20260420-华源证券-新消费行业周报_五一假期出行前瞻；餐饮行业呈现温和复苏态势_9页_713kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年4月20日）

核心内容概述

本报告聚焦2026年商贸零售行业的发展态势，结合五一假期出行前瞻、Q1行业数据、重点企业动态及投资建议，全面分析了行业整体表现与细分板块机会。

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主要观点

1. 假期出行与旅游消费数据亮眼

• 五一假期民航数据：

  • 2026年五一假期日均航班量预计达1.63万架次，同比增长0.4%。
  • 旅客量预计为1135.9万人次，日均227.2万人次，同比增长1.9%。
  • 多条航线航班量增幅显著，如上海-揭阳增长30.5%，南京-成都增长21.8%，北京-武汉增长20.2%。
  • 国内机票均价约989.9元，同比2019年增长25.0%，同比2025年增长11.8%。

• 旅游市场预定数据：

  • 五一假期境内打包旅游产品预订出游人次同比增长10%。
  • 自驾游预订人次同比增长超50%，自由行增长近20%。
  • 浙江地区因春假与五一假期相连，形成“3+5”超长假期，出游预订人次同比增长135%，其中杭州、湖州增长超2倍。

2. 2026Q1社会消费品零售总额温和增长

• 社会消费品零售总额达127,695亿元，同比增长2.4%。
• 餐饮收入增长4.2%，高于商品零售增速2.2%，显示消费结构向服务型、体验型倾斜。
• 3月餐饮收入达4,359亿元，同比增长2.9%，增速较商品零售高出1.4个百分点。
• 基本生活类及部分升级类商品销售增长较快，如粮油食品类增长10.0%，通讯器材类增长20.8%。

3. CPI数据反映消费价格温和上涨

• 2026Q1全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅较上年四季度扩大0.4个百分点。
• 食品烟酒及在外餐饮价格上涨0.5%，衣着价格上涨1.8%，教育文化娱乐价格上涨1.0%。
• 核心CPI（扣除食品和能源）上涨1.2%，其中3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。

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关键信息

1. 若羽臣收购奥伦纳素品牌

• 交易情况：若羽臣全资孙公司以4,382.21万美元收购奥伦纳素品牌100%股权。
• 品牌定位：奥伦纳素为高端护肤品牌，主打科技护肤，拥有“冰白面膜”“豆腐霜”等核心产品。
• 战略意义：
  • 完善护肤品领域布局；
  • 通过全球运营模式提升市场响应效率；
  • 借鉴成功经验，赋能品牌全球化发展；
  • 优化品牌矩阵，增强抗风险能力。

2. 2026Q1美妆行业表现

• 整体销售额：全网美妆品牌销售额达834.87亿元。
• 分品类表现：
  • 护肤：销售额531.48亿元，占美妆市场64%，欧莱雅以18.72亿元销售额重回第一。
  • 彩妆：销售额同比增长13%至180.38亿元，YSL、毛戈平、卡姿兰分别占据前三。
  • 洗护：销售额100.78亿元，同比增长4.5%，外资品牌主导市场。
  • 香水：销售额22.23亿元，同比增长11%，市场集中度高，香奈儿、迪奥、圣罗兰占据前三。

3. 永辉超市2026Q1盈利改善

• 2026Q1营业收入133.67亿元，同比下降23.53%，主要因门店优化和转型。
• 利润总额3.43亿元，归母净利润2.87亿元，扣非后归母净利润2.47亿元，分别同比增长74.73%、94.40%、79.55%。
• 盈利提升原因：
  • 完成327家门店调改，关闭626家尾部店；
  • 供应链改革初见成效，毛利率同比提升1.27%。

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投资分析意见

1. 服务消费板块

• 关注领域：文旅景区、酒店、餐饮等受益于五一假期出行增长的板块。
• 投资逻辑：政策支持与节假日带动下，服务消费持续回暖，基本面稳健。

2. 美护板块

• 关注品牌：具备专业性与创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 投资逻辑：国货品牌在护肤领域表现强劲，具备成长潜力。

3. 黄金珠宝板块

• 关注赛道：古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 投资逻辑：年轻消费者偏好提升，古法黄金具有市场差异化优势。

4. 潮玩板块

• 关注公司：具备IP运营经验的泡泡玛特。
• 投资逻辑：IP创造与运营能力是核心竞争力，市场潜力大。

5. 现制茶饮板块

• 关注品牌：蜜雪集团、古茗等区域覆盖广、品牌力强的头部茶饮品牌。
• 投资逻辑：消费场景稳定，具备扩张潜力。

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风险提示

1. 零售环境修复不及预期：宏观经济波动可能影响消费意愿和零售复苏节奏。
2. 国际局势变动风险：国际贸易政策变化可能增加供应链成本与不确定性。
3. 市场竞争加剧风险：细分市场增长受限时，多品牌竞争可能导致利润承压。

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行业投资评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 定义标准：
  • 行业股票指数超越同期市场基准指数；
  • 证券相对市场基准指数涨跌幅在20%以上为“买入”，5%~20%为“增持”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“减持”。
• 基准指数：
  • A股市场：沪深300指数；
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数。

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附录：行业新闻摘要

1. 巨子生物：央视财经探访其重组胶原蛋白技术，展示科技护肤实力。
2. 百雀羚与江南大学：合作成立“中国特色植物研究与化妆品应用联合研究中心”，推出新产品。
3. 沃尔玛：启动全球最大自有品牌更新计划，涵盖近10,000种产品。
4. 特海国际：杨利娟转任海底捞国际，推动“红石榴计划”。
5. 古茗：筹备在南京开放加盟，预计下半年开业。
6. 东方甄选：自营产品超800款，用户超3086万，计划推出7款跨境保健品。

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总结

本报告指出，2026年商贸零售行业在五一假期出行、旅游消费回暖、服务消费政策支持等多重因素推动下，呈现温和复苏态势。美妆行业分化明显，护肤和彩妆增长较快，国货品牌表现突出；黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分赛道具备投资潜力。同时，永辉超市盈利改善、若羽臣收购奥伦纳素品牌等企业动态为行业注入新动能。投资者应关注服务消费、美护、古法黄金、潮玩及茶饮等板块的长期投资机会。