20231120-华创证券-动保行业2023年三季报总结_3季度收入_利润均降速_具备创新能力和品种迭代的企业逆势跑赢行业_20页

动保行业2023年三季报总结

养殖业行情低迷和2022年高基数效应导致2023年三季度动物疫苗及兽药行业收入和利润同比下降。但具备创新能力、品种迭代能力的企业，如生物股份和普莱柯，逆势增长，跑赢行业。报告分析了行业动态和个股表现，提出投资策略。

• 行业整体情况：3季度，行业合计收入同比增长54%，但利润增速降至33%，比上半年的276%增幅大幅收窄。主要受养殖需求不足、成本控制不力、信用减值等因素影响。
• 收入端：整体营收微增，企业分化明显。生物股份逆势增长145%，得益于新产品放量；回盛生物收入下滑117%，因下游需求萎缩和原料药成本高企。
• 利润端：降幅扩大，生物股份利润增长464%显着，但科前生物因信用减值损失利润下滑487%。
• 盈利能力：毛利率环比上升0.8pct，行业均值达到47.9%；净利率同比略降0.5pct。
• 资金端：回款压力增大海，信用减值损失率创近年新高。
• 个股表现：生物股份成为行业龙头，研发投入高；中牧股份贸易业务拉动增长；普莱柯费用控制改善利润；科前生物信用减值拖累；瑞普生物宠物疫苗国产替代潜力大；回盛生物原料药成本问题待解。
• 投资观点：推荐关注中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物和瑞普生物。非瘟疫苗研发进展有望带来增量空间，板块估值处于历史低位，适合长期布局。风险包括需求恢复不及预期、竞争加剧等。
• 风险提示：新品研发进度、下游需求变化等不确定因素。

总结：动保行业面临周期考验，创新企业有望主导行业格局改善，投资者应聚焦研发投入和品种优势。