20251209-大同证券-煤炭行业周报_煤炭供需弱平衡_政策或利于红利布局_14页_2mb

煤炭行业周报摘要（2025.12.1-2025.12.7）

行业评级：看好

核心观点

• 供需弱平衡，政策利好布局
  煤炭主产区供应稳定，但终端需求不及预期，煤价持续回调，市场观望情绪浓烈。进入冬季后，供暖需求释放或推动煤价企稳回升。
  动力煤：供需双因素压制价格，产地坑口价、港口平仓价普遍下降，进口煤价格断崖式下滑；库存持续积累，电厂煤炭日耗下降。政策方面，长协定价机制改革落地，保供与安监并重，主产区产能释放受限，预期后续供给偏紧支撑煤价。
  炼焦煤：供应端受核查、安监约束，产能利用率小幅下降。需求端钢厂盈利率下降，叠加焦炭首轮提降落地，焦煤需求压缩，价格继续承压，预计煤价窄幅震荡。

• 权益市场表现
  上证指数呈“U”型走势，权益市场缩量磨底，煤炭板块跑赢大盘，周涨幅1.19%。增量资金入市及非银金融板块情绪提振成为支撑因素，建议关注现金流充裕、分红稳定的煤炭标的。

投资建议
继续关注高质量煤炭企业，重点布局具备分红优势及政策支持的长协煤标的，短期谨慎观望，中长期供需改善预期下板块仍有支撑。

风险提示
终端需求大幅回落、板块轮动加快、突发利空政策影响。