20151214-广发证券-巨星科技-002444.SZ-专题研究_激光应用升级_面向服务机器人和无人汽车_24页_3mb

巨星科技专题研究总结

核心内容

巨星科技近期完成了对华达科捷65%股权的收购，标志着其在激光技术领域的战略升级。华达科捷作为一家专注于高精度激光测量仪器研发与生产的智能装备企业，其产品包括激光投线仪、激光扫平仪、电子经纬仪等，且正在推进3D激光雷达技术的研发与应用。这一收购将为巨星科技在服务机器人、无人汽车等新兴领域的发展提供技术支撑，并增强其在智能工具领域的竞争力。

主要观点

1. 技术升级与应用拓展：华达科捷的激光测量技术不断升级，从一维测距、二维雷达发展到三维扫描和3D激光雷达，未来将在服务机器人、无人汽车等新兴领域发挥重要作用。
2. 3D激光雷达的重要性：3D激光雷达被视为移动机器人领域的“视觉输入”，具备高精度、快速响应和实时数据处理的能力，是无人驾驶汽车和智能机器人导航系统的关键组件。
3. 业务协同效应显著：华达科捷的3D激光雷达技术可与巨星科技旗下企业（如国自机器人、杭叉集团、巨星机器人）形成协同效应，推动新产品开发与市场拓展。
4. 盈利预测与投资建议：预计巨星科技2015-2017年营业收入分别为3,213、3,697和4,255百万元，EPS分别为0.565、0.646和0.770元。基于公司主业稳步增长和产业升级，继续给予“买入”投资评级。

关键信息

华达科捷概况

• 成立于1992年，现为常州华达科捷光电仪器有限公司。
• 拥有多个子公司，包括常州市金天地仪器有限公司、南京瓯谱光电科技有限公司、上海铼锘光电科技有限公司等。
• 主要客户包括STANLEY、HILTI、LEICA、TRIMBLE、STABILA等国际知名企业。
• 拥有78项专利和2项软件著作权，具备较强的研发实力。

激光测量技术发展

• 激光测量技术从简单的激光投射发展到高精度测距、三维扫描、3D激光雷达等。
• 3D激光雷达通过激光扫描和点云数据处理，实现对动态环境的实时三维建模，是无人驾驶和机器人导航的核心设备。

激光雷达应用案例

1. 谷歌无人驾驶汽车：采用Velodyne的HDL-32型3D激光雷达，用于环境感知与导航。
2. 扫地机器人：部分高端产品采用激光雷达技术，实现路径规划，提升清洁效率，减少碰撞。

内部协同效应

• 国自机器人：华达科捷的激光雷达技术可应用于安防巡检机器人，提升其自主导航与环境感知能力。
• 杭叉集团：华达科捷的激光雷达可应用于AGV叉车，降低采购成本，提升产品竞争力。
• 清洁机器人：结合激光雷达技术，未来可开发更高效的路径规划式清洁机器人。

盈利预测与投资建议

• 营业收入：预计2015-2017年分别为3,213、3,697、4,255百万元，增长率分别为12.1%、15.09%、15.09%。
• 净利润：预计2015-2017年分别为573、697、832百万元，净利润率持续提升。
• EPS：预计2015-2017年分别为0.56、0.65、0.77元。
• 估值指标：2015年市盈率（P/E）为29.32，市净率（P/B）为4.09，EV/EBITDA为25.94，均反映公司具备良好的成长性和估值潜力。
• 投资建议：继续给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 汇率波动风险：公司业务涉及出口，汇率大幅波动可能影响利润率。
• 原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能对成本控制带来挑战。

财务数据概览

激光雷达技术特点对比

未来展望

• 巨星科技通过收购华达科捷，进一步强化其在激光测量和机器人领域的布局。
• 激光雷达技术在服务机器人、无人汽车、AGV叉车等领域的应用前景广阔。
• 伴随技术进步与成本下降，激光雷达将在更多消费级产品中普及，推动市场爆发。

相关研究

• 巨星科技（002444.SZ）：经营略有波动，新产业持续推进。
• 巨星科技（002444.SZ）：拥抱新技术，加快产业升级。
• 巨星科技（002444.SZ）：经营形势向好，投资转型加快。

联系方式

• 分析师：罗立波、刘芷君
• 电话：021-60750636、021-60750802
• 邮箱：luolibo@gf.com.cn、liuzhijun@gf.com.cn
• 公司：广发证券发展研究中心

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