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香港经济2025年回顾及2026年展望总结

核心内容

2025年，香港经济表现出超预期增长，前三季度GDP同比增长3.3%，全年预计增长3.2%，基本恢复至疫情前的增长水平。2026年，香港经济有望在多重利好因素下实现3.0%的GDP增长。经济增长主要依赖“物流（G）”、“资金流（C）”和“人流（H）”三大动能。

主要观点

• 2025年增长亮点

  • 香港经济连续第三年增长，增速高于2024年的2.5%。
  • “HGC三元流动模型”显示，资本市场交投活跃和转口贸易是经济增长的主要动力。
  • “人流（H）”相关产业对GDP增长维持正向拉动，但受消费模式转型影响，贡献度有限。
  • “物流（G）”受益于“抢进口”效应和AI相关产品出口增长，成为重要动能。
  • “资金流（C）金融项”表现强劲，带动金融保险行业景气度提升；“资金流（C）地产项”虽受建造业疲软拖累，但市场活跃度有所回升。

• 2026年增长预期

  • 预计“人流（H）”将维持小幅正向拉动，受益于引才计划和旅游复苏。
  • “物流（G）”预计延续稳健增长，支持转口贸易和AI产业需求。
  • “资金流（C）”仍是经济增长的关键动能，尤其金融项表现强劲，地产项有望复苏。

关键信息

一、2025年经济增长情况

• GDP增长：前三季度同比增长3.3%，全年预计增长3.2%，恢复疫情前水平。
• 增长动能：
  • 资金流（C）金融项：对GDP增长贡献约1.2个百分点，受益于港股、中资美元债市场活跃。
  • 物流（G）：对GDP增长贡献约1.1个百分点，受益于“抢进口”效应和AI产品出口。
  • 人流（H）：对GDP增长贡献约0.35个百分点，旅游复苏和消费模式转型影响有限。
• 挑战因素：
  • 建造活动疲弱，拖累GDP增长。
  • 零售和住宿行业失业率上升，受消费模式转型影响。

二、2026年经济增长展望

• 政策利好：
  • “对等关税”政策不确定性缓解，利好全球供应链和贸易活动。
  • 美联储延续降息，国际资金增配中国资产，利好香港金融和地产市场。
  • 国家“十五五”规划开局，为香港对接国家开放战略提供机遇。
  • 香港特区政府财政状况改善，政策支持空间提升。
• 增长动能：
  • 人流（H）：预计维持稳健增长，旅游和消费活动有望延续复苏。
  • 物流（G）：转口贸易和运输仓储行业预计增长，AI相关产品需求支撑贸易活跃度。
  • 资金流（C）：金融项持续向好，地产项有望步入复苏通道。
• 市场表现：
  • 恒生指数全年上涨28.9%，港股IPO市场活跃，募资总额同比大幅增长。
  • 中资美元债市场回暖，回报指数上升，融资规模扩大。
  • 银行和保险业景气度提升，业务收益增长显著。

三、行业与市场动态

• 零售与酒店业：
  • 访港旅客量同比增长12%，零售销售额自5月起恢复正增长。
  • 酒店入住率提升，但平均房租下降。
• 地产市场：
  • 住宅市场买卖和租赁活动活跃，楼价和租金指数回升。
  • 商业地产交投回暖，但售价和租金指数仍处下行趋势。
  • 一手住宅供应量下降，未来3-4年潜在供应量降至10.2万个单位。
• 建造业：
  • 建造工程总值持续下降，失业率攀升。
  • 北部都会区建设推进，政府工程开支增加，有望提振建筑业景气度。

结论

2026年，香港经济将在“人流（H）”、“物流（G）”和“资金流（C）”的共同推动下，实现稳健增长。尽管存在地缘政治和货币政策等不确定性因素，但整体增长预期偏乐观。政策支持、市场活跃度提升和产业升级将为香港中长期经济转型提供持续动能。