20230104-兴证期货-衍生品_期权月度报告-临近长假窗口_缩量低波成常态_21页_1mb

兴证期货期权市场分析总结（2023年1月4日）

核心内容

本报告分析了2023年1月临近春节长假窗口期，国内市场及商品期权市场的走势预期。报告指出，在经济景气度偏弱、弱现实状况以及欧美高息政策持续影响下，市场整体呈现低波动震荡格局。

主要观点

1. 金融期权市场分析

• 市场走势：1月份市场交易意愿减弱，低波震荡或将成为主打行情。
• 指数表现：
  • 上证50ETF上涨1.57%，沪市300ETF上涨0.69%，沪市500ETF下跌4.39%，深市300ETF上涨1.07%，深市500ETF下跌4.34%，创业板ETF上涨0.62%，深证100ETF上涨1.96%。
  • 上证50指数上涨1.10%，沪深300上涨0.48%，中证1000下跌4.68%。
• 估值水平：
  • 上证50市盈率9.31，五年周期分位12.94%。
  • 沪深300市盈率11.32，五年周期分位14.51%。
  • 中证500市盈率22.62，五年周期分位41.18%。
  • 中证1000市盈率27.97，五年周期分位15.69%。
  • 创业板市盈率38.91，五年周期分位14.51%。
• 波动率趋势：
  • 历史波动率走低，上证50与沪深300指数系列的20日周期历史波动率下降至近一年10%分位以下。
  • 隐含波动率延续降波趋势，市场呈现强降波预期。
  • 上证50与中证1000之间的波差收窄，低波共振成为常态。
• 市场情绪：
  • 成交PCR值维持在偏低水平，空头情绪未明显上升，震荡情绪浓厚。

2. 商品期权市场分析

• 市场走势：延续箱体震荡走势，商品类期权成交释放空间有限。
• 商品表现：
  • 铜上涨2.44%，铝下跌0.51%，甲醇上涨2.31%，聚丙烯上涨0.92%，PTA上涨6.91%，豆粕下跌8.42%。
• 板块分析：
  • 能化、有色板块受弱基本面压制，上方阻力较大。
  • 黑色板块受政策预期支撑，维持箱体震荡。
• 波动率趋势：
  • 短期有色品种隐含波动率缓降，能化期权隐波短线上升后重回降波趋势。
  • 波动率整体维持在偏低区间，隐波增幅有限。
• 市场情绪：
  • 国内外事件驱动对隐波的刺激效果弱化，市场情绪趋于平缓。

关键信息

• 风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号。
• 交易预期：1月份市场成交量预计萎缩，低波震荡成为主流。
• 政策与基本面：
  • 国内经济复苏预期未达预期，疫情管控放开后第一波感染高峰压制了经济数据。
  • 美联储12月议息会议维持高息政策，2024年前不考虑货币政策回拨。
  • 强美元基调不变，高通胀常态化迫使欧美维持紧缩货币政策。
• 市场结构：
  • 金融期权与商品期权主要品种普遍呈现低波震荡局面。
  • 品种间波差收窄，低波共振成为常态。

图表与数据支持

• 图1-图5：各期权标的指数估值（市盈率-TTM）。
• 图6-图36：各期权品种的成交与持仓、PCR值等市场情绪指标。
• 图37-图50：各期权标的指数历史波动率锥。
• 图51-图52：金融与商品期权隐波（IV）对比。

总结与展望

• 短期展望：1月份市场预计延续低波动震荡格局，成交量维持低位，PCR值偏低。
• 中长期趋势：金融期权与商品期权市场整体震荡预期不变，波动率维持在偏低区间。
• 市场影响因素：经济数据弱、政策预期不明朗、美联储高息政策持续，对市场形成压制。
• 投资建议：投资者应关注市场情绪变化及政策动向，谨慎操作，控制风险。

分析师承诺与免责声明

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