20240519-国海证券-策略周报_资源股系列专题4-如何看铜金油的后续演绎__14页_1mb

铜金油后续演绎分析总结

铜价走势分析

当前铜价延续上涨趋势，处于主升浪阶段，与全球经济复苏背景下的资源重估相关。投资要点指出，铜矿股已初现股强商弱结束迹象，预计波动可能加大。历史回溯显示，类似1996年和2006年的周期特征，当时铜价上升后市场调整由再通胀或美国经济软着陆驱动。供应端，BHP并购英美资源暴露全球供应紧张，但需大规模需求投资缓解。预计铜价可能上涨至每吨12万美元水平，风险包括中美摩擦和地缘政治事件。

黄金价走势分析

黄金价多因素共振支撑上涨，呈现弱股强商格局。全球央行回补黄金储备、地缘风险扰动以及美国通胀回落引发降息预期，共同推动金价继续攀升。历史数据表明，降息周期中实际利率下行易引发金价快速上升，如2007年案例。不过，产商品价格与黄金股业绩存在背离，后者因成本上升而利润受压。风险包括中美摩擦和流动性变化。

原油价走势分析

原油价格预计维持震荡，维持在80-90美元/桶区间。OPEC+减产和地缘政治风险提供支撑，但需注意供需分歧，历史显示股强商弱结束后走势差异源于经济因素。若需求增速放缓，价格或波动加大，但2014年式下跌可能性低。风险包括产能变化和国际货币政策。

风险提示

报告强调历史回溯法的局限性，潜在风险包括中美摩擦加剧、地缘政治突发事件、海外流动性宽松不及预期，以及产业政策不确定性。这些因素可能导致商品价格和股商表现偏离历史模式，投资者需谨慎评估。