20210406-万联证券-互联网传媒行业周观点_腾讯视频宣布提价_B站_阿里入股心动_20页_2mb

互联网传媒行业周观点总结（03.29-04.04）

行业核心内容

上周，传媒行业（申万）整体表现不佳，下跌1.35%，低于市场平均水平，跑输创业板指和沪深300指数。市场整体上行，沪深300上涨2.45%，创业板指数上涨3.89%。传媒行业估值低于10年均值，存在20%以上的修复空间。

主要观点

1. 流媒体提价趋势：

   • 腾讯视频宣布会员价格上调，是其多年来首次提价，新价格为包月20元、包季58元、包年218元，非连续会员套餐调整为月卡30元、季卡68元、年卡253元。
   • 老用户在价格调整前已自动续费且不更改的，可享受超一年时间的保价服务。
   • 腾讯视频的提价动作，可能引发更多平台的提价趋势。

2. 游戏行业表现：

   • 国产手游表现优秀，2021年Q1全球收入TOP5手游中4款出自中国厂商。
   • 腾讯投资《黑神话：悟新》研发团队游戏科学，获得5%股份，保持其独立运营。
   • 心动公司获B站和阿里入股，B站投资约9.6亿港币，阿里投资约1.55亿港币。
   • 祖龙娱乐、吉比特发布2020年财报，祖龙娱乐营收12.1亿元，净利润2.2亿元；吉比特营收27.42亿元，净利润10.46亿元。

3. 影视院线复苏：

   • 新片上映带动票房提升，如《我的姐姐》连续两日票房破亿，《哥斯拉大战金刚》累计票房破8亿。
   • 2021年春节档表现强劲，票房数据持续回暖，票房预期可期。

关键信息

互联网应用

• 腾讯视频提价：4月10日起调整会员价格，自动续费老用户享有保价服务。
• B站港股上市：上市当日破发，发行价808港元，总市值3045亿港元。
• 快手上市：快手在香港上市，市值达1400亿美元，可能促使字节跳动重新估值。
• 腾讯音乐回购计划：计划在12个月内回购最多10亿美元A类普通股。

游戏行业

• 新游表现：《斗罗大陆：武魂觉醒》进入畅销榜前10，《英雄联盟手游》下载量冲高。
• 买量Top10：《斗罗大陆：武魂觉醒》位列第五，《万国觉醒》位列第六。
• 新游预约：《零号任务》位居安卓和iOS预约榜第一，《坎公骑冠剑》新进榜单。

影视院线

• 票房提升：本周票房6.7亿元，环比增长38%，主要得益于新片和热门电影的带动。
• 新片表现：《我的姐姐》《哥斯拉大战金刚》等影片表现突出。

投资建议

• 游戏领域：建议关注研发能力强、有流量运营优势的厂商，当前估值处于低位，配置性价比较高。
• 影视院线领域：推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及具备一体化优势的公司。
• 核心推荐公司：
  • 新媒股份：2021年为转型发展元年，IPTV/OTT牌照优势显著，估值处于低位。
  • 分众传媒：广告价值获认可，2020年归母净利润增长113.55%，2021Q1预计归母净利润12.20-13.80亿元。
  • 芒果超媒：优质内容带动会员与广告收入增长，内容电商成为第二增长曲线。
  • 完美世界：游戏业务快速增长，2020年营收增长19.62%-20.67%，2021年产品大年可期。
  • 视觉中国：业务逐季改善，版权意识增强，推出股权激励计划。
  • 南方传媒：教材教辅业务为基石，布局数字出版，低估值、高分红率。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业产生负面影响。
• 新游延期上线或表现不及预期：影响业绩增长。
• 出海业务风险加剧：海外市场不确定性增加。
• 国网整合不及预期：可能影响行业格局。
• 疫情反复风险：对线下业务有冲击。
• 商誉减值风险：投资和并购可能引发商誉减值。

总结

传媒行业整体表现不佳，但游戏和影视院线板块显示出较强的复苏迹象。流媒体提价趋势逐渐显现，头部平台的提价动作可能推动行业进一步调整。国产手游表现优秀，大厂投资动作频繁，推动行业增长。影视院线票房回暖，内容为王的逻辑得到验证。投资建议聚焦于研发能力强、有流量运营优势的厂商，以及具备一体化优势的影视公司。风险方面需关注监管政策、新游表现、出海业务、疫情反复及商誉减值等。