> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债衍生品周报总结（2026/9/4） ## 核心内容概述 本报告为东亚期货发布的国债衍生品周报，主要分析了近期国债市场走势及影响因素，涵盖利率走势、资金面状况、国债期货持仓与成交情况，以及各类国债期货合约的基差与跨期价差变化。报告旨在为交易者提供市场参考，但强调其观点仅为参考，不构成投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市短期缺乏明确方向 - 当前债市走势呈现震荡格局，10年期国债收益率围绕 **1.70%** 波动。 - 市场对利率走势预期不一，短期内难以形成一致方向。 ### 2. 利多因素分析 - **内需偏弱格局未改**：经济内需疲软延续，推动“资产荒”逻辑，对债市形成支撑。 - **经济数据不及预期**：近期经济数据表现弱于预期，强化市场对货币宽松政策的预期。 ### 3. 利空因素分析 - **利率快速下行后止盈盘增多**：随着利率下行至低位，部分投资者选择止盈，导致市场回调压力上升。 - **资金面收敛**：流动性环境趋紧，资金面压力加大。 - **政府债券缴款规模攀升**：大量政府债券发行对市场资金形成抽离压力。 - **MLF续作低于预期**：中期借贷便利（MLF）操作规模不及市场预期，进一步加剧流动性紧张。 --- ## 关键信息 ### 1. 国债到期收益率 - 10年期国债收益率在 **1.70%** 附近震荡。 - 国债期限利差（7Y-2Y）与（30Y-7Y）反映市场对长端利率的偏好。 ### 2. 资金利率 - 资金利率走势显示市场流动性状况，但未提供具体数值，仅以图表形式呈现。 ### 3. 国债期货持仓与成交 - 国债期货持仓数据反映市场参与者的多空情绪。 - 成交数据表明市场活跃度，但未提供具体数值，仅以图表形式呈现。 ### 4. 基差与跨期价差 - **2年期国债期货当季合约基差**：反映近期合约与远期合约之间的价差。 - **5年期国债期货当季合约基差**：同样显示近期合约与远期合约的价差。 - **10年期国债期货当季合约基差**：市场对长端利率的预期较为稳定。 - **2年期国债期货跨期价差（当季-下季）**：反映市场对未来利率走势的预期。 - **TS*4-T跨品种价差**：比较不同品种国债期货之间的价差，有助于判断市场对不同期限债券的定价差异。 - **T*3-TL跨品种价差**：显示短期与长期国债期货之间的价差变化。 --- ## 图表说明 - 所有图表均来源于 Wind 数据，用于辅助分析市场走势及各类价差变化。 - 图表内容包括： - 国债到期收益率曲线 - 国债期限利差（7Y-2Y 和 30Y-7Y） - 国债期货持仓与成交数据 - 各期限国债期货当季合约基差 - 各期限国债期货跨期价差（当季-下季） - 跨品种价差（TS*4-T 和 T*3-TL） --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅为作者在报告发布时的判断，不构成投资建议。 - 交易者应自行判断，不依赖本报告做出决策。 - 本报告版权属于东亚期货，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 结论 当前国债市场受多重因素影响，短期走势偏震荡，收益率维持在 **1.70%** 左右。利多因素包括经济内需疲软和货币宽松预期，而利空因素则来自止盈盘增多、资金面收敛以及政府债券发行压力。交易者需关注市场流动性变化及各类价差波动，以做出理性投资决策。