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俄暂停执行乌农产品出口协议，油脂有望恢复涨势总结

核心内容

本报告分析了近期影响油脂市场的主要因素，包括俄罗斯暂停执行乌克兰农产品出口协议、印尼棕榈油库存下降及出口政策变化，以及国内外大豆和棕榈油的供需和价格动态。报告指出，这些因素可能对油脂市场产生积极影响，推动价格上涨。

主要观点

• 俄暂停执行乌农产品出口协议：由于乌克兰对黑海舰队船只和民用船只的袭击，俄罗斯无限期暂停执行与乌克兰的农产品出口协议，可能影响全球葵花籽油供应，从而对油脂市场形成利好。
• 印尼棕榈油库存下降：印尼自7月起实施棕榈油出口专项税豁免政策，导致库存快速下降，预计10月底库存将低于正常水平，政策延期可能性小，11月出口量将减少，对市场构成支撑。
• 油脂市场预期上涨：在上述两个因素的推动下，油脂价格有望恢复涨势。

关键信息

1. 乌克兰农产品出口协议暂停

• 乌克兰是全球最大的葵花籽油主产国和出口国。
• 2021年乌克兰葵花籽油产量为729万吨，占全球33%。
• 乌克兰葵花籽油出口量为665万吨，占全球50%。
• 俄罗斯暂停协议可能影响葵花籽油供应，对油脂市场产生正向影响。

2. 印尼棕榈油政策变化

• 印尼于4月28日发布棕榈油出口禁令，5月23日取消。
• 6月7日，印尼将出口关税及专项税上限下调。
• 7月15日，印尼取消出口专项税至8月31日，出口成本减少200美元/吨。
• 8月24日，印尼将专项税豁免政策延长至10月底。
• 8月底印尼棕榈油库存降至403万吨，预计10月底库存将低于正常水平，政策延期可能性小。

3. 马棕产量数据

• 2022年10月1-20日，马来西亚油棕鲜果串单产环比增加1.74%，出油率略有下滑。
• 棕榈油产量环比增长1.70%，显示产量保持稳定增长趋势。

4. 美国大豆出口数据

• 10月20日当周，美国大豆出口检验量为288万吨，环比增加50%，同比增加12.6%。
• 出口至中国量为217万吨，环比增长64.4%，同比增加40.9%。

5. 我国大豆和棕榈油进口数据

• 8月我国大豆进口量为716.6万吨，环比减少9.1%，同比减少24.5%。
• 1-8月累计进口量为6132.9万吨，同比减少5.3%。
• 8月我国棕榈油进口量为30万吨，环比减少3.2%，同比减少36%。
• 1-8月累计进口量为117万吨，同比减少60%。

6. 港口库存情况

• 截至10月28日当周，我国进口大豆港口库存为616万吨，环比增加1.3%，同比减少18.5%。
• 截至10月25日当周，我国豆油库存为58.2万吨，环比减少6.4%，同比减少25%。
• 我国棕榈油港口库存为72.4万吨，环比增加15.4%，同比增加60%。

7. 开机率和压榨量

• 10月28日当周，全国主要油厂开机率为58.3%，压榨量为167.74万吨。
• 预计下一周开机率为54.89%，压榨量为157.93万吨。

8. 压榨利润

• 美西大豆压榨利润为496元/吨，环比减少104元/吨。
• 美湾大豆压榨利润为527元/吨，环比减少776元/吨。
• 巴西大豆压榨利润为498元/吨，环比减少88元/吨。
• 阿根廷大豆压榨利润为473元/吨，环比减少211元/吨。

9. 棕榈油进口利润

• 截至10月28日，棕榈油现货价为8250元/吨，进口成本为8336元/吨，进口利润为-86元/吨，环比减少467元/吨。

10. CBOT豆类基金净持仓

• 截至10月25日当周，CBOT大豆基金净持仓为57385手，环比增加2702手。
• CBOT豆粕基金净持仓为116146手，环比增加17014手。
• CBOT豆油基金净持仓为93241手，环比增加16918手。

风险提示

• 马棕产量变化
• 美联储加息预期

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