> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易点天下（301171）总结 ## 核心内容 易点天下是国内头部企业国际化智能营销服务商，成立于2005年，总部位于西安，2022年在深交所创业板上市。公司以出海营销为核心主业，覆盖效果广告、品牌广告、头部媒体账户管理等多元服务形态，并依托自研zMaticoo程序化广告平台与KreadoAI AIGC创作平台构建起深厚的技术资产壁垒。近年来，公司持续推进AI战略，布局AIGC与算力业务，定位为“AI驱动的全链路出海智能决策平台”，并深度融入西北AI产业集群，展现出强劲的区位优势。 ## 主要观点 - **营收增长显著**：2025年公司实现营收38.30亿元，同比增长50.39%，主要受益于出海电商广告投放需求的增加及AI产品对业务效率的提升。 - **盈利承压但稳健**：2025年归母净利润为1.58亿元，同比下降31.80%，但剔除股权激励费用与汇兑损益后，归母净利润为2.52亿元，同比增长18.98%，显示出主营业务盈利能力依然稳固。 - **AI战略深化**：2025年是公司AI战略从探索走向落地的关键一年，公司推动AI与营销全链路的深度融合，构建了AI Agent生态，提升了广告投放、素材生成、效果归因等环节的智能化水平。 - **Token消耗量高**：公司日均Token消耗量超过40亿，全年预计接近1.5万亿，表明AI已全面嵌入业务主流程，为中长期运营效率提升和商业模式重塑奠定基础。 - **跨境电商成增长引擎**：公司深度服务SHEIN等头部跨境电商客户，电商领域营收达到11.43亿元，同比增长122.80%，成为拉动增长的核心动力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2025年38.30亿元，同比增长50.39%；预计2026-2028年分别达到50.61亿元、64.59亿元、80.99亿元。 - **归母净利润**：2025年1.58亿元，同比下降31.80%；预计2026-2028年分别达到2.47亿元、3.45亿元、4.50亿元。 - **每股收益（EPS）**：2025年0.26元；预计2026-2028年分别为0.40元、0.56元、0.73元。 - **市盈率（PE）**：2025年179.72倍；预计2026-2028年分别为114.91倍、82.40倍、63.17倍。 - **毛利率**：2025年14.33%；预计2026-2028年分别为16.09%、16.77%、17.34%。 - **净利率**：2025年4.05%；预计2026-2028年分别为4.82%、5.26%、5.47%。 ### 投资建议 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **盈利预测**：公司预计将在2026-2028年实现归母净利润的显著增长，净利润率逐步提升。 ### 风险提示 - 全球宏观经济波动导致广告主预算收缩； - 电商行业竞争加剧导致毛利率持续下行； - AI技术研发及商业化落地不及预期； - 头部媒体平台合作政策变动； - 信用减值损失持续增加； - 汇率波动。 ## 公司业务拆分 | 业务类型 | 2025年营收（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 | |----------|-------------------|------------|--------| | 整合营销服务 | 19.54 | +49.53% | 8.89% | | 广告平台业务 | 18.38 | +48.92% | 20.31% | | 其他业务 | 0.38 | +758.08% | 5.16% | ## 财务比率 | 指标 | 2025年 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|--------|--------|--------|--------| | 营收增长率 | 50.39% | 32.15% | 27.63% | 25.38% | | 毛利率 | 14.33% | 16.09% | 16.77% | 17.34% | | 净利率 | 4.05% | 4.82% | 5.26% | 5.47% | | ROE | 4.26% | 6.34% | 8.26% | 9.93% | | P/E | 179.72 | 114.91 | 82.40 | 63.17 | | P/S | 7.42 | 5.61 | 4.40 | 3.51 | | P/B | 7.66 | 7.28 | 6.81 | 6.27 | ## 投资评级说明 - **买入**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **增持**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ## 行业投资评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 研究团队介绍 中航证券社服团队专注于基本面研究，关注元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，深度跟踪消费趋势，挖掘价值牛股。 ## 联系信息 - **分析师**：裴伊凡、郭念伟 - **联系电话**：010-59562517、010-59562517 - **邮箱**：peiyf@avicsec.com、guonw@avicsec.com ## 销售团队联系方式 - **陈艺丹**：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - **李裕淇**：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - **李友琳**：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - **李若熙**：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅提供给其客户使用，未经授权不得更改或发送给他人。中航证券不对因使用本报告而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断。