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金融期货早班车总结（2025年4月8日）

一、核心内容概述

本报告为招商期货有限公司发布的《金融期货早班车》，主要分析了2025年4月7日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，同时结合经济数据与资金面情况，为投资者提供市场参考与决策建议。

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二、股指期货市场表现

1. 市场整体表现

• 四大股指回调较深：
  • 上证指数下跌7.34%，报收3096.58点
  • 深成指下跌9.66%，报收9364.5点
  • 创业板指下跌12.5%，报收1807.21点
  • 科创50指数下跌9.22%，报收924.17点
• 市场成交额：16,180亿元，较前日增加4,597亿元
• 行业板块：计算机、机械设备、传媒跌幅居前
• 市场强弱排序：IH > IF > IC > IM
• 个股涨跌情况：涨104只，平16只，跌5只

2. 基差分析

• 各合约基差：IM为-0.36点，IC为91.23点，IF为120.64点，IH为68.57点
• 基差年化收益率：IM为0.06%，IC为-15.98%，IF为-31.12%，IH为-25.22%
• 历史分位数：IM为93%，IC为2%，IF为0%，IH为0%
• 基差参考意义：由于现货指数跌幅较大，而期货端有跌停板限制，当日基差参考意义不大

3. 交易策略

• 短期指数波动：美国对等关税落地后，股指波动显著增大，短期存在超跌可能
• 关注点：各国反制措施动向及4月9日前是否有关税缓和迹象
• IF合约建议：当前IF估值较低，建议逢低配置

4. 风险提示

• 政策不确定性：美国双边政策不确定性
• 财政扩张不及预期
• 现货板块轮动较快

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三、国债期货市场表现

1. 市场整体表现

• 全线上涨：
  • 2年期国债期货上涨0.13%，报收102.68点
  • 5年期国债期货上涨0.34%，报收106.48点
  • 10年期国债期货上涨0.56%，报收109.18点
  • 30年期国债期货上涨1.79%，报收120.8点

2. 现券信息

• 活跃合约：2506合约
• CTD券及收益率变动：
  • 2年期：CTD券为220002.IB，收益率变动-8.31bps，净基差-0.158，IRR2.56%
  • 5年期：CTD券为240020.IB，收益率变动-6.5bps，净基差-0.173，IRR2.6%
  • 10年期：CTD券为220019.IB，收益率变动-6bps，净基差-0.159，IRR2.56%
  • 30年期：CTD券为210005.IB，收益率变动-9.5bps，净基差-0.174，IRR2.37%
• 期现套利机会：各期限CTD券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会

3. 资金面情况

• 央行操作：货币投放935亿元，货币回笼2,452亿元，净回笼1,517亿元

4. 交易策略

• 国债价格趋势：预计长端国债价格会继续上升
• 原因分析：
  • 短端资金紧张情况缓解
  • 宏观侧变化密集，美国对等关税落地增加全球贸易不确定性
  • 国债回归避险属性，叠加出口前景不明朗，央行有降息降准支撑内需经济的可能

5. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

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四、经济数据与市场分析

1. 高频经济数据

• 经济基本面分化：
  • 房地产景气度偏弱
  • 进出口板块景气度稍有好转

2. 图表说明

• 图1：国内中观数据跟踪：
  • 按同比变动（-2到+2）进行打分，正分代表景气度转好，负分代表转弱，零分代表变化不大
  • 黑色虚线“基准”代表过去五年同期水平

3. 国债现货期限结构（图2）

• 图2显示了国债现货的期限结构变化，为投资者提供直观的市场趋势参考

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五、短端资金利率市场变化（表3）

CTD券	今价	昨价	一周前	一月前
SHIBOR:隔夜	1.79	1.62	1.74	1.69
DR001	1.74	1.62	1.80	1.74
SHIBOR:一周	1.69	1.69	2.02	1.72
DR007	1.74	1.70	2.19	1.77

• 短端资金利率：整体有所波动，但短端资金紧张情况有所缓解

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六、分析师简介

1. 于虎山

• 职位：招商期货投资咨询部负责人
• 资质：FRM（金融风险管理师），期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746）
• 经验：13年期货从业经验
• 研究领域：股指期货、期权、量化交易
• 荣誉：2021年“最佳期权分析师”称号
• 发文记录：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师

2. 徐世伟

• 职位：招商期货金融组主管
• 资质：FRM，期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）
• 经验：10年以上期货及衍生品投资研究经历
• 研究领域：金融衍生品与利率相关品种
• 荣誉：第十五届最佳期权分析师，第二、三、四届中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖
• 其他经历：曾借调交易所参与期权产品设计，上期所（期权）优秀讲师

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七、重要声明

• 报告发布主体：招商期货有限公司
• 资质：中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）
• 适用对象：仅限风险承受能力为C3及以上类别的投资者
• 免责声明：
  • 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性
  • 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果重大不同
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议
  • 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载

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八、总结

2025年4月7日，A股四大股指回调明显，市场情绪偏弱，成交量增加。国债期货全线上涨，长端品种表现尤为强劲，市场避险情绪升温，期现套利机会显现。市场风险主要来自政策不确定性、财政扩张不及预期及板块轮动较快。分析师于虎山与徐世伟基于市场数据与宏观环境，提出了相应的交易策略与风险提示，供投资者参考。