20240131-东吴证券-国际医学-000516.SZ-2023年业绩预告点评_四季度经营性亏损幅度环比收窄_23年收入爬坡与经营趋势向好_3页_445kb

国际医学（000516）2023年业绩预告显示公司四季度收入环比增长12-16%，达1272-1312亿元；归母净利润亏损28-37亿元，扣非后亏损401-491亿元。2023全年收入略超预期，亏损幅度符合预期，主要受益于两家核心医院（高新医院和中心医院）的床位爬坡创新高。公司Q4经营性亏损收窄，尽管费用计提影响表观亏损，但未来盈利趋势向好。预测2024-2025年营业总收入分别为6103亿元和7527亿元，归母净利润为287亿元和546亿元；当前估值P/E从51倍下降到27倍。维持“买入”评级，但风险包括床位爬坡、医院盈利、医生流失和政策不确定性。
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证券研究报告：国际医学（000516）2023年业绩预告点评

版本：公司点评报告，医疗服务行业，东吴证券研究所

核心摘要：
报告分析了国际医学2023年四季度经营情况，指出公司Q4收入环比增长12-16%，达1272-1312亿元，略超市场预期。归属于母公司净利润预计亏损28-37亿元，扣非后亏损401-491亿元，Q4经营性亏损较Q3收窄，主要因收入环比上升与费用计提影响。2023全年收入略超预期，亏损幅度符合预测。报告强调，公司两大医院（高新医院和中心医院）的床位爬坡创新高，2023年单季度收入呈现稳步上升趋势，包括1059亿、1151亿、1134亿，及Q4亏损中值预估。2024-2025年，公司盈利预测显示收入为6103亿元和7527亿元，净利润从负转正为287亿元和546亿元，估值P/E从51倍降至27倍及以下。公司维持“买入”评级，主要基于收入规模扩张和盈利改善潜力。风险因素包括床位爬坡不及预期、医院盈利或医生流失等。

详细分析：

• 事件概述：公司预告2023年Q4收入环比增长，Q4归母净利润亏损范围明确，显示经营性亏损收窄趋势。
• 财务数据：2023年全年收入略超预期；Q4收入预估环比上扬12-16%；盈利结构显示非经常性影响趋缓。
• 经营趋势：收入环比提升，源自医院床位爬坡效率创新高；两大医院运营稳健。
• 亏损变化：Q4经营性亏损较Q3收窄，尽管有年终费用计提；未来盈利预期改善。
• 预测与评级：2024年与2025年收入预计年增70.9%和23.17%；P/B维持高位，P/E逐步回落至27倍水平；维持买入意见。
• 风险提示：应收关键外部因素，如床位爬坡迟滞、政策变动及核心人才流失。