20180211-东吴证券-非银金融行业周报_年报前瞻-保险靓丽业绩_避险价值显现_12页_532kb

非银金融行业周报年报前瞻 - 保险靓丽业绩，避险价值显现

一、核心内容概述

本报告由东吴证券分析师丁文韬撰写，重点分析2017年非银金融行业，特别是保险与证券行业的表现，并展望2018年的行业发展趋势。报告指出，2017年保险行业在需求端、供给端与投资端的共同推动下，实现了新单保费与NBV、EV的高增长，而证券行业则在市场分化背景下表现出业绩分化趋势。

二、保险行业分析

1. 2017年表现亮点

• 新单保费高增长：寿险公司受益于需求端景气、人力扩张与投资回暖，新单保费大幅增长。
• NBV与EV同步高增：预计2017年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的NBV增速分别为28%、39%、49%、25%，其中太保增速领先；EV增速预计分别为16%、25%、17%、20%。
• 账面利润显著提升：保险行业利润出现拐点，预计全年业绩增速分别为69.7%、42%、24%、20%。

2. 2018年展望

• 开门红保费收入下滑：2018年保险行业开门红保费收入有所下滑，但产品结构优化推动价值率提升。
• NBV维持增长：预计NBV仍将保持较高增速，体现保险行业价值转型的成效。
• 投资建议：当前保险板块估值较低（约1倍2018PEV），具备避险与成长双重属性，建议积极布局，首推中国平安。

三、证券行业分析

1. 2017年业绩分化

• 市场环境平稳：2017年市场股基日均成交额同比下滑12%至5011亿，两融余额先抑后扬，年末回升至万亿元以上。
• 业绩表现分化：龙头券商及个别优质中小券商确立业绩拐点，预计全年业绩增速进一步扩大，东方、华安、兴业增速分别为54.6%、16.5%、13%，中信、广发、华泰等龙头券商预计实现7%~10%的增速。
• 行业盈利情况：131家证券公司2017年全年实现营业收入3113.28亿元，合计实现净利润1129.95亿元，120家公司盈利，11家亏损。

2. 政策与监管动态

• 证监会通报2017年案件：虚假陈述、操纵市场、内幕交易仍是主要违法类型，占比达65%。
• 证监会启动私募基金专项检查：2018年将对私募基金开展专项检查与整治行动，强化行业规范。
• 深交所发布“十四五”战略规划：聚焦创业板创新企业、退市机制完善、REITs板块建设、信贷产品推广等方向。
• 保监会强化监管：发布《保险公估人监管规定》与《保险经纪人监管规定》，明确备案、资金托管、分支机构设立等要求，监管力度持续加强。

四、风险提示

• 寿险开门红保费持续下滑；
• 证券行业监管全面趋紧。

五、投资建议

• 保险板块：建议积极把握，重点关注价值转型与避险属性，首推中国平安；
• 证券板块：行业龙头仍具增长潜力，但需关注政策监管风险。

六、其他信息

• 市场表现：本周上证综指下跌9.60%，金融行业指数下跌12.56%，其中保险行业指数跌幅最大（-14.51%）。
• 研究报告声明：本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议，报告版权归属东吴证券研究所，未经许可不得复制或发布。

七、联系方式

• 首席分析师：丁文韬，邮箱：dingwt@dwzq.com.cn，执业证书编号：S0600515050001；
• 研究助理：马祥云，邮箱：maxy@dwzq.com.cn，联系电话：021-60199746；
• 东吴证券研究所地址：苏州工业园区星阳街5号，邮政编码：215021，传真：（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn。