20220627-英大证券-英大宏观评论（2022年第22期_总第106期）_5月经济数据点评-6月城镇调查失业率大概率继续下行_尚不能得出房地产投资增速已经止跌企稳的结论_14页_637kb

2022年6月经济数据总结报告

核心内容

本报告分析了2022年5月的宏观经济数据，重点聚焦工业增加值、服务业生产指数、固定资产投资、社会消费品零售总额以及房地产投资相关指标。同时，报告对6月的经济走势进行了展望，认为尽管部分指标有所改善，但整体经济复苏仍面临挑战，房地产投资增速尚未企稳，城镇调查失业率可能小幅下行，但幅度有限，消费复苏也较为缓慢。

主要观点

一、工业增加值企稳回升，但全年增长乏力

• 5月工业增加值当月同比录得 0.70%，高于预期，较前值显著上行，但全年增长趋势仍受疫情影响。
• 5月工业增加值累计同比为 3.30%，创2021年1月以来新低，显示全年工业增速压力较大。
• 分行业来看，制造业大幅反弹，但采矿业与电力燃气行业表现疲软，拖累整体增长。
• 小型企业PMI生产指数持续低迷，显示中小企业仍面临较大经营压力。

二、服务业受疫情影响较深，复苏乏力

• 5月服务业生产指数当月同比为 -5.10%，累计同比为 -0.70%，均处于负值区间。
• 服务业受疫情冲击比工业更严重，且复苏速度较慢，影响整体经济表现。

三、固定资产投资增速放缓，民间投资承压

• 5月固定资产投资累计同比为 6.20%，创2022年2月以来新低。
• 民间投资累计同比为 4.10%，较前值下行1.20个百分点，显示民间资本信心不足。
• 民间投资结构显示，第二产业（尤其是制造业）表现较好，但第三产业投资持续低迷，成为拖累因素。

四、房地产投资仍处负增长区间，未见企稳迹象

• 5月房地产开发投资累计同比为 -4.00%，创2020年4月以来新低，显示房地产投资尚未止跌。
• 房地产开发资金来源持续下滑，尤其是自筹资金和定金及预收款，显示房企融资环境恶化。
• “销售-新开工-施工-竣工”链条中多个指标仍处负增长区间，显示房地产市场持续承压。

五、6月城镇调查失业率或小幅下行，但幅度有限

• 5月城镇调查失业率为 5.90%，较前值小幅下行，但处于历史相对高位。
• 6月失业率可能继续小幅下降，但受限于疫情和经济复苏节奏，下行空间有限。
• 重点群体如16-24岁应届毕业生和大城市失业率仍面临较大压力。

六、社会消费品零售总额或小幅回升，但整体仍疲弱

• 5月社会消费品零售总额当月同比为 -6.70%，累计同比为 -1.50%，显示消费复苏缓慢。
• 汽车类消费成为主要支撑，政策释放消费潜力将有助于改善消费数据。
• 石油及其制品类消费预计承压，地产后周期类消费短期难有明显反弹。

关键信息

1. 5月经济数据亮点

• 工业增加值当月同比显著回升，但累计同比创年内新低。
• 固定资产投资累计同比略高于预期，但民间投资仍承压。
• 汽车消费指数创2020年12月以来新高，显示汽车消费有复苏迹象。

2. 5月经济数据不足

• 服务业生产指数持续负增长，显示疫情对服务业冲击仍在。
• 房地产投资相关指标持续下滑，显示房地产市场仍未企稳。
• 社会消费品零售总额仍处于负增长区间，消费疲弱。

3. 6月经济展望

• 工业增加值当月同比有望继续上行，但全年增长空间有限。
• 城镇调查失业率可能小幅下降，但幅度有限。
• 社会消费品零售总额有望小幅回升，但整体仍偏弱。
• 房地产投资增速尚未企稳，需持续关注政策支持效果。

风险提示

• 大宗商品价格超预期上行：可能对工业增加值和出口产生负面影响。
• 国内疫情反弹：可能抑制经济复苏，影响消费和投资。
• 出口增速承压：受国际油价和全球经济放缓影响，出口交货值可能下滑。

结论

5月经济数据显示，疫情好转带动工业增加值回升，但服务业、房地产及消费仍面临较大压力。短期内，工业和消费可能小幅改善，但全年增长动力不足。房地产投资尚未企稳，需进一步政策支持。6月失业率可能继续小幅下降，但经济复苏整体仍较为缓慢，需警惕疫情反弹和大宗商品价格波动带来的风险。