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中城建“14中城建PPN004”构成实质违约总结

核心内容

本报告为2017年11月28日的债券舆情日报，重点分析了当日债券市场动态及相关经济与产业新闻。核心内容围绕“14中城建PPN004”构成实质违约，同时涉及社保基金收支、火灾隐患、网络游戏外挂、现金贷整治及多家公司财务与治理风险等。

主要观点

1. 债券市场动态

• “14中城建PPN004”构成实质违约
  中城建未能按时足额将付息资金划至托管机构，导致该债券构成实质违约，引发市场关注。

• 债券评级变化

  • 债项评级下调：11月27日无债项评级下调，但上月累计有4家发行人、14只债券被下调债项评级。
  • 主体评级下调：11月27日无主体评级下调，但上月累计有6家发行人、234只债券被下调主体评级。

关键信息

1. 国内经济

• 社保基金收支压力
  2016年社保基金总收入增长14.1%，总支出增长20.3%，收支差距扩大。部分险种收入增速放缓，支出增幅高于收入，养老金等险种压力凸显。

2. 区域经济

• 聚福缘公寓火灾隐患
  聚福缘公寓为“多合一”建筑，存在人员、机器、货物混杂的高风险隐患，火灾后仍存在有毒气体，引发安全担忧。

3. 产业经济

• 《绝地求生》外挂问题严重
  游戏自3月上线后成为现象级产品，但外挂泛滥问题突出，截至11月12日，已处罚70万个作弊账号。

• 现金贷行业面临整治
  互联网金融风险专项整治办公室叫停新增网络小贷牌照，引发行业震动，现金贷利率定价和牌照管理成为新的关注点。

4. 公司新闻

• 嘉麟杰断臂求生
  嘉麟杰出售三家亏损子公司，以缓解财务压力。其中，湖北嘉麟杰服饰和纺织品均出现净亏损，Challenge Apparelson Limited亦亏损严重。

• 津融投资服务集团监事会人员变动风险
  渤海证券提醒投资者关注津融投资服务集团监事会人员变动可能带来的影响。

• 泛海控股担保余额过高
  泛海控股对外担保余额达888.88亿元，占2016年末净资产的485.07%，显示其债务负担沉重。

• 河南国控子公司进入破产清算
  河南国控子公司平顶山煤矿机械因资不抵债被法院裁定进入破产清算，大公关注其对母公司信用的影响。

投资评级体系说明

• 评级分类
  本报告采用安全性、收益性、流动性三维度对债券进行分类评级，分为“两全级”、“配置级”、“投资级”、“回避级”。

• 评级对应关系

  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）

• 评级基准

  • 安全性：由主体评级和债项评级决定，结合经营和财务前景判断。
  • 收益性：依据市价与中债估值的差距、STW（证券交易所估值）等指标。
  • 流动性：考虑融资适当性和市场交易规模。

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分析师信息

• 分析师：陈彦利
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