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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年03月10日）

核心内容概览

本晨报分析了贵金属及基本金属市场的走势，涵盖了黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅和碳酸锂等品种。各品种的走势分析结合了基本面数据、市场情绪、宏观政策及行业动态，提供了投资建议和趋势强度判断。

贵金属及基本金属市场分析

黄金

• 观点：估值修复
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：
  • 沪金2504昨日收盘价为680.64元/克，日涨幅-0.22%。
  • 黄金T+D昨日收盘价为679.35元/克，日涨幅-0.24%。
  • 伦敦金现货昨日收盘价为2913.25美元/盎司，日涨幅0.25%。
  • 金价整体表现偏强，但内盘走势较弱。
• 宏观及行业：
  • 中国2月CPI和PPI同比均下降，但扣除春节错月影响后CPI仍上涨。
  • 中国黄金储备连续第四个月扩大。
  • 美联储主席称经济仍良好，无需急于调整货币政策。

白银

• 观点：震荡反弹
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪银2504昨日收盘价为8058元/千克，日涨幅0.89%。
  • 白银T+D昨日收盘价为8048元/千克，日涨幅0.45%。
  • 伦敦银现货昨日收盘价为32.611美元/盎司，日涨幅2.17%。
• 宏观及行业：
  • 中国2月末外汇储备环比增加181.88亿美元。
  • 美国2月非农数据略低于预期，失业率意外上升。

基本金属市场分析

铜

• 观点：库存减少，支撑价格
• 趋势强度：θ（未明确）
• 基本面：
  • 沪铜主力合约昨日收盘价为78,320元/吨，日涨幅0.08%。
  • 伦铜3M电子盘昨日收盘价为9,602美元/吨，日涨幅-0.90%。
  • 沪铜成交量为98,590手，持仓量为173,475手。
• 宏观及行业：
  • 美国非农数据略低于预期，失业率升至三个月高位。
  • 特朗普威胁对铜征收进口关税，推动全球铜出口至美国。
  • 智利铜产量因矿石品位偏低而下滑。
  • 中国1-2月铜及铜材进口量同比下滑7.2%。

铝

• 观点：震荡偏强
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪铝主力合约昨日收盘价为20835元/吨，日涨幅-30元/吨。
  • LME铝3M收盘价为2689美元/吨，日涨幅-14美元/吨。
  • 中国国内铝锭社会库存为88.40万吨，环比持平。
• 宏观及行业：
  • 欧盟鹿特丹铝锭Premium为227.5美元/吨。
  • 中国铝锭进口盈亏为-2655.73元/吨。
  • 印尼镍铁厂减产影响供应链，间接影响铝成本。

氧化铝

• 观点：持续磨底
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪氧化铝主力合约昨日收盘价为3268元/吨，日涨幅-15元/吨。
  • 国内氧化铝平均价为3384元/吨，环比下降2元/吨。
  • 氧化铝企业盈亏为222元/吨。
• 宏观及行业：
  • 贵州某氧化铝厂计划性检修，预计影响产量约2万吨。
  • 河南市场达成0.3万吨氧化铝现货交易，价格为3260元/吨。

锌

• 观点：高价反噬现货成交，或偏承压运行
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 沪锌主力合约昨日收盘价为23960元/吨，日涨幅-0.17%。
  • 伦锌3M电子盘昨日收盘价为2882美元/吨，日涨幅-1.50%。
  • 中国锌锭进口盈亏为-872.72元/吨。
• 宏观及行业：
  • 美国非农数据略低于预期，失业率上升。
  • 锌现货市场承压，部分交易商担忧高价影响成交。

铅

• 观点：中期逢低多
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪铅主力合约昨日收盘价为17420元/吨，日涨幅0.06%。
  • 伦铅3M电子盘昨日收盘价为2016美元/吨，日涨幅-1.13%。
  • 中国铅锭进口盈亏为-770.54元/吨。
• 宏观及行业：
  • 美国非农数据略低于预期，失业率上升。
  • 中国铅锭社会库存为54441吨，环比微涨。

镍

• 观点：消息频繁扰动情绪，火法成本抬升逻辑支撑
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪镍主力合约昨日收盘价为129,550元/吨，日涨幅-1,160元/吨。
  • 不锈钢主力合约昨日收盘价为13,385元/吨，日涨幅-35元/吨。
  • 中国镍铁厂产能利用率较低，影响成本。
• 宏观及行业：
  • 印尼调整金属矿产基准价格计算方式，镍HMA为15276.33美元/吨。
  • 镍铁厂减产，影响供应。
  • 印尼计划将更多外汇收入留在国内，可能影响镍出口。

不锈钢

• 观点：三月排产预期饱满，镍铁修复推升成本
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 不锈钢主力合约昨日收盘价为13,385元/吨，日涨幅-35元/吨。
  • 镍铁厂修复产能，推升成本。
• 宏观及行业：
  • 印尼镍铁厂减产，影响不锈钢成本。
  • 印尼政策调整可能对不锈钢供应链产生影响。

锡

• 观点：小幅反弹
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 沪锡主力合约昨日收盘价为257,980元/吨，日涨幅0.39%。
  • 伦锡3M电子盘昨日收盘价为31,940美元/吨，日涨幅1.54%。
  • 中国锡锭现货价格小幅上涨。
• 宏观及行业：
  • 中国锡价小幅上涨，但市场情绪未明显改善。
  • 产业链价格数据波动，但整体趋势偏中性。

工业硅

• 观点：关注本周成都会议情况
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 工业硅期货价格为10,120元/吨，日涨幅-55元/吨。
  • 多晶硅期货价格为44,015元/吨，日涨幅-385元/吨。
  • 工业硅期货仓单库存为34.6万吨。
• 宏观及行业：
  • 成都会议可能影响政策走向，关注其对工业硅市场的影响。
  • 多晶硅企业利润为-3.9元/千克，市场存在回调做多机会。

多晶硅

• 观点：仍关注回调做多机会
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：
  • 多晶硅期货价格为44,015元/吨，日涨幅-385元/吨。
  • 多晶硅-N型复投料价差为110.0元/吨。
  • 多晶硅企业利润为-3.9元/千克。
• 宏观及行业：
  • 中国光伏产业在全球占据领先地位，具备竞争优势。
  • 多晶硅市场存在回调做多机会。

碳酸锂

• 观点：上游大幅累库，持仓仓单偏高，博弈加大
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 碳酸锂期货价格为76,120元/吨，日涨幅-680元/吨。
  • 碳酸锂现货价格为75,050元/吨，环比上涨200元/吨。
  • 仓单量为42,446手，持仓偏高。
• 宏观及行业：
  • 中国碳酸锂市场存在供需博弈。
  • 力拓收购阿卡迪姆锂业，影响锂资源供应。
  • 汽车置换补贴申请量大，可能推动需求增长。

总结

本报告对2025年3月10日贵金属及基本金属市场进行了全面分析，重点关注各品种的价格走势、库存变化、成本结构及政策影响。总体来看，黄金和铜因库存减少及成本支撑表现偏强，而锌、碳酸锂则因高价和供需博弈表现偏弱。其他金属如白银、铝、氧化铝、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅等市场趋势总体中性，部分品种存在回调做多机会。投资者需密切关注宏观政策、行业动态及市场情绪变化，以做出合理投资决策。