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报告摘要

PVC日报总结：震荡运行

核心内容

本报告为冠通期货于2025年12月25日发布的PVC市场分析，主要围绕PVC现货与期货市场走势、供需变化、库存情况以及政策影响等方面展开，旨在为投资者提供市场动态和趋势判断。

主要观点

供应端分析

PVC开工率：受宁波韩华、乐山永祥等装置影响，PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，仍处于近年同期中性偏高水平。
新增产能：下半年已有多个大型PVC项目投产，包括50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾以及30万吨/年的甘肃耀望。此外，30万吨/年的嘉兴嘉化预计在12月试生产，新增产能将对市场供应产生一定影响。

需求端分析

房地产需求：2025年1-11月，全国房地产开发投资同比下降15.9%，商品房销售面积下降7.8%，其中住宅销售面积下降8.1%。新开工面积同比下降20.5%，施工面积下降9.6%，竣工面积下降18.0%，整体房地产市场仍处于调整阶段，改善需时间。
商品房成交：截至12月21日当周，30大中城市商品房成交面积环比上升20.86%，但仍未恢复至近年同期平均水平，房地产政策的进一步利好仍需观察。

出口与市场情绪

出口情况：PVC以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，需求有限。台湾台塑1月份CFR中国价格环比持平，而CFR印度和CFR东南亚分别下跌20美元/吨和30美元/吨。
市场情绪：反内卷情绪叠加“十五五”重大工程规划，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，但氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期有所下降。

库存与价格走势

社会库存：截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，但仍高于去年同期水平（增加28.58%）。隆众资讯将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家，库存压力依然较大。
现货价格：12月25日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4455元/吨，而PVC2605合约收盘价为4757元/吨，基差为-302元/吨，走强33元/吨，基差处于偏低水平。

关键信息

期货市场

PVC2605合约：增仓震荡运行，最低价4688元/吨，最高价4785元/吨，最终收盘于4757元/吨，涨幅0.34%，持仓量增加至979053手。
市场趋势：PVC上行空间有限，期货价格维持在20日均线上方，市场情绪较为谨慎。

基差分析

基差水平：当前基差为-302元/吨，走强33元/吨，处于偏低水平，表明期货价格相对现货价格偏高，市场存在一定的贴水预期。

需求与政策

房地产政策影响：房地产市场仍处调整期，需求端疲软，政策利好对市场提振作用尚未显现。
淡季影响：12月为国内PVC传统需求淡季，市场成交偏淡，价格缺乏持续上涨动力。

未来关注点

库存变化：虽然社会库存略有减少，但整体仍偏高，需关注后续库存走势。
政策效果：房地产利好政策是否能有效提振商品房销售，将是影响PVC需求的重要因素。
产能释放：新增产能的释放情况及市场对产能的消化能力，也将影响PVC的供需平衡。

总结

综上所述，PVC市场在2025年12月25日呈现震荡运行态势，供需两端均面临一定压力。供应端开工率小幅下降，但新增产能逐步释放；需求端房地产市场持续低迷，商品房成交面积虽有所回升，但仍处于低位。出口市场以价换量，但印度等地需求有限，市场情绪受大宗商品反弹提振，但整体仍偏谨慎。PVC期货价格维持在20日均线上方，基差偏低，价格上行空间有限，未来需重点关注房地产政策效果及库存变化。

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