20170623-法国巴黎银行-EM_STRATEGY_PLUS_33页_3mb

文档总结

核心内容

本文件是一份由BNP Paribas各分支机构及Turk Ekonomi Bank A.S.等机构发布的新兴市场（EM）策略报告，涵盖全球多个地区的市场分析与交易建议。报告指出，由于美国实际利率上升和通胀预期下降，新兴市场面临风险偏好的下降，因此策略团队开始采取更加防御性的立场。

主要观点

• 美国市场动态：美国实际利率（尤其是前端）进入正值，而通胀预期显著下降，导致美国收益率曲线变平，对新兴市场外汇和固定收益市场影响有限。
• 新兴市场反应：整体市场情绪偏向风险规避，部分市场如中国、亚洲和CEEMEA的策略团队已调整其交易策略，关闭风险偏好高的交易并保留风险对冲头寸。
• 中国市场：中国人民银行（PBoC）可能暂停紧缩政策以减轻经济压力，同时保持对人民币汇率的干预，以防止过度贬值。
• 亚洲市场：尽管不认为会有大规模的外汇抛售，但美国实际利率上升和人民币汇率波动增加了风险，因此关闭所有风险偏好高的交易，保留核心观点和风险对冲头寸。
• CEEMEA市场：随着美国实际利率上升和通胀预期下降，高通胀国家（如土耳其）的货币可能表现较弱，建议做空南非兰特（ZAR）并做多土耳其里拉（TRY）。
• 拉美市场：美国实际利率上升引发担忧，预计第三季度可能出现风险资产回调。阿根廷因外部脆弱性和财政问题，建议买入5年CDS以对冲风险。
• 交易策略调整：各团队调整了部分交易头寸，包括关闭部分风险交易、保留核心观点及对冲策略，同时增加对特定市场的防御性头寸。

关键信息

交易建议

• 中国：建议买入5年期泰铢NDIRS，维持对冲策略。
• 亚洲：关闭所有风险偏好高的交易，保留核心观点及风险对冲头寸。
• CEEMEA：建议做空ZAR对TRY，买入沙特阿拉伯和南非的5年期CDS。
• 拉美：建议买入阿根廷5年期CDS对EM CDX，维持巴西和墨西哥的利率互换头寸。

交易详情

交易回顾

下周展望

• 亚洲：无重大央行会议，重点关注中国制造业和服务业PMI数据。
• CEEMEA：GCC紧张局势可能持续，波兰6月通胀数据将发布，南非和土耳其将发布关键数据。
• 拉美：巴西将公布2019年通胀目标，哥伦比亚可能降息，同时市场将关注其未来货币政策动向。

总结

报告强调了当前新兴市场面临的挑战，尤其是美国实际利率上升和通胀预期下降对市场情绪的影响。各策略团队已调整其交易策略，采取更加防御性的立场，并在特定市场（如阿根廷、南非和沙特阿拉伯）增加对冲头寸。同时，报告指出，尽管存在风险，但部分市场仍可能提供机会，建议投资者保持耐心，关注市场动态并适时调整策略。