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报告摘要
贵金属早报总结 —— 2025年4月10日
核心内容概述
本报告为2025年4月10日的大越期货贵金属早报，涵盖黄金与白银的市场分析，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期。整体市场情绪受全球动荡、关税政策及通胀预期影响，金价与银价均出现上涨趋势。
一、黄金分析
1.1 基本面
- 美国暂缓部分关税，中国反制措施推动金价上涨。
- 美国三大股指大幅收涨，欧洲股指全线下跌。
- 美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨4.64个基点至4.3412%。
- 美元指数小幅上涨0.03%至103，离岸人民币升值808个基点至7.3470。
- COMEX黄金期货上涨3.67%，报3099.8美元/盎司。
1.2 基差
- 黄金期货728.14，现货726.2，基差为-1.94，现货贴水期货。
1.3 库存
- 黄金期货仓单为15675千克，无变化，对金价偏空。
1.4 盘面
- 20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
1.5 主力持仓
- 主力净持仓多，且多单增加，对金价偏多。
1.6 市场预期
- 今日关注：中国3月CPI和PPI、美国3月CPI、美国3月政府预算。
- 金价在关税政策影响下反弹，但随后可能受情绪降温影响承压。
- 沪金溢价收敛至5元/克左右，显示市场趋于理性。
1.7 利多因素
- 全球动荡，避险情绪高涨
- 美国滞涨预期升温，降息预期再度升温
- 俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头
- 关税担忧影响，关税增加价格
1.8 利空因素
- 降息停止，经济预期改善
- 欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀
- 风险偏好再度恶化
- 俄乌冲突结束
1.9 逻辑与风险点
- 逻辑：特朗普就任后，全球进入动荡期，通胀预期向经济衰退预期转变，金价难以回落。
- 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
二、白银分析
2.1 基本面
- 美国暂缓部分关税，中国反制推动银价上涨。
- COMEX白银期货上涨4.31%，报30.965美元/盎司。
2.2 基差
- 白银期货7755，现货7740，基差为-15，现货贴水期货。
2.3 库存
- 沪银期货仓单为1104782千克，日环比减少45799千克，对银价偏多。
2.4 盘面
- 20日均线向下，K线在均线下方，偏空。
2.5 主力持仓
- 主力净持仓多，但多单减少，对银价偏多。
2.6 市场预期
- 银价在市场情绪改善后大幅反弹，沪银溢价收敛至580元/千克。
- 关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大。
2.7 利多因素
- 全球动荡，避险情绪高涨
- 美国滞涨预期升温，降息预期再度升温
- 俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头
- 关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑
2.8 利空因素
- 降息停止，经济预期改善
- 欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀
- 风险偏好再度恶化
- 俄乌冲突结束
2.9 逻辑与风险点
- 逻辑：特朗普就任后，全球进入动荡期，通胀预期向经济衰退预期转变，银价仍跟随金价走势。
- 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
三、今日关注事件
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 09:30 | 中国3月CPI和PPI |
| 12:01 | 中国对美商品加征84%关税开始生效 |
| 20:30 | 美国3月CPI |
| 20:30 | 4月5日当周首次申请失业救济人数 |
| 次日00:00 | 美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告（STEO） |
| 次日02:00 | 美国3月政府预算 |
| 次日02:00 | 美国芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部讲话 |
四、市场数据概览
| 品种 | 前收 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪金2506 | 728.14 | 728.5 | 716.56 | 12.34 | 1.72 |
| 沪银2506 | 7755 | 7782 | 7598 | 81 | 1.06 |
| COMEX黄金2506 | 3099.8 | 3118.5 | 2983.3 | 109.60 | 3.67 |
| COMEX白银2505 | 30.965 | 31.065 | 29.255 | 1.279 | 4.31 |
| SGE黄金T+D | 727.59 | 728 | 714.97 | 12.43 | 1.42 |
| SGE白银T+D | 7746 | 7765 | 7591 | 85 | 0.74 |
| 伦敦金现 | 3082 | 3099.72 | 2969.605 | 99.53 | 3.34 |
| 伦敦银现 | 30.971 | 31.037 | 29.3147 | 1.16 | 3.88 |
| 美元指数 | 102.971 | 103.5178 | 102.7498 | -0.55 | -0.53 |
五、图表信息
- 沪金12-6价差：显示金价走势。
- 沪银12-6价差：显示银价走势。
- 伦敦金现和美元指数：反映金价与美元指数的关系。
- 伦敦银现和美元指数：反映银价与美元指数的关系。
- 内外盘金银现货比：显示内外盘价格差异。
- 美债十年期收益率：反映市场对利率的预期。
- 沪金前二十持仓：显示多单增加，空单小幅上升。
- 沪银前二十持仓：显示多单小幅增加，空单大幅上升，净持仓减少。
- SPDR黄金ETF持仓：反映机构投资者对黄金的持仓变化。
- 白银ETF持仓：反映机构投资者对白银的持仓变化。
六、免责声明
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