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总结报告

宏观与产业观测

美国3月CPI同比上涨3.5%，创连续第三个月上升，汽油和住房成本依然主导通胀。核心CPI和未季调CPI分别录得3.8%和0.4%的环比增长，显示通胀压力持续。美联储6月降息预期已几乎被市场完全消化，首次降息时间推迟至9月或11月。高通胀叠加地缘风险，美国二次通胀风险上升，降息前景仍存不确定性，需关注供应链改善和中美经贸协调进展。

金融市场观测

受股指调整影响，上证50、沪深300、中证500等主要指数均收跌，北向资金和主力资金现净流出。期市中IH、IF、IC主力合约总体下跌，基差结构贴水明显，多空持仓集中度均有所下降。交易数据显示融资余额小幅上升，融券余额持续增加，市场情绪谨慎。分析师建议等待二季度择机入场，短期市场或存在调整空间。

商品市场观测

• 铁矿石：供应端发运量反弹，港口到港量开始回落。需求端高炉产能利用率有所上升，但钢材表观消费量回落，累计库存小幅上行，基本面暂难支撑明显上涨，叠加粗钢调控政策，关注回调机会。
• 液化气：供应宽松背景下，现货价格承压，港口库存增幅较大，PDH装置开工率下降，亏损明显，短空风险上升。
• 原油：地缘政治因素支撑油价高位运行，但OPEC+减产与库存增加对价格形成上行压力。成本端对相关化工品种或形成支撑。
• PTA：新装置投产和聚酯需求尚未完全恢复，短期震荡为主。
• 纯碱：供需关系变化尚不明朗，建议谨慎观望。
• 油脂、蛋白粕、棉花等品种整体需求预期较弱，波动率与特定供给扰动将影响短期走势。

策略总结

商品市场因供给端边际改善和技术性反弹后，需求恢复难度较大，整体趋势偏震荡。建议投资者关注期现货基差变化、库存拐点、宏观经济政策及地缘风险变化。操作上以轻仓应对短期波动，中长期需结合基本面变化谨慎决策。

免责声明：本报告内容仅作为参考，不构成交易建议。市场风险巨大，决策需结合自身风险承受能力独立判断。中融汇信期货不对投资者因使用本报告引致的损失承担责任。
范国和
中融汇信期货
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