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终端需求观察（第121期）2025年11月16日

1. 投资视角：水泥及钢材需求疲软

• 全国水泥磨机开工负荷均值37.93%，环比下降3.46个百分点，淡季需求较强。
• 钢材市场需求维持低位，供需双弱，螺纹钢总库存回落16.37万吨，热卷库存基本持平。热卷表需回落0.71万吨。

2. 消费市场：一二线城市表现平稳

• 一线城市地铁客运量及拥堵延时指数维持正常水平，二线城市运行状况稳定。
• 航班执行量接近同期水平，商品住宅成交偏弱，30城商品房成交面积同比低迷。
• 乘用车销量同比持平，汽车产销数据未见显著改善迹象。

3. 黑色金属：钢材需求低迷，铁水产量回升

• 247家钢厂高炉产能利用率上升至88.8%，日均铁水产量恢复至236.88万吨。
• 铜铝锌下游开工率总体平稳，其中再生铜制杆开工率降至21.74%，铝材厂库小幅上升。

4. 能化板块：供需平衡显现分化

• 瓦斯油市场需求反馈较弱，“柴强汽弱”趋势延续，山东地炼开工率走高。
• PTA负荷下调至75.7%，聚酯产业链整体负荷保持高位，印度取消BIS认证利好出口预期。
• 汽油、柴油需求受新能源替代效应抑制，成品油市场波动有限。

5. 农产品：供需博弈局面

• 生猪价格重心下移，散户压栏导致供需结构变化，预计猪价继续窄幅震荡。
• 玉米淀粉开机率达63.48%，加工利润收缩，成本支撑效果显现。

数据来源：iFinD、mysteel、Wind、百年建筑网等