20220315-西部证券-2022年1-2月固定资产投资数据点评_宽信用证伪_利率上行压力可控_6页_321kb

2022年1-2月固定资产投资数据总结

核心内容

2022年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）达到50763亿元，同比增长 12.2%，高于市场预期。前值为 2.0%，同比上行 10.2个百分点。两年平均复合增速为 4.6%，较前值 3.9% 上行 0.7个百分点。

主要观点

1. 投资将成为稳增长主要抓手

• 经济恢复好于预期，供给与需求同步回暖。
• 基建投资约束逐步缓解，地产投资增速低位企稳。
• 建议关注疫情扰动及后续宽信用力度变化对经济恢复的影响。

2. 财政发力推动基建投资稳步增长

• 财政进一步发力且节奏前置，已基本落地。
• 2022年政府工作报告强调扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资。
• 专项债提前下达，预计基建投资增速将继续边际提升。

3. 地产供给恢复，但需求增长乏力

• 2月地产投资同比增速 3.7%，两年平均增速 6.3%，较前值显著回升。
• 拿地端增速小幅回落，施工端有所回升，但竣工面积增速下滑。
• 销售端表现明显回落，居民购房意愿不强，需求疲软。
• 建议关注后续政策调整与货币政策对居民购房意愿的影响。

4. 制造业投资回升，但面临外部与疫情冲击

• 2月制造业投资同比增速 20.9%，两年平均增速上行 9.9个百分点。
• 制造业投资回升主要受春节后消费回暖与政策支持影响。
• 3月疫情确诊人数上升，对消费形成冲击，可能降低企业投资意愿。
• 俄乌冲突升级，海外需求与供给扰动因素增加。
• 建议关注出口与疫情对制造业投资的边际影响。

5. 利率上行压力可控

• 虽然投资增速较好，但疫情扰动使经济复苏仍不稳定。
• 通胀温和，货币政策易松难紧，宽信用落地是利率走势的关键。
• 10Y国债利率预计短期将震荡，区间为 2.7% - 3.0%。

关键信息

• 全国固定资产投资：1-2月同比增长 12.2%，两年平均增速 4.6%。
• 基建投资：2月同比增速 8.6%，两年平均增速上行 4.6个百分点；不含电力、热力、燃气及水生产及供应业的基建增速 8.1%，两年平均增速上行 8.4个百分点。
• 地产投资：2月同比增速 3.7%，两年平均增速 6.3%；销售端表现回落，居民中长期贷款低于预期。
• 制造业投资：2月同比增速 20.9%，两年平均增速上行 9.9个百分点；政策支持与消费回暖是主要推动因素。
• 利率预期：10Y国债利率短期震荡，区间为 2.7% - 3.0%。

风险提示

• 国内疫情发展超预期
• 信用环境变化超预期

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