20240812-国投证券-工程机械出海专题（一）_出口回归稳态增长_把握区域结构机会_49页_2mb

中国工程机械行业出口稳态增长与全球化机遇分析

工程机械行业出口增长动力正在从需求端向供给端转移，结构调整和区域多元化成为未来核心驱动力。

根据最新研究报告，工程机械行业出口规模近年虽保持高速增长，但增长动能正在发生转变。增长动因正从“行业景气度”（beta）向“企业自身竞争力”（alpha）转变，使出口市场的区域结构和企业全球化布局变得尤为重要。

主要发现与分析

• 全球市场格局：2023年全球工程机械市场规模达2.49万亿美元，Off-HighwayResearch数据显示土方机械市场销售额达1223亿美元。
• 出口增长拐点：2020-2023年间出口额从210亿美元增至486亿美元，CAGR达32.3%，2024年上半年增速明显放缓至3.38%。
• 区域结构变化：新兴市场出口占比持续提升，俄罗斯、印尼、印度三国2023年合计占中国工程机械出口总额的26%，贡献了三分之一的增长动能。
• 产品结构优化：挖掘机2023年销量同比下降40.1%，而中大挖在俄罗斯市场占比已达21%，显示产品结构优化趋势。
• 竞争格局：日本品牌矿机份额接近98%，配置98283台；国内挖机需求结构为小挖占比74.5%，中大挖占比25.5%。

重点区域发展态势

• 俄罗斯市场：得益于“一带一路”政策，2023年中国工程机械在俄出口额达60.58亿美元，其中挖机是主导品类，出口量同比增长67%。
• 印度市场：矿产价格高位维持，工程机械需求平稳，“卡松效应”使当地市场份额由三一重工等中国企业提升至54%。
• 印尼市场：聚合资源国定位优势明显，埃克森美孚等大型矿企持续扩大在该地投资，带动挖机出口量年均增长率达29%。

企业全球化阶段

• 整机企业表现：
  • 三一重工海外收入占比59.93%；
  • 徐工机械海外收入占比40.09%；
  • 中联重科楚安排位持续提升。
• 研发与出口：头部企业已将研发中心延伸至东南亚等关键市场，通过本地化生产方式进一步提升产品竞争力。

投资建议与风险提示

• 建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等具有海外核心竞争力的企业；
• 关注点：出口收入占比快速提升的领先企业具备较高增长弹性；
• 风险提示：地缘博弈风险（如俄罗斯市场）、大宗品价格波动、贸易政策调整对企业海外业务的潜在影响。

结论指出，未来6-12个月工程机械行业出海增长将保持结构性分化格局，而头部企业的全球化经验和本地化能力将成为决定性优势。