20210405-兴证国际证券-方达控股-01521.HK-疫情短期影响消除_重回成长高速道_4页_531kb

方达控股（01521.HK）研究报告总结

核心内容

方达控股（01521.HK）作为一家专注于合同研究组织（CRO）服务的公司，其业务覆盖中美两地，并在疫情后展现出强劲的恢复能力。2020年下半年，随着疫情形势的好转，公司业绩迅速反弹，重回高增长轨道。2021年被视为公司全面恢复经营的一年，其在北美和中国区的业务均有望实现持续增长。

主要观点

1. 疫情短期影响已消退

   • 2020年公司营业收入达到1.26亿美元，同比增长25.29%。
   • 2020年上半年受疫情影响，营收增速显著下降，归母净利润同比下降6.91%。
   • 随着疫情缓解，公司下半年迅速恢复，业绩重新实现高增长。

2. 中美业务布局完善，协同发展

   • 北美地区业务体系较为成熟，公司持续进行产能扩张，如新增实验室、扩大服务能力等，有助于业务稳定增长。
   • 中国区业务线在近两年快速扩展，已涵盖合成与药物化学、DMPK、CMC、生物分析、生物等效性五大板块，同时安全性与毒理学、中心实验室也在建设中。
   • 通过“全球同一质量体系”策略，公司实现了与泰格医药的客户双向导流，构建了一站式CRO服务能力，增强市场竞争力。

3. 行业高景气度支撑成长

   • CRO行业整体处于高景气状态，方达控股作为细分领域领先企业，有望充分受益于行业红利，实现快速成长。
   • 2021年将是公司全面恢复和进一步扩张的关键一年。

关键信息

市场数据（2021.04.01）

主要财务指标（2017A-2020A）

业务增长情况

• 2020年全年
  各业务板块收入同比变动：

  • 生物分析：+15.09%
  • CMC：+40.79%
  • DMPK：+38.67%
  • 安全与毒理学：+5.04%
  • 生物等效性：-9.78%
  • 合成与药物化学：新增业务，贡献部分收入。

• 2020年下半年
  各业务板块收入同比显著增长：

  • 生物分析：+26.03%
  • CMC：+72.69%
  • DMPK：+47.54%
  • 安全与毒理学：+8.60%
  • 生物等效性：+54.34%
  • 北美与中国区收入分别增长20.86%和36.96%，下半年分别增长28.98%和89.84%。

费用控制

• 销售费用率、财务费用率、研发费用率与2019年基本持平。
• 管理费用率下降至14.97%，较2019年下降1.33个百分点，费用控制良好。

风险提示

• 中国区业务建设进度低于预期。
• 产能扩张进度不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

信息披露与法律声明

• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成买卖证券的要约或邀请。
• 报告可能包含过往业绩数据，不代表未来表现。
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• 公司及其关联方可能与报告提及公司存在利益关系，可能影响观点的客观性。

总结

方达控股在2020年经历疫情冲击后，已实现业务全面恢复，2021年将是其增长的关键一年。公司通过中美两地布局，不断提升服务能力与业务协同，有望在CRO行业持续高景气的背景下，实现快速发展。然而，需关注中国区业务建设、产能扩张及市场竞争等潜在风险。