，生产端检修略支撑，需求端偏弱限制涨幅，震荡行情。

燃料油：低硫价差维持走阔，高硫需求边际转弱，高低硫价差低位震荡。

棕榈油/豆油：印度出口升温和国内库存增加仍对棕榈油构成压力；美豆天气与黑海局势定义权重上升，豆油关注CBOT走势。

豆粕/豆一：巴西出口数据高开，美豆数据支撑远端，连豆粕偏强运行；国内震荡为主。

玉米/白糖：玉米区域价差扩大，进口高成本支撑；白糖基差高位，关注配额外进口利润驱动。

棉花：国内库存降幅低于预期，进口成本趋势反转，郑棉回调做多思路；ICE棉花高位震荡。

鸡蛋：存栏增量预期，价格表现偏强，高位试空策略需止损。

生猪：现货价格震荡上行，正套策略仍在，但等待下游订单导向。

总体特征：宏观经济预期有所改善，政策发力助经济提振，商品市场整体企稳。局部品种盘面情绪占优，库存水平及供需季节变化形成重要判断点。