20230408-中航证券-二季度积极一些_拐点处或为布局良机_7页_1mb

2023年二季度市场策略总结

核心内容

2023年4月8日发布的证券研究报告指出，随着一季报的发布，部分逆境反转行业业绩改善趋势显现，可能吸引资金配置，与TMT板块形成接力轮动。展望二季度，外部流动性紧缩预期出现转折，国内经济修复加速，市场有望反弹。当前经济背景与2013-2015年相似，均处于复苏初期，央行通过“政策组合拳”补充流动性，TMT板块景气度持续提升。

主要观点

• 经济修复预期增强：国内经济复苏迹象明显，3月经济数据优于1、2月，政策持续发力，地产销售端改善显著，消费旺季即将到来，推动经济修复提速。
• TMT板块持续受益：TMT板块景气度跃升，受政策和技术双轮驱动，尤其是ChatGPT等生成式AI技术的推动，带来算力需求激增，推动芯片、服务器、通信设备、存储等相关领域发展。
• 市场情绪回暖：本周市场表现较好，多个指数上涨，成长及金融风格表现强劲，市场活跃度上升，日均成交额增加。
• 投资建议：建议配置受政策支持、经济修复阻力较小的行业，重点关注“安全”与“科技”领域，如国防军工、电子、先进制造等。

关键信息

市场表现

• 上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500分别上涨1.67%、2.06%、1.79%、7.35%、1.98%、1.97%。
• 成长风格和金融风格表现较强，分别上涨3.36%和2.34%；周期风格较弱，下跌0.11%。
• 通信、电子、计算机行业涨幅领先，分别为7.94%、6.69%、5.55%；汽车、煤炭、食品饮料行业表现相对较弱。

经济与政策背景

• 国内经济复苏迹象明显，国务院总理李强表示3月经济表现优于1、2月，向好趋势明确。
• 制造业方面，3月PMI指数回暖，制造业盈利增速或触底回升。
• 地产销售端改善显著，30大中城市商品房成交面积同比增速升至43.59%，政策继续支持市场交易。

TMT板块分析

• TMT板块景气度跃升，受益于政策支持和技术创新。
• 生成式AI技术推动算力需求增长，ChatGPT等应用具备快速提高渗透率和付费率潜力。
• 数字中国建设成为政策主线，推动数字经济相关行业持续发展。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性收紧超预期。

投资建议

• 行业配置：建议关注受政策支持、经济修复阻力较小的行业，如国防军工、电子、先进制造等。
• TMT主线：TMT板块作为今年重要主线，景气度有望延续，尤其在AI、芯片、服务器等细分领域。
• 短期方向：短期“安全”与“科技”仍为投资重点，关注一季报业绩超预期的行业。

图表说明

• 图1：2013-2015年CPI及PPI同比增速。
• 图2：2013年创业板指数逆势走高。
• 图3：2013-2015年创业板及全部A股扣非归母净利润同比增长率。
• 图4：年初至今TMT板块涨跌幅。

研究团队与联系方式

• 分析师：董忠云（SAC执业证书：S0640515120001），王玉茜（SAC执业证书：S0640122040025）
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637